公司概况 - 聚辰股份成立于2009年,是全球领先的EEPROM芯片设计企业,致力于为客户提供存储、数字、模拟和混合信号集成电路产品并提供应用解决方案和技术支持服务 [1][2] - 公司主要产品包括存储类芯片(配套DDR5内存模组的SPD等产品、常规EEPROM产品、NOR Flash产品)、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片 [1] - 公司与三星、小米、vivo、OPPO、联想、TCL、LG等国内外知名企业建立了合作关系,并成为比亚迪、特斯拉、保时捷、现代、丰田、大众等国内外一线汽车品牌的供应商 [1][3] - 公司核心技术人员拥有丰富的专业经验,曾供职于国内外知名集成电路企业 [2] EEPROM市场分析 - EEPROM市场规模近年来保持稳中有进,受益于智能手机摄像头多摄配置升级、汽车电子智能化发展等因素 [5][6][7] - 公司在工业级EEPROM领域已在智能手机摄像头模组、液晶面板等细分领域奠定领先优势,在汽车级EEPROM领域也初步形成较为成熟的产品系列 [19][20] - EEPROM行业集中度较高,公司与意法半导体、微芯科技等国际大厂竞争,在工业控制、通讯等领域国产替代空间广阔 [17][18] DDR5内存市场机遇 - DDR5内存相比DDR4具有更高的速度和带宽、更低的功耗等优势,得到Intel、AMD等主芯片厂商的广泛支持 [21][22][24] - 在AI浪潮和PC换机周期的双重驱动下,DDR5内存模组渗透率有望在2024年大幅提升至50%以上 [22][23] - 公司与澜起科技合作开发DDR5 SPD EEPROM产品,目前全球DDR5 SPD供应商主要为公司和瑞萨电子,占据先发优势 [27][28][49][50] 新产品布局 - 公司基于NORD工艺平台开发了一系列具有自主知识产权的NOR Flash产品,在芯片尺寸和成本方面具有优势 [53][54][55][56] - 公司在音圈马达驱动芯片领域布局开环、闭环和OIS产品,OIS产品已通过行业领先厂商测试 [58][59] - 公司基于EEPROM技术积累,开发了智能卡芯片产品,已成为住建部城市一卡通芯片供应商之一 [62][63] 财务预测 - 我们预计2024-2026年公司营业收入将达到11.48/15.36/19.86亿元,归母净利润为3.32/4.77/6.23亿元,对应EPS为2.11/3.03/3.96元 [70] - 参考可比公司估值,给予公司2024年30倍PE估值,对应目标价63.3元,首次覆盖给予"强推"评级 [73]