报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司是全球光模块龙头企业,拥有完整的光模块产品矩阵,具有领先的研发和交付能力 [4][5] - 公司在行业前沿的800G光模块产品中占据全球绝对领先地位,预计将在今年四季度率先量产推出1.6T高速光模块产品 [4][5] - 考虑到全球AI产业仍处于发展早期,光模块作为相关基础环节有望充分受益,公司业绩增长具有较强保障 [4] 公司财务数据总结 - 2022年公司实现营收96.42亿元,同比增长39.57%;归母净利润12.24亿元,同比增长39.24% [6] - 预计2024-2026年公司净利润将分别达到53.92亿元、69.21亿元和87.40亿元,同比增长分别为148.1%、28.4%和26.3% [5][6] - 公司2024-2026年EPS预计分别为4.81元、6.17元和7.80元,当前股价对应PE为25倍、20倍和16倍 [6] 公司产品和业务布局 - 公司主要产品包括光通信收发模块(占95%)、光组件(占1.88%)和汽车光电子(占3.12%) [2] - 公司在800G/400G等高端产品出货比重快速增长,产品结构持续优化 [4] - 公司汽车光电子板块营收2.79亿元 [4] 公司技术和供应链优势 - 公司1.6T光模块产品已进入送测阶段,预计今年Q4小批量出货,2025年起逐步上量 [5] - 公司硅光技术储备充足,已拥有1.6T硅光解决方案和自研硅光芯片 [5] - 公司已扩大VCSEL供应商范围,并提前向上游EML等芯片厂商规划及锁定采购需求,增强供应端保障 [5] 风险提示 - 1.6T等新技术新应用落地不及预期 [5] - 中美相关政策影响 [5] - 海外云厂商资本支出不及预期 [5]