报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季度业绩报告，Q1 - Q3实现营收11.62亿元，同比+16.16%，归母净利润1.59亿元，同比+75.34%；2024Q3实现营收3.57亿元，同比+15.99%，归母净利润0.48亿元，同比+2.84% [1] - 公司是国产化智控系统“小巨人”，率先推出NT6000V5智控系统，奠定国内能源电力行业自主可控龙头地位，报告期助力项目并网发电并连续中标大唐集团多个项目 [1] - 科远EmpoworX技术优势突出，已发布多行业解决方案，助力生产制造和企业运营数字化升级，2024年10月再度入选相关榜单且排名提升 [1] - 公司技术创新与应用服务能力强，“科远+AI”是未来战略，通过AI场景应用赋能客户新发展 [1] - 公司工业自动化产品实力突出、案例丰富、获国家权威认证，打造自主工业互联平台，国内工业自动化领域政策利好，有望率先享受行业红利，预计2024 - 2026年归母净利分别为2.50/3.51/4.67亿元，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测及估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,154|1,407|1,907|2,436|2,976| |增长率yoy%|1%|22%|36%|28%|22%| |归母净利润（百万元）|-434|161|250|351|467| |增长率yoy%|-1,265%|137%|56%|40%|33%| |每股收益（元）|0.40|0.72|0.47|2.10|2.54| |每股现金流量|-1.81|0.67|1.04|1.46|1.95| |净资产收益率|-26%|8%|12%|14%|16%| |P/E|-12.2|32.8|21.0|15.0|11.3| |P/B|3.1|2.7|2.4|2.1|1.8|[1] 资产负债表（单位:百万元） |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|671|909|1,161|1,418| |应收票据|185|257|336|419| |应收账款|611|988|1,195|1,445| |预付账款|58|67|84|102| |存货|634|846|1,067|1,293| |合同资产|37|12|20|30| |其他流动资产|362|441|524|606| |流动资产合计|2,521|3,508|4,367|5,284| |其他长期投资|7|7|7|7| |长期股权投资|0|0|0|0| |固定资产|455|638|843|1,070| |在建工程|0|100|100|0| |无形资产|67|62|57|53| |其他非流动资产|172|172|172|172| |非流动资产合计|700|978|1,179|1,302| |资产合计|3,221|4,486|5,546|6,586| |短期借款|12|687|940|1,061| |应付票据|2|18|11|12| |应付账款|344|564|717|874| |预收款项|0|0|0|0| |合同负债|622|703|991|1,263| |其他应付款|56|56|56|56| |一年内到期的非流动负债|1|1|1|1| |其他流动负债|225|287|350|412| |流动负债合计|1,262|2,317|3,067|3,679| |长期借款|0|0|0|0| |应付债券|0|0|0|0| |其他非流动负债|49|49|49|49| |非流动负债合计|49|49|49|49| |负债合计|1,311|2,366|3,116|3,727| |归属母公司所有者权益|1,967|2,172|2,474|2,893| |少数股东权益|-57|-52|-44|-34| |所有者权益合计|1,910|2,120|2,430|2,859| |负债和股东权益|3,221|4,486|5,546|6,586|[2] 利润表（单位:百万元） |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1,407|1,907|2,436|2,976| |营业成本|855|1,134|1,432|1,735| |税金及附加|19|26|33|40| |销售费用|203|257|317|372| |管理费用|92|120|146|170| |研发费用|144|191|231|268| |财务费用|1|-5|7|15| |信用减值损失|-21|-13|-8|-3| |资产减值损失|-4|15|20|20| |公允价值变动收益|5|2|3|3| |投资收益|37|14|19|23| |其他收益|52|50|50|51| |营业利润|163|254|355|473| |营业外收入|4|3|3|3| |营业外支出|4|3|3|3| |利润总额|163|254|355|473| |所得税|-1|-2|-3|-4| |净利润|164|256|358|477| |少数股东损益|3|5|7|10| |归属母公司净利润|161|250|351|467| |NOPLAT|165|250|365|492| |EPS（摊薄）|0.67|1.04|1.46|1.95|[2] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力：营业收入增长率|21.9%|35.5%|27.7%|22.2%| |成长能力：EBIT增长率|-131.6%|51.8%|45.9%|34.6%| |成长能力：归母公司净利润增长率|-137.1%|55.8%|40.0%|33.1%| |获利能力：毛利率|39.2%|40.5%|41.2%|41.7%| |获利能力：净利率|11.7%|13.4%|14.7%|16.0%| |获利能力：ROE|8.4%|11.8%|14.4%|16.3%| |获利能力：ROIC|14.1%|13.5%|16.5%|19.5%| |偿债能力：资产负债率|40.7%|52.7%|56.2%|56.6%| |偿债能力：债务权益比|3.2%|34.7%|40.7%|38.8%| |偿债能力：流动比率|2.0|1.5|1.4|1.4| |偿债能力：速动比率|1.5|1.1|1.1|1.1| |营运能力：总资产周转率|0.4|0.4|0.4|0.5| |营运能力：应收账款周转天数|152|151|161|160| |营运能力：应付账款周转天数|140|144|161|165| |营运能力：存货周转天数|271|235|240|245| |每股指标（元）：每股收益|0.67|1.04|1.46|1.95| |每股指标（元）：每股经营现金流|0.72|0.47|2.10|2.54| |每股指标（元）：每股净资产|8.20|9.05|10.31|12.06| |估值比率：P/E|33|21|15|11| |估值比率：P/B|3|2|2|2| |估值比率：EV/EBITDA|45|32|22|16|[2] 现金流量表（单位:百万元） |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|172|112|504|609| |现金收益|204|291|419|560| |存货影响|18|-212|-221|-226| |经营性应收影响|-10|-473|-323|-372| |经营性应付影响|26|236|146|158| |其他影响|-66|269|484|489| |投资活动现金流|-82|-506|-450|-410| |资本支出|65|-318|-254|-191| |股权投资|0|0|0|0| |其他长期资产变化|-147|-188|-196|-219| |融资活动现金流|57|632|198|58| |借款增加|-51|675|253|121| |股利及利息支付|0|-34|-100|-104| |股东融资|0|4|4|4| |其他影响|108|-13|41|37|[2]