中原高速：河南省路桥经营企业龙头 - 中原高速系河南省路桥经营企业龙头，在主业稳健的基础上，发展房地产、银行、保险等多元化项目 [10][11] - 公司通行费收入占比近 80%，通行费是最主要利润来源 [11] - 公司将英地置业、君宸置业、许昌英地等股权划转给高速房地产，后者更名为交投颐康，地产板块整合节点目标顺利完成 [32] 公路行业周期性较弱，抗风险能力较强 - 公路行业投资规模仍维持高位，在道路基础设施进一步完善的情况下，公路需求整体仍有望保持稳定增长 [15][16][17][18][19][20][21] - 公路运输在我国交通运输体系中仍占据主导地位，客运和货运需求整体将保持稳定增长 [17][18][19][20][21] 做大做强主业，做专做优辅业 - 公司核心路产京港澳高速对通行费收入贡献最大，收费水平处于行业前列 [24][25][26][27] - 公司在建郑州至洛阳高速公路项目，路段收费水平较好 [27][28] - 房地产业务逐步收缩，金融投资与高速公路主体特征相差较大 [29][30][31][33][34] 压降财务费用，提升分红比例 - 公司着力优化存量债务，提前置换存量长期债务 49.1 亿元，节约当年利息 0.6 亿元 [36][37][38][39] - 公司以 2023 年末总股本 22.47 亿股为基数，向普通股股东每 10 股派现金 1.49 元，分红比例首次超过 40% [39][40] 盈利预测与估值 - 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 55.5、55.8、56.7 亿元，归母净利润分别为 8.7、9.3、9.9 亿元 [43] - 给予公司 2024 年 0.9 倍 PB，对应目标价 4.71 元，首次覆盖给予"买入"评级 [44]