报告公司投资评级 公司维持"买入"投资评级。[5] 报告的核心观点 2万吨正式投产，夯实"双百亿"目标 随着2万吨产能投产，公司总产能达6万吨，为全国化扩张提供重要保障。此外，通过引入智能化酿造技术，公司实现更加高效/标准化生产流程。十五五期间，预计公司原酒产能超10万吨，陶坛贮能60万吨，夯实"双百亿"目标。[3] 新品2049即将上市，四开获沙利文第一认证 公司将于今年10月发布新品国缘2049，锁定42度中度酒，定价1599元，打开高端化发展空间。根据沙利文数据，目前国缘四开已是中度高端白酒500元价格带销量第一，公司持续巩固其优势地位。[4] 盈利预测 我们看好公司跨越百亿后，持续对产品和渠道进击。预计2024-2026年EPS分别为3.00/3.61/4.31元，当前股价对应PE分别为13/10/9倍。[5] 财务数据总结 收入和利润增长 预计2024-2026年公司主营收入将分别达到12,357/15,008/17,821百万元，同比增长22.3%/21.5%/18.7%；归母净利润将分别达到3,769/4,527/5,410百万元，同比增长20.2%/20.1%/19.5%。[6] 盈利能力 公司毛利率维持在77.8%-78.6%的高水平，四项费用占营收比例在23.0%-24.0%之间，净利率在30.2%-31.0%。ROE在23.1%-23.6%之间。[8] 偿债能力 公司资产负债率将从2023年的38.6%下降至2026年的28.8%，偿债能力持续增强。[8] 营运能力 公司总资产周转率维持在0.5左右，应收账款周转率将从130.9提升至173.8，存货周转率从0.4提升至1.0，营运效率持续提升。[8]