报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [3][15] 报告的核心观点 - 华阳集团2024Q3归母净利润预计同比增长41%-62%，前三季度归母净利润预计为4.5 - 4.75亿元，同比增长51.26%-59.67%，主要因营收增长和销售利润率提升 [2][6] - 公司聚焦汽车智能化和轻量化，产品升级且客户结构优化，汽车电子和精密压铸业务发展良好 [3] - 维持盈利预测，预期2024/2025/2026年营收94.7/121.2/153.4亿，利润为6.5/9.2/11.8亿，对应PE分别24/17/13x [3][15] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度归母净利润预计4.5 - 4.75亿元，同比增长51.26%-59.67%，扣非净利润预计4.35 - 4.6亿元，同比增长55.46%-64.39% [2][6] - 2024Q3归母净利润预计1.63 - 1.88亿元，同比增长40.86%-62.45%，环比增长12.41%-29.66%，扣非净利润预计1.58 - 1.83亿元，同比增长41.84%-64.34%，环比增长12.86%-30.71% [2][6] 研发情况 - 2024年上半年研发投入3.73亿元，较上年同期增长25.57%，占营业收入8.90%，新增重庆研发基地，截至2024年上半年拥有专利1002项，其中发明专利415项 [6] - 参与多项国家标准和行业标准制定，全资子公司华阳通用工业设计中心被认定为“国家级工业设计中心”，多家子公司为专精特新企业 [6] 汽车电子业务 - 围绕“智能座舱、智能驾驶、智能网联”三大领域，提供配套服务，推出舱泊一体域控等跨域融合产品 [7][8] - 2024年上半年研发投入推动产品扩展迭代，推出多功能融合创新产品，如基于高通8255芯片的舱泊一体域控产品等 [9] - 2024H1新品放量，客户结构优化，座舱域控等新产品线规模化量产，销售收入同比大幅增长，客户营收提升，订单开拓成果明显 [11][12] - 与产业上下游合作，4月首发“高通骁龙8255域控解决方案”，6月与华为签约两项合作协议，还签署智能车载光业务合作意向书，问界M5、M7搭载华阳座舱产品 [12][13] 精密压铸业务 - 主要为铝合金等精密压铸件等的研发、生产、销售，以精密模具技术为核心，应用于汽车等领域，目前以汽车关键零部件产品为主 [14] - 技术取得新进展，产品从小件往中大件延伸，抓住新能源趋势取得多个项目定点 [14] - 新能源和汽车电子订单占比大幅增加，获得众多客户新项目，产品交付表现获认可，营收增长，客户结构优化 [14] 投资建议 - 公司传统产品受益于单车价值量提升，专注智能座舱、智能驾驶核心增量产品开发，客户结构优化，新能源车订单增加，国际市场开拓有进展 [15] - 短期核心看点在智能座舱，长期新增自动驾驶成长曲线，维持盈利预测和优于大市评级 [15] 财务预测与估值 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,638|7,137|9,471|12,123|15,342| |净利润(百万元)|380|465|646|921|1,182| |每股收益（元）|0.80|0.89|1.23|1.76|2.26| |ROE|9.1%|7.8%|10.1%|13.2%|15.2%| |市盈率（PE）|37.5|33.8|24.3|17.1|13.3|[4][17]