信用评级 - 2024年5月23日中诚信国际维持上海沿浦主体及“沿浦转债”债项信用等级为A+，展望稳定[3] - 中诚信国际终止对上海沿浦主体及“沿浦转债”债项信用评级，结果自公告日起失效[5] 债券赎回 - 2025年4月3日公司行使“沿浦转债”提前赎回权，赎回兑付455,264.04元（含息）[3] - 截至公告出具日，“沿浦转债”赎回完毕并摘牌，无存续债券[3]

文章核心观点 知名私募聚鸣投资近期调研上海沿浦，上海沿浦2024年营收和净利润双增且完成再融资，聚鸣投资专注股票多头价值投资且业绩突出 [1][2] 聚鸣投资相关情况 - 是中国新锐私募基金管理人代表，追求专注、简单、求实企业文化，专注“逆向投资”和“成长投资”的股票多头价值投资，追求稳定、可持续增长投资收益 [2] - 核心团队来自国内一流公募基金、资管行业，投研团队来自国内外高等学府 [2] - 目前管理规模超300亿，董事长、投资总监刘晓龙毕业于清华大学机械工程专业 [2] - 2007 - 2017年刘晓龙曾任广发基金权益投资总监、基金经理，期间个人基金管理规模超300亿，有管理150亿社保基金经验（绝对收益），2015年社保账户排同类第一 [2] - 公募期间刘晓龙揽获金牛奖和英华奖（均为三年期和五年期）等权威认可，私募期间业绩稳定突出，个人基金管理规模超300亿 [2] - 代表产品2017年底成立，2018年获7.6%绝对正收益、2019年收益65.06%、2020年收益97.13%，揽获金牛奖、金阳光奖（均为一年期和三年期）、英华奖（一年期）等业内权威奖项 [2] 上海沿浦相关情况 - 2024年实现营业收入22.76亿元，同比增长49.9%，主要受益于新项目量产，特别是汽车座椅骨架总成产品销售增长显著 [1] - 2024年净利润达1.37亿元，同比增长50.31%，得益于原材料价格平稳及成本控制 [1] - 2024年推进再融资计划，4月收到上交所审核意见通知，5月获得证监会批复，12月成功发行并上市，融资3.81亿元，为未来稳健运营和抗风险能力提供有力保障 [1]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：汽车座椅行业、高铁行业、人形机器人行业、低空经济行业 - 公司：上海沿浦 纪要提到的核心观点和论据 - **中美贸易战背景下受益公司类型**：出口链上公司因市场波动股价下降带来投资机会；不受贸易战影响的自主可控企业会吸引资金；完全不依赖美国市场的公司吸引力提升[3] - **上海沿浦在中美贸易战中的表现**：业务主要集中在国内市场，90%以上业务在国内，其余面向欧洲，美国关税政策对其几乎无影响[4] - **上海沿浦受益于中美贸易战的原因**：中国汽车座椅行业国产化率低，外资占主导，脱钩背景下国产品牌有望加速崛起，上海沿浦作为国产品牌将受益；公司过去专注汽车座椅领域且涉足高铁项目，2025年合资或战略合作将取得重大突破[6] - **上海沿浦近期业务进展及未来预期**：一季度业绩强劲，比亚迪销量增长60%达100万辆，小鹏Model 3一季度销量6万辆，零跑汽车一季度销量接近9万辆且同比增长超100%，虽部分车型下滑但整体增长可观；在乘用车制造领域有重要进展，未来收入规模有望从20亿增长至百亿[7] - **上海沿浦未来估值和利润预期**：进入整车制造环节后估值体系将提升，预计2026年利润突破3亿元，对应市盈率30倍以上，市值有翻倍潜力；在人形机器人、低空经济等热门赛道布局将推动公司成长，是兼具防护性和成长性的投资标的[8] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

文章核心观点 公司因满足“沿浦转债”赎回条件决定提前赎回，介绍赎回相关事项、结果及对公司的影响，包括赎回余额、转股情况、股本变动等 [1][3][7] 本次可转债赎回的公告情况 有条件赎回条款满足情况 - 公司股票自2025年2月19日至2025年3月11日连续三十个交易日内有十五个交易日收盘价格不低于“沿浦转债”当期转股价格的130％（即41.106元/股），满足赎回条件 [1] 本次赎回事项公告披露情况 - 2025年3月11日公司召开第五届董事会第十七次会议，审议通过提前赎回“沿浦转债”议案，决定行使提前赎回权 [1] - 2025年3月12日公司披露提前赎回“沿浦转债”的公告 [1] - 2025年3月19日公司披露实施“沿浦转债”赎回暨摘牌的公告，明确赎回程序等具体事宜 [2] - 2025年3月20日至2025年4月2日公司披露10次实施“沿浦转债”赎回暨摘牌的提示性公告 [2] 本次赎回的有关事项 - 赎回登记日为2025年4月2日 [2] - 赎回对象为2025年4月2日收市后登记在册的“沿浦转债”全部持有人 [2] - 赎回价格为可转债面值加当期应计利息，即100.4997元/张 [2] - 赎回款发放日为2025年4月3日 [2][3] - “沿浦转债”摘牌日为2025年4月3日 [2][3] 本次可转债赎回的结果和赎回对公司的影响 