新疆能源巨头，全产业链布局 - 公司创始于1994年，2000年上市，2012年转型为专业化的能源开发企业，是目前在国内外同时拥有"煤、油、气"三种资源的民营企业 [27][28] - 公司主营业务包括天然气、煤炭、煤化工、油气开采四大传统能源板块，并向氢能、碳捕集领域延伸转型 [28][29] - 公司盈利规模逐年增长，整体财务状况良好 [31][32][33][34][35] 煤炭业务：产能增量显著，业绩空间可期 - 煤炭中期供给不足，疆煤战略地位举足轻重 [40][41][42][43][44][45][46] - 公司煤炭资源储量丰富，产能增量空间可观 [59][60][61][62] - 公司立足新疆辐射甘宁川渝，积极响应疆煤外运战略 [63][64][65][66][67][68][69][70][71] 天然气业务：灵活销售策略，业务规模持续扩张 - 公司天然气业务分为自产气和贸易气两大板块 [76][77][78] - 自产气产量有所下降，未来生产有望回归稳定 [78][79] - 启东项目建设稳步推进，未来周转能力有望提升至1000万吨/年 [80][81] - 管网互联互通，进一步完善下游布局 [82][83] 煤化工业务：产业协同成本优势显著，受益石油高景气 - 公司大力布局现代煤化工，产业协同发展 [85][86][87] - 原料自供成本稳定，高油价下盈利高稳 [90][91][92][93][94][95] 石油业务：开发工作稳步推进，有望成为公司新的利润增长点 - 公司持有哈萨克斯坦斋桑油气区块52%权益 [96][97] - 斋桑油田储量丰富，有望建成产能300万吨的规模级油田 [97][98] 盈利预测与估值 - 公司核心业务煤炭、天然气、煤化工业务均有增量 [99][100][101] - 公司2024-2026年归母净利润预计为48.6、61.8、65.2亿元，对应PE为7.9、6.2、5.9倍 [102][103] 风险提示 - 煤炭价格大幅下跌 - 宏观经济恢复不及预期 - 新项目投产进度不及预期 [104]