报告评级和核心观点 - 维持"增持"评级,下调目标价至30.50元 [3][4] - 公司产品布局多样,海外订单进展顺利,维持24-26年EPS分别为1.54/1.88/2.20元 [3] - 考虑公司在海外大客户及新兴市场拓展带来的成长性,给予2024年19.8X PE估值 [3][11] 业绩表现 - 2024年上半年营收40.11亿元,同比增长22.05%;归母净利润3.15亿元,同比下降19.27% [3] - 2024年第二季度营收21.80亿元,同比增长26.32%;归母净利润1.76亿元,同比下降23.01%;扣非净利润1.60亿元,同比增长13.81% [3] 海外市场拓展 - 公司在十年前开始布局海外市场,在美国、欧洲设立研发中心,海外代表处覆盖多个地区 [3] - 2024年H1,公司直接海外收入13.94亿元,同比增长34.24%;海外业务毛利率31.23%,同比增加3.82pct,比国内高8.25pct [3] - 2024年H1公司智能家电电控产品营收20.06亿元,同比增长43.55%,主要受益于海外市场需求突增 [3] 电源业务发展 - 2023年全球AI服务器出货量118万台,同比增长34.5%;2024年预计出货量167万台,增速41.5% [3] - 2024年H1,公司电源产品营收10.97亿元,同比增长13.05%,营收占比27.36% [3] - 公司近年来网络电源业务持续获得爱立信、思科等头部客户需求,正与某国际头部公司对接AI服务器电源需求 [3]