赎回余额 - 截至2025年4月2日收市后，“沿浦转债”余额为453,000.00元（4530张），占发行总额的0.12% [3] 转股情况 - 截至2025年4月2日，累计383,547,000.00元“沿浦转债”转换为公司股份，累计转股数量12,127,693股，占可转债转股前公司已发行股份总数量的15.16%，变动后公司总股本为142,113,178股 [4] 可转债停止交易及转股情况 - 2025年3月28日收市后，“沿浦转债”停止交易 [5] - 2025年4月2日收市后，尚未转股的453,000.00元“沿浦转债”全部冻结，停止转股 [5] 赎回兑付金额 - 本次赎回“沿浦转债”数量为4530张，赎回兑付总金额为455,264.04元（含当期利息），赎回款发放日为2025年4月3日 [6] 本次赎回对公司的影响 - 本次赎回兑付总金额较小，不会对公司现金流产生重大影响 [7] - “沿浦转债”提前赎回完成后，公司总股本增加至142,113,178股，短期内对每股收益有所摊薄，中长期增强公司资本实力，降低资产负债率，提高抗风险能力，利于公司可持续发展 [7] 本次股本变动前后控股股东及其实际控制人拥有上市公司权益的股份比例的变化情况 - 以2025年3月31日为“权益变动前”的时间节点，公司控股股东为周建清，实际控制人为周建清和张思成 [8][9][10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为33、43、48亿元，同比增速分别为45%、31%、11%，CAGR为28%；归母净利润分别为2.5、3.5、4.5亿元，同比增速分别为82%、41%、27%，CAGR为48%，对应PE分别为24、17、13倍 [2] - 2024年全年营收与归母略低于市场预期，主要受骨架产能限制；骨架毛利率超预期，ASP大增34%，因前排产品占比提升 [7] - 惠州及郑州沿浦产能释放，公司骨架主业有望量价齐升；年报首提整椅业务，公司整椅0 - 1突破值得期待 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2276.31|3304.68|4340.55|4818.55| |营收增速（%）|49.90|45.18|31.35|11.01| |归母净利润（百万元）|137.05|249.42|352.65|446.61| |归母净利润增速（%）|50.31|82.00|41.39|26.64| |每股收益（元）|0.96|1.76|2.48|3.14| |P/E|43.33|23.81|16.84|13.30| |ROE|8.26%|11.56%|14.85%|16.87%|[4] 相关报告 - 2024年全年营业收入22.76亿元，同比增长49.9%；归母净利润1.37亿元，同比增长50.31%；扣非归母净利润1.35亿元，同比增长53.15%；2024Q4营业收入7.78亿元，同比增长55.88%；归母净利润0.29亿元，同比增长3.7%；扣非归母净利润0.32亿元，同比增长15.6% [7] - 2024年全年营收与归母略低于市场预期，预计受骨架产能限制；骨架毛利率超预期，ASP大增34%，因承接新项目以“打包模式”供应提升单价 [7] - 惠州及郑州沿浦产能释放，骨架主业有望量价齐升；年报首提整椅业务，整椅核心研发团队到位、实验室投入使用并与主机厂接洽，整椅0 - 1突破值得期待 [7] 三大报表预测值 |报表类型|项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债表|流动资产（百万元）|1981|2907|3617|4031| | |现金（百万元）|481|400|359|489| | |应收账项（百万元）|1160|1923|2490|2719| | |存货（百万元）|165|496|644|709| | |非流动资产（百万元）|1040|1055|1061|1057| | |资产总计（百万元）|3021|3962|4677|5088| | |流动负债（百万元）|997|1790|2297|2442| | |负债合计（百万元）|1361|1807|2315|2460| | |归属母公司股东权益（百万元）|1660|2158|2374|2647| |利润表|营业收入（百万元）|2276|3305|4341|4819| | |营业成本（百万元）|1881|2769|3625|3941| | |营业利润（百万元）|163|292|410|522| | |利润总额（百万元）|162|292|410|522| | |净利润（百万元）|136|245|345|439| | |归属母公司净利润（百万元）|137|249|353|447| |现金流量表|经营活动现金流（百万元）|253|129|201|408| | |投资活动现金流（百万元）| - 200| - 101| - 101| - 100| | |筹资活动现金流（百万元）|371| - 110| - 141| - 177| | |现金净增加额（百万元）|424| - 82| - 41|130|[8]

