公司简介 - 美菱最早以冰箱起家,后被四川长虹收购,公司整合了双方品牌市场影响力和资源优势,实现品牌协同效应 [13][14] - 公司股权结构相对集中,主要由国有资产控股,四川长虹及其一致行动人持有26.75%的股份 [15][16][17] - 公司营业收入增长稳定,利润持续修复,将现金流转化为高质量利润,2023年实现归母净利润7.4亿元,同比增长203% [18][19] 内销业务 - 冰箱业务稳定,公司坚持"鲜、薄、大、嵌"的产品布局战略,不断优化产品结构,推出多款受市场欢迎的新品 [26][27][28][32] - 空调业务通过精进产品、拓展渠道保持收入稳增,公司产品具有显著的性价比优势 [34][35][36][39][40][41] 外销业务 - 公司聚焦一带一路国家,在巴基斯坦、印尼等地设立生产基地,深耕新兴市场 [41][42][43][44][45] - 公司外销业务中,冰箱业务近年来增长迅速,有望超越空调成为公司海外业务的主要支柱 [45][46][47] 公司战略 - 长虹控股新一届领导层基本成型,逐步确立经营方向并深化改革,为公司未来发展奠定基础 [50] - 公司曾推出过持续五年的业绩激励方案,激励成效显著,对提升公司关键人才的工作积极性具有重要推动作用 [51][52][53][54] - 公司全面贯彻"一个目标,三条主线,四个管理体系"的经营方针,持续深化营销转型,提升经营效率 [55][56] 盈利预测和投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润将保持10%-13.7%的增长,对应PE为12倍-9.41倍 [57][59][60][61][62] - 给予公司2024年PE13倍,对应合理价值10.29元/股,首次覆盖给予"增持"评级 [61] 风险提示 - 原材料大幅涨价、市场竞争加剧、汇率大幅波动等因素可能对公司业绩产生不利影响 [63][64][65]