公司概况 - 公司是GNSS高精度定位行业龙头企业,依托高精度GNSS算法与软硬件两大基础平台,布局从芯片到软件再到解决方案的GNSS全产业链 [1][2] - 公司专注于高精度导航定位技术的研发与应用,形成了具有技术壁垒的核心技术和产品,获得多项国家级科技奖项,被认定为国家企业技术中心 [15][16] - 公司实控人及高管团队稳定,具备专业背景且深耕行业多年,为公司长期发展奠定了基础 [16][20][121][122] 行业发展 - GNSS是现代社会的基石,包括卫星定位、惯性导航、蜂窝网定位等多种技术,广泛应用于智慧出行、公共服务等领域 [40][41][42] - 全球GNSS市场规模预计将从2023年的2.04万亿元增长到2033年的4.55万亿元,年复合增长率超过8%,国内市场也保持稳定增长 [53][54] - GNSS行业呈现上下游一体化布局趋势,国内外头部企业均在芯片、天线、终端等环节进行全产业链布局 [59][60] - 国家出台一系列政策支持北斗系统在各行业的规模应用,为GNSS产业发展提供有力支撑 [61][62] 公司业务 - 建筑与基建是公司主要业务,RTK技术广泛应用于测绘、工程等领域,公司在国内外市场份额领先,毛利率保持稳定 [65][66][67][68] - 资源与公共事业板块是公司重要增长点,农机自动驾驶和地质灾害监测设备需求广阔,公司在这些领域具有较强竞争优势 [71][72][73][77][78] - 地理空间信息和机器人与自动驾驶是公司新兴业务,随着数字经济和智能化发展,这些领域市场空间广阔,公司已取得多个客户定点 [84][85][86][95][96][98] - 公司持续加大研发投入,不断丰富产品矩阵和解决方案能力,为未来发展奠定基础 [35][36] 财务表现 - 公司收入和利润保持高速增长,2024-2026年归母净利润复合增速达31.5% [101][102][103][104] - 公司盈利能力较强,毛利率和净利率均处于行业前列水平,费用控制能力优秀 [103][104] - 公司资产负债率较低,流动性良好,财务状况稳健 [102] 投资评级 - 给予公司2025年31倍PE,目标价43.09元,维持"买入"评级 [111][112] - 公司具有较强的成长性和盈利能力,在高精度定位领域具有领先优势,未来发展前景良好 [8][105][106][107][108][109][110] - 主要风险包括新产品研发不及预期、海外市场开拓不及预期、农机自动驾驶系统销售不及预期等 [113]