投资评级 赛腾股份的投资评级为买入(维持)。[6] 报告的核心观点 1) 公司的果链+HBM 双轮驱动,预计本轮 AI 大创新将带来组装/检测设备需求超预期,带动公司未来业务持续高增长。[2] 2) 市场认为公司成长存在不确定性,主要基于苹果手机销量于15年见顶,15-23年销量并无较大增长,以及10-15年智能手机渗透率高速增长时代已过,产业链相关公司难获较大增长机会。但我们认为,公司未来三年净利润复合增速有望保持23%以上,AI开启创新周期,公司在果链的组装/测试设备需求提升及HBM的国产化进程推进,都将带来公司的利润提升。[2] 3) 公司深度绑定苹果,信任积累逐步深厚,与苹果合作时间超过12年,陪伴大客户一路成长,积累了大量客户创新改款带来的设备更新经验,同时公司的快速响应能力也帮助公司在与国际厂商的竞争中获得优势,在供应链中构筑深厚的护城河。[5][9] 4) 我们预计公司2024-2026年营收分别为52.1、62.7、75.6亿元,同比增速分别为17.2%、20.4%、20.5%;归母净利润分别为8.5、10.5、13.0亿元,同比增速分别为23.6%、24.1%、23.7%,对应PE分别为14、11、9倍。[10] 报告的核心观点总结 1) 公司的果链+HBM双轮驱动,预计AI大创新将带来组装/检测设备需求超预期,带动公司未来业务持续高增长。[2] 2) 公司深度绑定苹果,信任积累逐步深厚,在供应链中构筑深厚的护城河。[5][9] 3) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持20%左右的高增长,估值合理。[10]