投资评级 - 万丰奥威（002085 SZ）的投资评级为"优于大市" [2] 核心观点 - 万丰奥威主营业务为汽车轻量化零部件和通航飞机制造 2023年营收占比分别为83%和17% [2] - 公司汽车轻量化业务包括汽车铝合金轮毂 摩托车铝合金轮毂和镁合金压铸业务 2023年营收分别为65亿元 21亿元和37亿元 [2] - 通航飞机制造业务2023年营收为28亿元 [2] 业务分析 汽车轻量化业务 - 汽车铝合金车轮占全球市场份额约10% 2020年起与主流新能源车企开展战略合作 包括比亚迪 奇瑞 赛力斯 大众等 [2] - 摩托车铝合金车轮占全球市场份额约35% 以中国市场为基础 印度市场为核心 不断拓展日本 东南亚 欧美市场 [2] - 镁合金压铸业务通过收购镁瑞丁进入 北美地区市占率达65% 主要客户包括比亚迪 蔚来 小鹏等新能源车企 [2] 通航飞机制造业务 - 旗下钻石飞机在全球通航飞机产业中市占率前三 拥有自主生产制造能力 [2] - 未来将开拓私人飞行 短途运输 特种用途等新应用场景 并加大电动飞机 eVTOL等新型航空器的研发 [2] 财务预测 - 预计2024/2025/2026年营收分别为171/186/205亿元 净利润分别为9 46/11 05/13 02亿元 [3] - 2024E/2025E/2026E营业收入预计为170 99/185 88/205 09亿元 同比增长5 5%/8 7%/10 3% [4] - 2024E/2025E/2026E净利润预计为9 46/11 05/13 02亿元 同比增长30 1%/16 9%/17 8% [4] 行业分析 汽车轻量化 - 双碳政策推动下 汽车轻量化材料使用比例有望持续提升 燃油车每降低30%质量可带来20%-24%燃油效率提升和20%碳排放消减 [33] - 铝合金轮毂市场渗透率已超70% 预计2024E-2026E年市场需求量为413 7/427 4/440 4万只 年复合增速3% [36] 镁合金应用 - 镁合金是性能优异的汽车轻量化材料 具有密度低 强度高 抗震减噪性能好等优势 [45] - 预计2025/2030年我国镁合金零部件需求量分别为80/171万吨 [50]