转债赎回 - 2025年2 - 3月十五个交易日公司股票收盘超转股价格130％，满足赎回条件[2] - 赎回登记日为2025年4月2日，赎回价格100.4997元/张[5] - 赎回“沿浦转债”4530张，兑付总金额455,264.04元，4月3日发放[10] 转股情况 - 截至2025年4月2日，累计383,547,000元“沿浦转债”转股，数量12,127,693股[6] - 变动后公司总股本为142,113,178股[6] 股东持股 - 截至2025年3月31日，周建清持股45,458,200股，比例32.00%；张思成持股比例7.89%[12] - 截至2025年4月2日，周建清持股比例31.99%；张思成持股比例7.89%[12]

文章核心观点 上海沿浦金属制品股份有限公司发布2024年年度股东大会会议资料，涵盖参会须知、会议流程、多项议案等内容，涉及公司经营业绩、发展规划、利润分配、授信担保、关联交易、审计机构续聘及人员薪酬等方面[1][5]。 参会须知 - 参会股东及代表需携带身份证明及授权文件办理登记，法人和个人股东所需文件不同[1] - 登记方式包括现场、传真或信函，地点在上海市闵行区浦江镇江凯路128号公司行政大楼四楼证券事务部，日期为2025年4月17日[2] - 会议采用现场和网络投票结合方式，投票需逐项表决，发言有时间和次数限制[4] 会议流程 - 2025年4月18日下午2点召开，地点在上海市闵行区浦江镇江凯路128号公司行政大楼四楼会议室（八），网络投票时间为当日9:15 - 15:00[5] - 流程包括董事长宣布开始、介绍人员、介绍议案、推举计票和监票人、股东表决、计票、宣布结果、宣读决议、董事签署文件、律师宣读法律意见书[5][6] 议案内容 议案一：关于公司2024年度董事会工作报告的议案 - 公司从事汽车座椅零部件研发、生产和销售，与多家知名厂商合作，是东风李尔和麦格纳重要战略供应商[6] - 2024年经营业绩良好，营收、利润等指标同比大幅增长，新能源汽车销量占比达40.9%[8] - 未来计划深耕市场，通过技术创新、产能扩张、市场渗透提升份额，加大研发投入，优化生产流程，拓展业务领域，加强人才建设[9][10][11] - 2024年度拟每10股派现3.88元（含税），每10股以资本公积转增4.9股[13] 议案二：关于公司独立董事2024年度述职报告的议案 - 独立董事按规定独立履职，参与决策，维护公司和股东权益，述职报告可在指定媒体查看[24] 议案三：关于公司2024年度监事会工作报告的议案 - 2024年监事会召开9次会议，监督公司决策和运营，认为董事和高管履职合规，财务报告真实准确[25][26][27] 议案四：关于公司2024年年度报告及其摘要的议案 - 报告及摘要于2024年3月28日披露，详情可查看报纸及上海证券交易所网站[29] 议案五：关于公司2024年度财务决算报告的议案 - 2024年末资产总额30.21亿元，负债总额13.61亿元，营收22.76亿元，净利润1.36亿元，经营活动现金流净额2.53亿元[31] 议案六：关于公司2024年度利润分配及资本公积转增股本方案的议案 - 拟以总股本扣除回购股份为基数，每10股派现3.88元（含税），每10股转增4.9股，若总股本变动将相应调整[33][34] 议案七：关于公司及子公司2025年度向银行申请授信额度的议案 - 2024年拟申请9.81亿元授信额度，2025年预计不超9.81亿元，授信额度可循环使用，授权董事长办理融资事宜[34][35][36] 议案八：关于公司及子公司2025年度担保额度预计的议案 - 为全资子公司综合授信提供不超1亿元担保，额度可调剂，被担保方为重庆沿浦，经营稳定，担保风险可控[37][39][40] 议案九：关于2025年度公司与关联方日常关联交易预计的议案 - 预计与参股公司等进行采购、销售等交易，金额达1.19亿元，关联方资信良好，交易定价公允，对公司影响小[43][45][49] 议案十：关于续聘立信会计师事务所（特殊普通合伙）为公司审计机构的议案 - 拟续聘立信为2025年财务和内控审计机构，聘期一年，费用授权董事会洽谈[53] 议案十一：关于公司董事、高级管理人员2025年度薪酬的议案 - 非独立董事薪酬由基本和绩效薪酬构成，与职责、业绩和盈利挂钩[55] 议案十二：关于公司监事2025年度薪酬的议案 - 监事按制度领取基本和绩效薪酬，不领津贴[56] 其他事项 - 公司遵循3P薪酬管理理念，制定薪酬激励制度，定期评估调薪[15] - 审计、提名、战略、薪酬与考核委员会各有职责，审计委员会同意续聘立信[16] - 2024年董事会召开多次会议，审议多项议案，独立董事履职尽责[17][18][22]

