报告评级 - 报告给予上海沿浦(605128.SH)股票"买入"评级(维持) [1] 核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收15亿元,同比+47%,归母净利润1.1亿元,同比+70.3%。24Q3单季营收5.1亿元,同比+28.6%,归母净利润0.46亿元,同比+53.3%,收入环比恢复增长,盈利能力创近三年新高 [3] - 公司座椅骨架业务打通Tier1模式,首次以Tier1身份获得新能源客户平台型骨架定点,同时在原大客户李尔系中也斩获多个新项目定点,充分体现公司在座椅骨架领域的供应、开发、质量服务等口碑,打消了市场对公司与东风李尔强绑定及进军座椅总成后与李尔系客户形成强竞争的担忧 [4] - 公司自2023年下半年开始持续引进汽车座椅研发人才,并投资购买大量座椅研发试验设备,骨架龙头进军座椅总成,期待公司座椅总成的突破性落地 [4] 财务数据 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为1.6亿元、2.3亿元、3.2亿元,同比增速分别为78%、41%、40% [5] - 公司2024-2026年预测PE分别为27X、19X、14X [5] 行业分析 - 汽车座椅是一个空间大、格局好的优质赛道,全球CR5>85%,国内CR5>70%且均为外资,但当前正面临新势力培养本土供应链的机会 [5] - 公司作为骨架自主龙头,凭借多年积累的客户口碑有望反哺进军座椅总成业务 [5]