报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 国内经营承压 - 2024年上半年全国水泥产量同比下降10%,行业亏损约10亿元 [4] - 公司国内销量同比下降8.3%,其中贵州下滑32.1%,主要受当地财政压力和房地产开发投资下降影响 [5] - 公司国内价格承压,陕西价格同比下降19.5% [5] 海外业务逐步放量 - 公司海外销量占比提升,其中埃塞俄比亚销量增长756% [5] - 海外价格整体较好,如莫桑比克价格同比上涨6.7% [5] - 公司海外产能布局不断完善,包括在莫桑比克、刚果金、埃塞俄比亚等地的产能 [5] 未来展望 - 预计公司2024-2025年业绩为9、13亿元,对应PE为5、3倍,维持"买入"评级 [6] - 海外市场稳步扩张,如莫桑比克、刚果金、埃塞俄比亚等市场有望带来增量 [6] 风险提示 - 需求复苏不及预期 [8] - 海外外延进度缓慢 [8]