行业动态 本周（12.08-12.14）均价跟踪的100个化工品种中，共有42个品种价格上涨，37个品种价格下跌，21个 品种价格稳定。跟踪的产品中47%的产品月均价环比上涨，44%的产品月均价环比下跌，9%的产品月均 价环比持平。周均价涨幅居前的品种分别是硝酸（华东地区）硫酸（浙江巨化98%）、原盐（山东海 盐）、双酚A（华东）、TDI（华东）；周均价跌幅居前的品种分别是PVA、LLDPE（余姚7042/吉 化）、三氯乙烯（华东）、NYMEX天然气乙二醇。 中银证券近日发布化工行业周报：本周（12.08-12.14）均价跟踪的100个化工品种中，共有42个品种价 格上涨，37个品种价格下跌，21个品种价格稳定。跟踪的产品中47%的产品月均价环比上涨，44%的产 品月均价环比下跌，9%的产品月均价环比持平。 本周（12.08-12.14）国际油价下跌，WTI原油期货价格收于57.44美元/桶，收盘价周跌幅2.45%；布伦特 原油期货价格收于61.12美元/桶，收盘价周跌幅2.19%。宏观方面，美联储宣布将联邦基金利率目标区 间下调25个基点到3.5%至3.75%之间，这是今年以来美联储连续第三次降息。供应方面 ...

赛轮集团股份有限公司 2025 年第二次临时股东大会会议材料 2025 年 12 月 19 日 | 三、2025 年第二次临时股东大会议案 | | --- | | 附件 21 | 赛轮集团股份有限公司 四、为了保证会场秩序，进入会场内请将手机调整为静音状态，未经公司 允许谢绝个人录音、录像及拍照，对干扰会议正常程序、寻衅滋事或侵犯其他 股东合法权益的行为，会议工作人员有权予以制止，并报告有关部门处理。 五、股东及股东代理人参加股东大会依法享有发言权、质询权、表决权等 权利。股东大会召开期间，公司只接受股东及股东代理人发言或提问。股东及 股东代理人现场提问请举手示意，经大会主持人许可方可发言。股东及股东代 理人发言应围绕本次股东大会所审议的议案，简明扼要。主持人可安排公司董 事、监事和其他高级管理人员等回答股东及股东代理人的提问。 六、股东大会对议案采用记名投票方式逐项表决，出席会议的股东及股东 1 2025 年第二次临时股东大会会议材料 2025 年第二次临时股东大会会议须知 为维护赛轮集团股份有限公司（以下简称"公司"）全体股东的合法权益， 保障股东大会规范、有序、高效召开，根据《中华人民共和国公司法》（以 ...

行业与公司 * 涉及的行业为轮胎制造业，具体公司为赛轮轮胎股份有限公司[1] 核心观点与论据 **业绩增长与外部环境改善** * 公司经历了中美贸易战、疫情及海运费暴涨等挑战后，业绩仍持续高增长[2] * 外部环境正在改善，包括关税转移、原材料降价、海外高盈利企业产能释放以及欧洲双反预期下的涨价带来的盈利提升[3] * 公司三季度税前利润依旧创市场新高[3] * 公司盈利能力逐渐摆脱强周期性化工产品逻辑，实现稳定增长[23] **产能布局与释放** * 公司采用全球展点式产能布局，有助于规避海外贸易政策扰动[2][3] * 印尼和墨西哥基地计划明年达到规划产能，分别为半钢300万条和600万条，全钢60万条及非公路2万吨[2] * 柬埔寨二期产能已释放，越南工厂承接了部分欧盟订单[5] * 预计明年海外半钢胎总产能可达4,600万条[15] * 今年五六月份收购普利司通沈阳全钢工厂，规划新增330万条全钢及2万吨非公路轮胎，一期计划生产200万条全钢轮胎，将在明年1月投产[17] **配套业务策略与目标** * 公司从2019年起调整配套业务策略，重点关注未来有发展前景的企业和综合考量产品品质的客户[8] * 国内配套量预计2025年达240万条，2026年翻倍至500万条，目标突破800万条[2][8] * 今年配套业务预计可达400-500万条，明年增幅可达800万条左右[7] * 配套业务初期毛利率较低，但随着产品质量提升和品牌认可度提高，将逐步扩大份额并提高整体盈利水平[7] **主要车企配套情况** * 2025年，比亚迪的配套量预计达到200多万条，2026年希望提升至350-400万条[9] * 2025年，吉利、奇瑞和长安的配套量均未超过100万条，但希望2026年能突破100万条[9] * 公司还与北汽、英维克、蔚来、大众捷达等车企合作[9] * 红旗品牌方面，公司去年初已获得四五个定点，预计从今年12月到明年1月开始发货，并计划在明年新增三四个定点[10] **海外市场布局与成果** * 