报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 润本股份计划投入7亿元建设润本智能智造未来工厂项目，旨在拓展生产能力、技术创新与产品升级、多元化产品线，增强抗风险抵御能力 [2] - 公司Q3淡季不淡，经营彰显韧性，期待Q4业务加速增长 [2] - 公司坚持"大品牌、小品类"的研产销一体化战略，通过深耕细分市场实现差异化竞争，未来有望通过持续提升的研发能力和生产力、不断完善的渠道结构，推进新产品的上市和销售，驱动公司收入稳健提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 润本股份发布关于签署投入产出监管协议暨对外投资的公告，计划投入7亿元建设润本智能智造未来工厂项目 [2] 经营情况 - 2023年公司广州工厂产能利用率65.8%，浙江工厂产能利用率81.38%，已均处于较高水平 [2] - 24Q3公司呈现淡季不淡特点，7-8月在天猫/抖音的销售额分别为0.84/0.35亿元，同比分别增长14.72%/21.54% [2] 投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.19、4.12、5.19亿元，同比增速分别为41.2%、29.2%、25.8%，9月23日收盘价对应PE为23X、18X、14X [2] 财务预测 - 营业收入：2023A-2026E分别为1,033、1,338、1,703、2,105百万元，增长率分别为20.7%、29.5%、27.3%、23.6% [3] - 归属母公司股东净利润：2023A-2026E分别为226、319、412、519百万元，增长率分别为41.2%、41.2%、29.2%、25.8% [3] - 每股收益：2023A-2026E分别为0.56、0.79、1.02、1.28元 [3] - PE：2023A-2026E分别为32、23、18、14 [3] - PB：2023A-2026E分别为3.8、3.3、2.9、2.5 [3] 财务报表数据预测 - 营业总收入：2023A-2026E分别为1,033、1,338、1,703、2,105百万元，成长能力分别为20.66%、29.49%、27.33%、23.57% [5] - 归属母公司股东净利润：2023A-2026E分别为226、319、412、519百万元，增长率分别为41.23%、41.21%、29.24%、25.83% [5] - 毛利率：2023A-2026E分别为56.35%、58.37%、58.72%、58.99% [5] - 净利润率：2023A-2026E分别为21.88%、23.86%、24.22%、24.66% [5] - 总资产收益率 ROA：2023A-2026E分别为11.20%、13.93%、15.56%、16.75% [5] - 净资产收益率 ROE：2023A-2026E分别为11.76%、14.70%、16.47%、17.77% [5] - 流动比率：2023A-2026E分别为18.04、16.13、14.94、14.51 [5] - 速动比率：2023A-2026E分别为2.84、3.93、4.92、6.04 [5] - 现金比率：2023A-2026E分别为2.56、3.69、4.71、5.85 [5] - 资产负债率：2023A-2026E分别为4.84%、5.19%、5.53%、5.74% [5] - 应收账款周转天数：2023A-2026E分别为1.70、1.23、1.15、1.36 [5] - 存货周转天数：2023A-2026E分别为75.21、75.00、74.00、73.00 [5] - 总资产周转率：2023A-2026E分别为0.73、0.62、0.69、0.73 [5] 资产负债表 - 货币资金：2023A-2026E分别为244、430、682、1,025百万元 [6] - 应收账款及票据：2023A-2026E分别为5、4、5、8百万元 [6] - 预付款项：2023A-2026E分别为8、11、14、17百万元 [6] - 存货：2023A-2026E分别为93、112、140、169百万元 [6] - 其他流动资产：2023A-2026E分别为1,366、1,324、1,325、1,326百万元 [6] - 流动资产合计：2023A-2026E分别为1,716、1,882、2,167、2,544百万元 [6] - 长期股权投资：2023A-2026E分别为0、0、0、0百万元 [6] - 固定资产：2023A-2026E分别为255、331、395、450百万元 [6] - 无形资产：2023A-2026E分别为19、24、31、41百万元 [6] - 非流动资产合计：2023A-2026E分别为303、409、484、554百万元 [6] - 资产合计：2023A-2026E分别为2,019、2,291、2,651、3,098百万元 [6] - 短期借款：2023A-2026E分别为0、0、0、0百万元 [6] - 应付账款及票据：2023A-2026E分别为53、64、79、95百万元 [6] - 其他流动负债：2023A-2026E分别为42、53、66、81百万元 [6] - 流动负债合计：2023A-2026E分别为95、117、145、175百万元 [6] - 长期借款：2023A-2026E分别为0、0、0、0百万元 [6] - 其他长期负债：2023A-2026E分别为2、2、2、3百万元 [6] - 非流动负债合计：2023A-2026E分别为2、2、2、3百万元 [6] - 负债合计：2023A-2026E分别为98、119、147、178百万元 [6] - 股本：2023A-2026E分别为405、405、405、405百万元 [6] - 少数股东权益：2023A-2026E分别为0、0、0、0百万元 [6] - 股东权益合计：2023A-2026E分别为1,921、2,172、2,504、2,920百万元 [6] - 负债和股东权益合计：2023A-2026E分别为2,019、2,291、2,651、3,098百万元 [6] 现金流量表 - 净利润：2023A-2026E分别为226、319、412、519百万元 [6] - 折旧和摊销：2023A-2026E分别为22、26、34、39百万元 [6] - 营运资金变动：2023A-2026E分别为23、40、-7、-9百万元 [6] - 经营活动现金流：2023A-2026E分别为253、358、430、539百万元 [6] - 资本开支：2023A-2026E分别为-14、-104、-100、-98百万元 [6] - 投资活动现金流：2023A-2026E分别为-1,310、-100、-95、-91百万元 [6] - 股权募资：2023A-2026E分别为995、0、0、0百万元 [6] - 债务募资：2023A-2026E分别为0、0、0、0百万元 [6] - 筹资活动现金流：2023A-2026E分别为973、-71、-83、-105百万元 [6] - 现金净流量：2023A-2026E分别为-84、187、252、342百万元 [6]