报告公司投资评级 - 报告给予"买入"投资评级 [5] 报告的核心观点 猪价上涨维持高位，助力Q3业绩增长兑现 - 牧原股份预计2024前三季度实现归母净利润100-110亿元，扣非后归母净利润115-125亿元，同比2023年同期都实现大幅扭亏 [2] - 本轮猪周期猪价自2024Q2开始上涨，Q3震荡维持高位，助力公司Q3业绩大幅增长，业绩表现符合预期 [2] 养殖成本持续下探，释放盈利空间 - 牧原股份Q3继续实现降本增效，7、8月养殖成本持续下探，8月份完全成本已下降至13.7元/公斤，月环比减少0.1元/公斤 [2] - 公司不断向全球养猪标杆企业学习先进的技术和领先的养殖理念，持续深挖内部生产降本增效的潜力，预计养殖成本有望持续拓宽下降空间 [2] 出栏量逐季上涨，产能稳步提升 - 牧原股份2024年前三季度实现生猪出栏5,014.4万头，同比增长6.7%，其中Q3单季度出栏1,775.6万头，季环比增长8.4% [3] - 截至2024年9月底，公司能繁母猪存栏数为331.6万头，同比6月底增加0.7万头，拓宽未来业绩增长空间 [3] 超短期融资保障现金流充足，股份回购彰显信心 - 公司发行超短期融资券5亿元，票面利率2.5%，保障短期现金流充足，支撑养殖规模增长 [4] - 公司拟使用30-40亿元回购股份，并拟全部用于员工持股计划或股权激励计划，彰显自身长期发展信心 [4] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为1334.78、1520.08、1551.94亿元，EPS分别为2.80、4.70、3.62元 [5] - 当前股价对应PE分别为15.5、9.3、12.0倍 [5]