业绩总结 - 2024年公司营业收入22.76亿元，同比增长49.90%[21][69] - 2024年营业利润1.63亿元，同比增长57.42%[21] - 2024年利润总额1.62亿元，同比增长59.48%[21] - 2024年净利润1.36亿元，同比增长55.11%[21] - 2024年归属于母公司股东的净利润1.37亿元，同比增长50.31%[23][69] - 2024年末资产总额30.21亿元，较上年度期末增长23.04%[68] - 2024年末负债总额13.61亿元，较上年度期末增长8.90%[68] - 2024年末归属于母公司所有者权益16.60亿元，较上年度期末增长37.82%[68] - 2024年经营活动产生的现金流量净额2.53亿元，较上年同期增长374.20%[70] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额3.71亿元，较上年同期增长12264.61%[70] 分红与股本 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.88元（含税），合计拟派发现金红利4995.29万元（含税），占本年度归属于上市公司股东净利润的比例36.45%[29][72] - 公司拟向全体股东每10股以资本公积转增4.9股，转增后公司总股本为1.93亿股[30][73] - 2024年末公司总股本为1.30亿股[31] 未来展望 - 公司计划在常熟、柳州、襄阳等现有厂区进行产能扩建，在金华市租赁新厂房实施新项目投资[24] - 2025年公司及子公司拟申请综合授信额度累计不超9.81亿元[76] 新产品和新技术研发 - 公司将资金投入汽车座椅骨架、座椅核心件及安全系统核心零部件技改项目，淘汰落后设备[25] - 公司在上海、武汉、黄山、常熟等地设立研发中心，组建研发团队进行技术开发[26] - 公司计划利用募集资金在黄山设立研发中心，建立覆盖汽车零部件开发设计和专业化生产全环节的人才体系[27] 市场扩张和并购 - 2022年公司竞标到金鹰重工的铁路专用集装箱业务，2024年末产量已爬坡到相对稳产状态[27] 其他新策略 - 2025年3月27日董事会和监事会审议通过公司与关联方日常关联交易预计议案，预计金额达上市公司最近一期经审计净资产5.00%且超3000.00万元，需股东大会审议[90][103][104] - 2025年关联交易预计额度内无需再经股东大会审议，超额度需重新履行程序[100] 会议相关 - 2024年年度股东大会召开时间为2025年4月18日下午14:00，现场会议地点为上海市闵行区浦江镇江凯路128号上海沿浦公司行政大楼四楼会议室（八），网络投票时间为2025年4月18日，会议方式为现场投票和网络投票相结合，会议主持人是公司董事长周建清先生[14] - 登记日期为2025年4月17日，登记时间为上午9:30 - 11:30，下午1:30 - 4:30，登记地点为上海市闵行区浦江镇江凯路128号上海沿浦公司行政大楼四楼证券事务部，联系电话为021 - 64918973转8101，传真为021 - 64913170，联系人是卫露清，邮箱为ypgf@shyanpu.com，邮编为201114[9] - 会议议案包括2024年度董事会工作报告等12项议案[13] - 2024年公司董事会召开多次会议，如3月15日召开第五届董事会第三次会议等，2024年董事会召集并组织了3次股东大会[43][48] - 2024年度监事会共召开9次会议[58] 关联交易 - 2024年关联交易预计金额1.1906亿元，实际交易金额6330.976835万元[93] - 2025年日常关联交易预计金额8300万元[94] - 上海莘辛园艺2024年预计支付花卉费6万元，实际支付3.713万元[92] - 东实沿浦（十堰）科技2024年采购商品及设备、接受劳务预计2500万元，实际1805.59306万元；销售商品及设备、提供劳务预计300万元，实际183.805646万元[92] - 黄山沿浦泽汇汽车科技2024年采购商品及设备、接受劳务预计2000万元，实际709.274238万元；销售商品及设备、提供劳务预计6000万元，实际2871.083067万元；租赁资产预计1000万元，实际757.507824万元[92] - 湖南摩铠智能科技2024年采购商品及设备、接受劳务预计100万元，实际0元[93] - 东实沿浦（十堰）科技2025年采购商品预计2000万元，销售商品等预计300万元[94] - 黄山沿浦泽汇汽车科技2025年采购商品及服务、销售商品及服务、租赁资产预计均为2000万元[94] 子公司情况 - 重庆沿浦汽车零部件有限公司成立于2021 - 12 - 2，注册资本5000万元，资产负债率73.89%[83][84] - 重庆沿浦汽车零部件有限公司2024年12月31日资产总额303956411.29元，负债总额224590147.64元，净利润51094129.86元[84] 审计与薪酬 - 2024年度审计机构为立信会计师事务所，同意聘任其为2025年财务审计、内部审计机构[38] - 2025年未参与公司经营的非独立董事不领取薪酬，担任管理职务的非独立董事及高级管理人员根据岗位领报酬，独立董事津贴拟定为8万元（税前）[110] - 