中科蓝讯：多元布局拓展应用场景，打造高性能+性价比双重战略

深耕无线音频领域,国内白牌音频 SoC 龙头厂商 - 中科蓝讯是国内领先的集成电路设计企业之一,专注于无线音频 SoC 芯片的研发、设计与销售 [1] - 公司自成立以来一直专注于低功耗、高性能无线音频 SoC 芯片的研发,是无线音频 SoC 芯片领域主要供应商 [1] - 公司股权结构集中,实际控制人黄志强拥有丰富的行业从业经验,为公司快速发展奠定了基础 [13] 2. 高性价比占据白牌市场,大力推进出海策略 - 公司自成立初期即专注于白牌TWS芯片市场,凭借高性价比产品方案占据有利地位 [33] - 公司采用RISC-V架构设计芯片,减少第三方IP授权费用,提升产品综合性价比 [36] - 公司通过性价比方案成功打入印度、非洲等新兴市场,海外出货量占比超60-70% [39][43][45] 3. SoC 芯片多元化布局,拓展终端品牌客户 - 公司形成以蓝牙耳机、蓝牙音箱、智能穿戴等八大产品线的全面布局 [47][48] - 公司持续优化产品性能,推出"讯龙"系列高端芯片,成功拓展品牌客户市场 [53][54] - 公司产品已进入小米、realme、百度等多家知名品牌客户供应体系 [56] 4. 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营收将达18.10/23.51/28.41亿元,归母净利润3.0/3.8/4.6亿元 [60] - 公司作为SoC行业白牌龙头,有望受益于消费复苏和下游应用领域快速发展 [61] - 首次覆盖给予"买入"评级,目标价对应PE为19/15/12倍 [61] 风险提示 - 消费电子复苏持续性不及预期风险 [63] - 原材料价格上涨风险 [63] - 市场竞争风险和技术迭代不及预期风险 [63][63]