投资评级 - 报告维持北方华创的买入评级 目标价为390 96元 [1][4] 核心观点 - 北方华创2024年1-3Q业绩高增 营业收入188 3-216 8亿元 yoy 29 08%~48 61% 归母净利润41 3-47 5亿元 yoy 43 19%~64 69% 扣非净利润39 5-45 4亿元 yoy 49 62%~71 97% [1] - 公司产品矩阵丰富 工艺覆盖范围拓宽 市场占有率稳步攀升 经营效率持续提高 成本费用率稳定下降 [1] - 公司受益于平台化效应和客户粘性 新品类设备突破有望带动业绩逐步兑现 预计24-26年归母净利润57 7/79 9/100 9亿元 [1] 业绩表现 - 北方华创3Q24实现营业收入74 2-85 4亿元 yoy 20 42%~38 60% 归母净利润15 6-17 9亿元 yoy 43 78%~64 98% 扣非净利润15 0-17 3亿元 yoy 45 49%~67 80% [2] - 公司3Q24归母净利率为21% 同比+2 9pct 随着营收和订单规模不断扩大 规模效应逐步显现 预计未来净利润率有一定的上行空间 [2] 行业展望 - 2023年公司新签订单超过300亿元 其中集成电路领域占比超70% 预计2024年中国本土晶圆制造商资本开支维持高强度 半导体设备国产替代进程加速 [3] - 北方华创ICP设备实现规模化应用 CCP设备实现了逻辑、存储、功率半导体等领域多个关键制程的覆盖 公司在先进制程设备进展领先 [3] 财务预测 - 预计24/25/26年收入305/411/516亿元 对应归母净利润57 7/79 9/100 9亿元 [4] - 预计24/25/26年营业收入30 470/41 084/51 551亿元 yoy 38 00%/34 84%/25 48% 归属母公司净利润5 766/7 990/10 089亿元 yoy 47 89%/38 56%/26 28% [5] - 预计24/25/26年EPS 10 82/15 00/18 94元 PE 34 09/24 60/19 48倍 PB 6 52/5 16/4 08倍 [5]