南方传媒首次覆盖报告：主业稳健，教育服务拓展新增长曲线

南方传媒：广东省出版发行龙头，积极探索培育高质量发展动能 1. 公司是隶属于广东省人民政府的地方出版发行龙头企业,主营业务涵盖图书出版发行、报刊、新媒体、印刷及物资供应等领域,拥有出版传媒行业一体化的完整产业链。[1][12][14] 2. 公司大股东为广东省出版集团有限公司,以国有资本为主导,股权集中度较高,为公司稳定发展奠定了坚实基础。[12][13] 3. 管理层行业经验丰富,在出版领域拥有多年积累,有望高效整合内外部资源、知识和技术,推动公司主业稳健增长、创新与可持续发展。[16][17] 2. 财务分析：盈利能力增强，分红持续提升 1. 公司近5年业绩呈现稳健增长态势,2019-2023年营收从65.25亿元增长至93.65亿元,CAGR达9.45%;归母净利润从7.33亿元增长至12.84亿元,CAGR达15.03%。[19][20] 2. 公司毛利率和净利率分别基本维持在30%和11%左右,呈现波动上升趋势。费用率相对稳定,销售费用率、管理费用率在10%上下浮动。[23][25] 3. 公司现金分红稳健增长,自上市以来已进行10次现金分红,总额约为22.97亿元,现金分红率保持在30-45%的区间内,股息率从2019年的2.70%增加到2022年的5.66%。[30][31][32] 3. 主营业务：主业根基坚固，实现稳健增长 1. 教材教辅出版发行主业整体呈现增长态势,2019-2023年教材教辅出版业务收入从22.40亿元增至28.21亿元,CAGR为5.94%;教材教辅发行业务收入从24.55亿元增至54.81亿元,CAGR为19.1%。[35][36] 2. 广东省作为全国人口和教育资源大省,K12学生人数保持小幅增长,为教材教辅业务提供了稳定的市场空间。K12学生人口结构变化(初高中学生占比提升)有望驱动教材教辅保持增长。[39][40][41] 3. 公司在教育出版领域影响力显著,旗下教育社是广东省内唯一被国家新闻出版署评定为一级出版社,拥有全科教材教辅的出版资质。[44] 4. 一般图书出版与发行整体呈现增长态势,通过收并购、内部集约化提升一般图书出版实力,发行方面线上营销持续取得新突破。[50][51][52][53] 4. 新业务：教育信息化持续推进，教育服务为新增长点 1. 公司积极推进AI+教育战略,通过整合人工智能、大数据和云计算等先进技术,推出了一系列数字教育平台,如粤教翔云数字教材应用平台、南方智慧作业系统、语言乐学平台等,实现了商业化运营。[54][55] 2. 公司还推出了粤教-爱思通AI围棋课程、花城艺测音乐学习平台、粤教讯飞E听说等面向素质教育和个性化学习的智慧教学产品,助推素质教育深化发展。[55][56] 3. 公司在课后服务行业中稳步拓展,打造"新华乐育"课后服务托管平台,并依托新华书店资源开设"新华乐育学堂"空间,提供付费的素质托管服务。此外,公司还与编程猫合作布局少儿编程业务。[57][58][59]