报告评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 公司业绩情况 - 2024年1-9月营业收入16.14亿元,同比下降13.95%;归母净利润0.97亿元,同比下降12.71%;经营活动现金流量净额-3.21亿元,同比下降1372.37% [3] - 2024年第三季度营业收入5.59亿元,同比下降25.34%,环比增长5.46%;归母净利润0.27元,同比下降36.91%,环比下降20.89% [3] 业绩下滑原因 - 终端需求不及预期 [10] - 项目投产进度不及预期 [10] - 原料价格大幅上涨 [10] 公司情况 - 公司深耕涤纶短纤行业二十年,形成包括再生涤纶短纤、低熔点纤维等绿色纤维产品 [4] - 公司注重差异化和功能性,产品系列丰富,品质优良,下游应用范围广泛 [4] - 公司再生涤纶纤维产能16.5万吨,低熔点涤纶短纤产能22.0万吨/年,低熔点涤纶长丝产能2.13万吨/年 [4] 业绩分析 - 2024Q3公司毛利率约14.80%,环比显著改善,但研发费用环比增加导致净利率下滑至4.86% [4] - 2024Q3原生低熔点市场价格约8489元/吨,环比增长0.4%,整体保持相对稳定 [4] - 低熔点纤维在汽车制造中应用广泛,下游应用市场复苏有望提升应用渗透率 [4] - 再生有色涤纶短纤具有碳排放量低、染色性好、成本低等优点 [4] 未来预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.5亿元、2.0亿元和3.1亿元,对应PE为12.5X、9.2X和6.0X [5] - 公司专注研发,低成本+差异化并行打造细分行业龙头,具有规模优势 [5]