海外市场分为国内整车厂海外基地配套和国外本土汽车品牌合作两部分[11] * 越南VinFast配套，2025年约50万条轮胎，2026年希望达到100万条[11] * 全钢轮胎领域主要集中于新能源重卡，占有率超过50%[11] * 公司与全球领先的工程机械制造商如卡特彼勒、约翰迪尔、凯斯纽荷兰、小松等合作，实现了优质客户的稳定供应，并且盈利能力良好[12] * 公司一直通过境外销售团队对接欧洲主机厂，如大众、雷诺及Stellantis等，产品性能特别是在新能源车领域表现出色，有望逐步进入这些中高端市场[13] **产品与技术：液体黄金轮胎** * 液体黄金轮胎是公司重点打造的产品，旨在通过其推广提升品牌影响力[4][21] * 国内液体黄金轮胎销量增长了10%以上[21] * 在配套半钢胎方面，80%以上都加入了液体黄金材料，今年这部分销量翻了一倍[22] * 公司计划通过收购美国沃格轮胎将液体黄金材料嫁接到豪华轮胎上[4][22] **产品与技术：高性能与特种轮胎** * 公司在赛车轮胎方面取得显著成绩，例如PC 01和PT 01型号轮胎在多个赛车场测试中表现出色[15] * 在越野胎方面，环塔拉力赛中日产及长城大部分车型使用公司的越野胎并取得优异成绩[15] * 这些高性能产品虽然销量不大，但利润率高，对品牌形象提升具有重要作用[15] **应对贸易壁垒与关税** * 公司积极应对欧盟双反调查，通过将产能转移至柬埔寨和越南工厂，维持较高开工率[2][5] * 欧盟对中国半钢胎的双反调查预计将在今年12月23-24日左右有初步结果，并在明年1月份确定最终结果，预计税率不会太低[5] * 从9月份开始，中国生产的轮胎产品卖到欧洲的量大幅度下降[5] * 美国关税政策对公司业务有影响，例如非公路用的大规格锯台因关税高达100%导致竞争力下降[19] * 未来，通过墨西哥基地出口到美国可以避免关税[19] * 今年4月出台新关税后，公司在5月份提了一次价格，自行承担了约7%的成本[20] **市场需求与竞争格局** * 在欧美市场通胀和消费降级过程中，中国制造的全钢胎产品凭借性价比优势实现了增长[18] * 2025年国内半钢轮胎销量增长约8%[18] * 预计2026年国内全钢轮胎市场将迎来较大机会，尤其是新疆和西藏的一些机械项目建设将带动需求增加[4][18] * 以中国企业为代表的三四线品牌正在快速抢占欧美市场份额，中国制造业在成本控制、智能化、试错及产品性能提升方面反应速度快于国外品牌[18] * 中国轮胎在海外市场市占率小于15%，未来3-5年内有望进一步替代米其林、固特异等一二线外资品牌[23] 其他重要信息 **产能与利用率详情** * 国内全钢胎产能：青岛工厂350万条，沈阳工厂500万条，总计850万条，基本保持90%以上利用率[17] * 国外全钢胎产能：柬埔寨总计330万条；越南合资公司（占65%股份）共525万条；印尼60万条[17] * 国外全钢轮胎利用率在95%以上，而国内略低，但仍保持90%左右水平[17] * 越南和柬埔寨的半钢胎实际产量在10月份已达到300万条，全年规划产能为3,700万条[15] * 埃及二期项目规划300万半钢和60万全钢胎，明年三季度投产[17] **销售与出口数据** * 2025年，公司向美国出口约1,700万条轮胎，预计2026年可突破2000万条；向欧洲出口约1,100-1,200万条，其中800万条左右销往欧盟[15] * 2024年和2025年1-8月的数据表明，中国对欧盟出口约1亿条轮胎[15] * 今年电商销售轮胎预计达到2,500万条[22] * 今年国内市场整体进店换轮胎的人数比去年下降了约5%[22] **公司发展前景与信心** * 公司对未来充满信心，预计明年整个板块有望实现戴维斯双击[23] * 公司重视技术研究和科技创新，不断推出创新举措[23] * 公司产品结构完善，全钢、半钢、非公路都有覆盖；生产基地布局合理，国内外都有产能，可以满足全球订单需求[24]

