报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2][3] - 报告认为公司为国内轮胎龙头企业,看好其全球市占率进一步提升 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为42.9亿元、48.05亿元、52.5亿元,对应PE估值分别为11.66/10.41/9.53倍 [3] 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现归母净利润32.1-32.8亿元,同比增加58.52%-61.98% [2] - 前三季度扣非归母净利润31.1-31.8亿元,同比增加48.17%-51.50% [2] - 产品销量创新高,全钢、半钢和非公路轮胎三类轮胎产品的产销量均创历史同期最好水平,轮胎产品总销量同比增长超过30% [2] - 公司毛利率保持在较高水平 [2] 公司战略布局 - 公司作为首个出海建厂的中国轮胎企业,已在越南和柬埔寨建成两大基地,墨西哥及印尼工厂的建设也在稳步推进 [2] - 随着新基地和项目的陆续投产,公司全球化布局得到进一步完善,有利于抵御关税波动等外部风险 [2] 风险因素 - 原料价格大幅波动 [4] - 新产能释放低于预期 [4] - 国际贸易摩擦 [4] - "液体黄金"轮胎推广不及预期 [4] - 海运价格大幅波动 [4] - 汇率大幅波动 [4] - 大股东质押 [4] - 担保风险 [4]