报告公司投资评级 - 维持增持评级 [2][4] 报告的核心观点 - 报告期内公司盈利短期承压隔膜业务持续推进 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2024年上半年公司实现营业收入12.3亿元同比6.3%实现归母净利润0.9亿元同比-46.8%单二季度营业收入7.3亿元(+4.8%)归母净利润0.3亿元(-65.8%)上半年毛利率为17.0%同比-1.0pct净利率为7.2%同比-5.8pct利润下滑主要因为PE管道销量下降BOPA膜业务毛利率转负锂电隔膜受市场影响降价 [1] - 预测公司24 - 26年每股收益分别为0.11、0.22、0.28元参考可比公司25年估值水平给予公司25年14倍市盈率对应目标价为3.08元 [2] - 2022 - 2026年公司营业收入、营业利润、归属母公司净利润等财务数据呈现不同程度的同比增长或下降且各年的毛利率净利率等财务比率也有相应变化 [3] - 公司货币资金、应收票据等各项资产以及短期借款、应付票据等各项负债在2022 - 2026年期间有不同的数值变化同时各年的偿债能力营运能力等指标也有相应表现 [7] 业务发展 - 锂电隔膜子公司上半年取得3255万利润2023年底公司拥有3.9亿平隔膜产能规划有芜湖4亿平湿法项目沧州5亿平干法项目和沧州12亿平湿法项目远期规划接近25亿平随着上半年芜湖项目2亿平隔膜投产有效产能已接近6亿平同比增长50% [1] - BOPA薄膜短期竞争加剧长期市场需求仍会稳步增长募投项目芜湖3.8万吨BOPA膜产能已于上半年正式投产新上异步拉伸生产线有优势随着新产能爬坡达产综合竞争力将提高毛利率有望盈利修复 [1] 估值与可比公司 - 参考可比公司25年估值水平给予公司25年14倍市盈率对应目标价为3.08元 [2] - 给出了沧州明珠与恩捷股份、星源材质等可比公司的估值水平包括最新价格、每股收益、市盈率等数据 [6]