涉及的行业与公司 * **行业**：轮胎制造行业[1] * **公司**：森麒麟、贵轮、通用、玲珑、赛轮、中策[1][2][4][9][11][14] 核心观点与论据 * **核心投资逻辑**：欧盟反倾销政策将提升海外稀缺产能价值，利好海外产能占比高的中国轮胎企业，使其在量增和价增逻辑上受益[1][3][5][6] * **欧盟政策影响**：预计欧盟反倾销关税至少在30%以上，2026年8月可能叠加反补贴税，将进一步阻断中国对欧出口[5][6] 参考美国经验，政策将推动头部企业集中前往东南亚等地建厂，利用当地产能供应欧美市场以提升市占率[1][5] * **美国市场变化**：因订单转移至欧盟，美国市场供应紧张，有望实现盈利修复[1][7] 美国客户因供应紧张获得的补贴未来可能被收回，将进一步提高盈利水平[1][7] * **欧盟市场需求**：2024年中国向欧盟出口约8700万条轮胎，仅占欧盟市场总容量约4亿条的一小部分[8] 在通胀背景下，中国轮胎的性价比优势将增加需求，叠加海外新增产能放量，头部企业市占率有望显著提升[1][8] * **具体投资标的推荐**： * **森麒麟**：摩洛哥工厂2026年大规模放量，加上泰国及青岛工厂剩余产能，业绩弹性明显[1][9] * **贵轮**：越南半钢胎2026年规模化放量，对应业绩增长显著[1][9] * **通用**：海外产能占比最高，其泰国和柬埔寨基地总计2400万条以上的产能将显著受益于欧盟双反，且其在欧盟市场份额低，未来提升空间大[1][11][12] * **玲珑**：塞尔维亚工厂是国内唯一位于欧洲的工厂，能免除4%的基础关税，在供应欧洲市场方面具有稳定性和优势[1][11][12] * **赛轮**：全球化布局最为领先，在东南亚、印尼、墨西哥和埃及均有基地，产品结构齐全，品牌建设和渠道变革表现突出，是长期投资的优质标的[2][11][13][14] * **中策**：国内市场表现优异，海外布局相对赛轮稍弱，但同样是长期发展的优质标的[2][4][11][14] 其他重要内容 * **风险提示**：欧盟反倾销政策可能导致国内产能和盈利能力受到负面影响[3] * **业绩预期**：部分推荐公司2025年业绩基数较低，但2026年的业绩弹性和确定性优势明显[10] * **当前行业环境**：阶段性关税政策对部分基地开工造成压力，但对拥有强大海外产能布局的企业影响相对较小[12]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为“推荐”，且为“维持” [2] 核心观点 - 年底化工有望再迎布局期，市场面临5个月的业绩空窗期，化工是值得布局的选择之一 [14] - 化工行业整体加权开工率在历史高点，而价差还在底部，已有零星品种率先走出底部反转趋势 [14] - “反内卷”有望使化工周期反转的起点提前确认，行业自然竞争格局有望在未来2-3个季度实现反转 [20] - 以PPI转正为情景假设，市场会增配顺周期中游环节，化工是典型低配板块，近期化工ETF被大量申购 [20] 投资策略与配置建议 - 建议沿着四条路线进行配置 [14] 1. 反转早期优先布局万华、华鲁、巨化、宝丰、卫星、赛轮等白马标的 [14] 2. 稀缺资源品有望迎来估值再定价，布局资源禀赋好的磷化工、钾盐、氟化工龙头 [14] 3. 布局增量可观，成长确定性强的标的，关注如东方铁塔、九丰能源、特变电工等 [14] 4. 供需结构好，反转确定性较强的农药、氨纶、长丝和有机硅等行业 [14] - 关注氟、硅、磷行业的估值弹性，在化工内部细分赛道排序中应给予高顺位 [17] - 炼能变革期或至，建议关注现阶段处于底部且已有充足深加工配套的民营大炼化，如恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份 [19] - 关注供给端格局持续优化+产能增长受限，需求端稳健增长的民爆行业，建议重点关注雪峰科技、广东宏大、国泰集团、雅化集团、易普力、江南化工等 [21] - 继续看好供给短缺或受约束的行业——维生素、制冷剂、磷矿石、民爆 [23] - 为资源再定价是方向性选择，资源端优势将会凸显并且放大 [24] 行业与政策动态 - 《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》出台，主要目标为2025-2026年石化化工行业增加值年均增长5%以上 [16] - 方案要求科学调控重大项目建设，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险 [16] - 工信部召开PTA产业发展座谈会，讨论防范化解PTA及瓶片内卷式竞争，PTA板块有望迎来价格价差修复 [5] - 目前PTA行业有效产能达到9135万吨，9月行业开工率为76.78%，6家上市公司市占率合计为67% [5] 细分行业跟踪要点 轮胎行业 - 轮胎行业Q3经营拐点已现，头部企业2026年有望重归高增长 [15] - 三季度A股11家轮胎上市企业中9家实现利润环比增长，预计Q4原材料仍有正向贡献 [15] - 欧盟对大陆半钢胎反倾销初裁落地在即，预计新关税将压制国内二三线企业，海外工厂则有望受益于欧盟供需缺口，迎来量利齐增 [15] - 赛轮轮胎同小米汽车合作开发赛道高性能轮胎，看好国产轮胎品牌提升逐步兑现在估值端 [49] - 采矿业高景气+制造业高资本开支+设备更新换代政策，有望驱动非公路轮胎和巨胎市场快速增长 [50] 化工品价格与市场数据 - 本周华创化工行业指数68.06，环比+0.72%，同比-21.61% [13] - 行业价格百分位为过去10年的15.60%，环比+0.25%；行业价差百分位为过去10年的0.00%，环比-0.28% [13] - 行业库存百分位为过去5年的87.29%，环比-0.81%；行业开工率为66.70%，环比-0.99% [13] - 本周价格涨幅居前的品种：Henry天然气(+18.5%)、乙烷(+10.4%)、辛醇(+7.8%)、正丁醇(+7.5%)、有机硅DMC(+4.6%) [13] - 本周价格跌幅居前的品种：哒螨灵(-6.5%)、山西主焦煤(-4.5%)、亚氨基二乙腈(-4.0%)、苯磺隆(-4.0%)、多效唑(-3.7%) [13] - 本周开工率最高的五大品种：辛醇(115.9%)、石脑油(107.0%)、涤纶短纤(97.5%)、粘胶短纤(95.0%)、涤纶长丝(94.5%) [13] 重点公司动态 - **玲珑轮胎**：推出“7+5”布局战略，计划到2030年实现产能1.8-1.9亿条、营收超800亿元 [55]；塞尔维亚工厂一期已量产，未来有望成为新增长引擎 [56] - **赛轮轮胎**：规划产能全部达产后将达到半钢胎10300万条、全钢胎2600万条、非公路轮胎44.7万吨 [57]；“液体黄金”轮胎是公司品牌提升的重要战略方向 [57]

公司海外扩张战略 - 公司拟投资1.52亿美元建设柬埔寨贡布经济特区项目（二期），建设期12个月，预计投产后可实现年收入2.08亿美元，利润总额6948万美元 [1] - 公司海外布局领先，已在越南、柬埔寨、印尼、墨西哥和埃及建有或在建生产基地，是目前海外布局产能规模最大的中国轮胎企业 [1][3] - 二期项目旨在构建产业链协同生态，重点引入橡胶新材料、白炭黑、炭黑、助剂、废旧橡胶回收处理等相关产业，打造综合性临港经济特区 [2] 海外市场与产能 - 2025年上半年，公司外销收入达134.13亿元，营收占比76.27%，内销收入为39.8亿元，营收占比22.63% [1][2] - 公司销售网络覆盖全球180多个国家和地区，并于2014年收购北美国马集团以提升本土化服务能力 [3] - 公司于2025年1月计划投资9348万美元在柬埔寨扩建全钢子午线轮胎项目，旨在将年产能增加165万条至总产能330万条 [2] 财务与运营表现 - 2025年第三季度，公司轮胎销量创历史新高，达2130.16万条，同比增长10.18%，首次突破2000万条大关，当季产销率达103.94% [1][5] - 2025年前三季度，公司营业收入同比增长16.76%至275.87亿元，但归母净利润同比下滑11.47%至28.72亿元 [3] - 2022年至2024年，公司连续三年业绩增长，营业收入分别为219.02亿元、259.78亿元、318.02亿元，归母净利润分别为13.32亿元、30.91亿元、40.63亿元 [3] 成本与价格动态 - 2025年第三季度，公司自产自销轮胎产品平均价格同比增长7.25%，环比增长1.69% [4] - 同期，公司天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料的综合采购价格同比下降8.30%，环比下降7.44% [4]