2025年度公司监事根据具体职务按相关制度领取基本薪酬和绩效薪酬，不领监事津贴，未担任其他职务的监事也不领[113]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年公司新业务上量带动实际经营向上，Q4单季度收入创新高，新产品铁路集装箱成功放量证明公司新业务经营能力，未来业绩表现和业务突破值得期待 [7] - 2025年是公司基本面变化的关键大年，公司从汽车座椅骨架延伸至整椅具备技术和客户基础，座椅业务推进节奏超预期可能性较大，看好公司未来成长持续性与惊喜度 [7] - 公司已进入加速成长阶段，基本面变化包括铁路相关项目、汽车整椅等新业务，成长节奏较明确且快，预计2025 - 2027年归母净利润2.2亿、3.3亿、4.4亿元，增速+61%、+49%、+33%，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为2025年4月2日，收盘价40.98元，近12个月最高/最低47.95/21.80元，总股本142百万股，流通股本130百万股，流通股比例91.85%，总市值58亿元，流通市值53亿元 [1] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2276|2812|3621|4511| |收入同比（%）|49.9%|23.5%|28.8%|24.6%| |归属母公司净利润（百万元）|137|220|328|436| |净利润同比（%）|50.3%|60.7%|48.8%|32.9%| |毛利率（%）|17.3%|18.5%|19.0%|19.0%| |ROE（%）|8.3%|11.6%|14.6%|16.2%| |每股收益（元）|1.15|1.55|2.31|3.07| |P/E|32.13|26.44|17.77|13.36| |P/B|2.89|3.07|2.60|2.17| |EV/EBITDA|10.30|14.12|9.87|7.18| [6] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|1981|2565|3131|3979| |现金|481|912|1214|1724| |应收账款|1064|1005|1087|1223| |存货|165|318|407|507| |非流动资产|1040|1250|1442|1504| |资产总计|3021|3815|4572|5483| |流动负债|997|1556|1970|2430| |负债合计|1361|1920|2334|2793| |归属母公司股东权益|1660|1895|2238|2688| [8] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|2276|2812|3621|4511| |营业成本|1881|2292|2933|3654| |营业利润|163|246|365|485| |净利润|136|220|328|436| |归属母公司净利润|137|220|328|436| [8] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|253|753|626|715| |投资活动现金流|-200|-324|-323|-203| |筹资活动现金流|371|1|0|-2| |现金净增加额|424|430|302|510| [8] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比（%）|49.9%|23.5%|28.8%|24.6%| |成长能力 - 营业利润同比（%）|57.4%|51.1%|48.7%|32.9%| |成长能力 - 归属于母公司净利润同比（%）|50.3%|60.7%|48.8%|32.9%| |获利能力 - 毛利率（%）|17.3%|18.5%|19.0%|19.0%| |获利能力 - 净利率（%）|6.0%|7.8%|9.0%|9.7%| |获利能力 - ROE（%）|8.3%|11.6%|14.6%|16.2%| |偿债能力 - 资产负债率（%）|45.0%|50.3%|51.0%|50.9%| |营运能力 - 总资产周转率|0.83|0.82|0.86|0.90| |每股指标 - 每股收益（元）|1.15|1.55|2.31|3.07| |估值比率 - P/E|32.13|26.44|17.77|13.36| |估值比率 - P/B|2.89|3.07|2.60|2.17| |估值比率 - EV/EBITDA|10.30|14.12|9.87|7.18| [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年公司新业务上量带动实际经营向上，Q4单季度收入创新高，新产品铁路集装箱成功放量证明公司新业务经营能力，未来业绩表现和业务突破值得期待 [7] - 