报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[3] 报告的核心观点 1) 2024Q3业绩符合预期,环比稳定增长。预计2024Q3公司归母净利2.6亿元,同比+17.7%,环比+3.2%；预计2024Q3公司扣非归母净利2.52亿元,同比+20.6%,环比+3.7%[2] 2) 公司业绩增长一方面受益智能驱动机构板块(智能办公、智能汽车、智能家居及未来生活等)客户及产品拓张,特别是智能家居领域齿轮营收和利润同比高增;另一方面,新能源汽车齿轮伴随行业快速增长,公司凭借在高性能、低噪音的精密齿轮领域的技术领先性、规模优势及稳定的配套能力取得良好增长[2] 3) 公司新能源齿轴在国内新能源市场份额在40%~50%;同时积极拓展海外客户,相继获得丰田、某欧洲知名豪华品牌等客户的新能源车齿轮项目。截至2023年末,公司已建成500万台套新能源汽车驱动齿轮产能,并稳步推进匈牙利建厂[2] 4) 公司智能执行机构营收2.8亿元,同比+82.2%,增长亮眼;公司依托环驱科技平台,深入发展智能执行机构技术,推动产品在扫地机、智能汽车、无人机、eBike等智能终端领域的广泛应用[2] 5) 公司机器人高精密减速器业务毛利率强劲,2023、2024H1分别为40.3%、32.0%,后续环动科技有望持续提供涵盖3—1000KG负载范围的机器人解决方案,包括RV减速器、谐波减速器及机电控一体化关节模组、驱动执行器等,稳步开拓机器人减速器业务[2] 财务指标总结 1) 预计2024-2026年公司收入分别为103.2/124.5/149.4亿元,归母净利润分别为10.5/13.4/16.6亿元,EPS分别为1.24/1.58/1.97元[3] 2) 预计2024-2026年公司PE分别为19/15/12倍,PB分别为2.5/2.2/1.7[3] 3) 预计2024-2026年公司毛利率分别为22.24%/22.54%/23.23%,净利润率分别为10.11%/10.20%/10.74%[5] 4) 预计2024-2026年公司ROA分别为6.20%/6.74%/7.53%,ROE分别为10.25%/11.91%/13.31%[5] 5) 预计2024-2026年公司应收账款周转天数分别为83.97/80.00/75.00天,存货周转天数分别为104.58/97.00/78.00天[5]