人民币汇率急升与上市公司外汇套保动态 - 近期人民币对美元汇率持续走强，时隔一年多首次逼近7.0重要关口，12月3日盘中最高触及7.0613，创2024年10月以来新高 [1] - 在人民币汇率急升背景下，进入12月以来已有超30家A股上市公司公告拟开展外汇套期保值业务以规避外汇市场风险 [3][4] 上市公司外汇套保业务概况 - 多家涉及海外业务的上市公司因主要采用美元、欧元等外币结算，为规避汇率大幅波动对经营业绩的影响，集中公告开展外汇套期保值业务 [4] - 具体案例包括：赛轮轮胎为规避外汇市场风险拟开展相关业务；泰凯英为降低出口业务汇率风险，拟开展总额不超过1亿元人民币的外汇套期保值业务；奥飞娱乐为降低汇率波动影响，保持稳定利润水平，拟对美元、欧元、韩元等结算货币开展套保 [4] - 其他公告公司还包括胜利精密、江苏国泰、派诺科技等，相关业务需经董事会或股东大会审议 [5] 企业汇率风险管理趋势与工具 - 汇率波动使外贸企业担心出口收汇结汇金额缩水直接影响利润，外汇套期保值被越来越多企业用作风险“减压阀”以锁定汇率 [6] - 山东省企业外汇套保比率从2020年的16.83%提升至2025年9月的30.39%，显示企业汇率避险需求增长 [6] - 外汇套期保值核心是通过金融衍生工具锁定未来汇率，管理财务不确定性，企业可与银行协议确定结算汇率以避免汇兑损失 [7] - 实例：烟台诚和贵食品去年出口额350万美元，因汇率波动导致利润受损，现通过购买“期权一元购”产品，支付1元成本可锁定一笔5万美元出口订单远期汇率，有效规避风险 [7][8][10] - 专家建议企业秉持“汇率中性”原则，综合使用远期结售汇、外汇掉期、货币期权等衍生品进行套期保值，并结合收支币种周期匹配进行自然对冲 [10] 人民币汇率未来走势分析 - 市场对美联储12月降息预期升温驱动美元走弱，是推动本轮人民币升值的直接原因 [11] - 华泰证券研报指出，随着美联储降息预期下修到位、中国出口增长保持强劲及春节前结汇高峰来临，人民币升值有望渐入佳境，维持2026年底美元兑人民币汇率6.82的预测，并认为人民币临近“破7” [11] - 财通证券研报认为，因上半年人民币相对非美货币偏弱存在补涨需求，叠加国内经济在合理区间等因素，人民币兑美元有望继续升值，预计明年上半年阈值是7，下半年有希望“破7” [13] - 分析人士普遍提示需谨慎，不宜押注人民币汇率单边走势，在利多因素下升破7有可能，但能否站稳7以下仍不确定 [11][13]

基金业绩表现 - 2025年前11月，在970只普通股票型基金中，仅有29只基金收跌，易方达消费行业股票是其中之一，其收益率为下跌0.14% [1] - 该基金成立于2010年8月20日，截至2025年12月4日的累计收益率为254.2% [1] - 截至2025年三季度末，该基金规模为169.49亿元 [1] 基金持仓分析 - 作为消费主题基金，其重仓股以消费板块为主 [1] - 2025年三季报显示，前十大重仓股为贵州茅台、山西汾酒、五粮液、福耀玻璃、美的集团、古井贡酒、长城汽车、东鹏饮料、泸州老窖、赛轮轮胎 [1] - 在前十大重仓股中，白酒股占据一半仓位 [1]

证券代码：601058 证券简称：赛轮轮胎 公告编号：临 2025-085 赛轮集团股份有限公司 关于提供担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 担保对象及基本情况 | | 被担保人名称 | | 赛轮印尼 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 本次担保金额 | | | 7.79 亿元 | | 担保对象 | 实际为其提供的担保余额 | | | 7.79 亿元 | | | 是否在前期预计额度内 | ☑是 | □否 | | | | 本次担保是否有反担保 | □是 | ☑否 | | | 担保对象 | 被担保人名称 | CART | TIRE | | | | 本次担保金额 | | | 3.50 亿元 | | | 实际为其提供的担保余额 | | | 10.83 亿元 | | | 是否在前期预计额度内 | ☑是 | □否 | | | | 本次担保是否有反担保 | □是 | ☑否 | | 累计担保情况 | 对外担保逾期的累计金额（万元） | 0 | | --- ...

公司担保情况 - 公司为全资子公司赛轮印尼提供7.79亿元人民币的连带责任保证担保，累计为其担保7.79亿元 [1] - 公司为全资子公司CARTTIRE提供3.50亿元人民币的连带责任保证担保，累计为其担保10.83亿元 [1] - 截至公告日，公司及控股子公司实际发生担保总额为186.53亿元人民币，占最近一期经审计净资产的95.61% [1] - 其中，对全资子公司的实际担保额为128.44亿元人民币，占最近一期经审计净资产的65.84% [1] 担保程序与状态 - 本次担保事项在前期已审议的授权范围内，无需再履行审议程序 [1] - 公司目前不存在逾期担保 [1] - 本次担保未对实际控制人及其关联人提供 [1]