2025年是公司基本面变化关键大年，公司从汽车座椅骨架延伸至整椅具备技术和客户基础，座椅业务推进节奏超预期可能性大，看好公司未来成长持续性与惊喜度 [7] - 公司已进入加速成长阶段，基本面变化包括铁路相关项目、汽车整椅等新业务，成长节奏明确且快，预计2025 - 2027年归母净利润2.2亿、3.3亿、4.4亿元，增速+61%、+49%、+33%，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为2025年4月2日，收盘价40.98元，近12个月最高/最低47.95/21.80元，总股本142百万股，流通股本130百万股，流通股比例91.85%，总市值58亿元，流通市值53亿元 [1] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2276|2812|3621|4511| |收入同比（%）|49.9%|23.5%|28.8%|24.6%| |归属母公司净利润（百万元）|137|220|328|436| |净利润同比（%）|50.3%|60.7%|48.8%|32.9%| |毛利率（%）|17.3%|18.5%|19.0%|19.0%| |ROE（%）|8.3%|11.6%|14.6%|16.2%| |每股收益（元）|1.15|1.55|2.31|3.07| |P/E|32.13|26.44|17.77|13.36| |P/B|2.89|3.07|2.60|2.17| |EV/EBITDA|10.30|14.12|9.87|7.18| [6] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|1981|2565|3131|3979| |非流动资产|1040|1250|1442|1504| |资产总计|3021|3815|4572|5483| |流动负债|997|1556|1970|2430| |非流动负债|364|364|364|364| |负债合计|1361|1920|2334|2793| |少数股东权益|1|1|1|2| |归属母公司股东权益|1660|1895|2238|2688| [8] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|2276|2812|3621|4511| |营业成本|1881|2292|2933|3654| |营业利润|163|246|365|485| |利润总额|162|245|364|485| |净利润|136|220|328|436| |归属母公司净利润|137|220|328|436| [8] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|253|753|626|715| |投资活动现金流|-200|-324|-323|-203| |筹资活动现金流|371|1|0|-2| |现金净增加额|424|430|302|510| [8] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比（%）|49.9%|23.5%|28.8%|24.6%| |成长能力 - 营业利润同比（%）|57.4%|51.1%|48.7%|32.9%| |成长能力 - 归属于母公司净利润同比（%）|50.3%|60.7%|48.8%|32.9%| |获利能力 - 毛利率（%）|17.3%|18.5%|19.0%|19.0%| |获利能力 - 净利率（%）|6.0%|7.8%|9.0%|9.7%| |获利能力 - ROE（%）|8.3%|11.6%|14.6%|16.2%| |获利能力 - ROIC（%）|8.1%|10.0%|12.6%|14.0%| |偿债能力 - 资产负债率（%）|45.0%|50.3%|51.0%|50.9%| |偿债能力 - 净负债比率（%）|82.0%|101.3%|104.2%|103.8%| |偿债能力 - 流动比率|1.99|1.65|1.59|1.64| |偿债能力 - 速动比率|1.75|1.37|1.31|1.36| |营运能力 - 总资产周转率|0.83|0.82|0.86|0.90| |营运能力 - 应收账款周转率|2.43|2.72|3.46|3.91| |营运能力 - 应付账款周转率|2.48|2.24|2.02|2.00| |每股指标 - 每股收益（元）|1.15|1.55|2.31|3.07| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|1.78|5.30|4.40|5.03| |每股指标 - 每股净资产（元）|12.77|13.34|15.75|18.92| |估值比率 - P/E|32.13|26.44|17.77|13.36| |估值比率 - P/B|2.89|3.07|2.60|2.17| |估值比率 - EV/EBITDA|10.30|14.12|9.87|7.18| [8]