报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[2] 报告的核心观点 - 2024Q3 公司煤炭销量同比大增94.1%,环比大增100.3%,主要系白石湖煤矿生产逐步满负荷以及马朗煤矿开始贡献产量[4] - 公司煤炭及煤化工业务均具有较强的成长性,未来有望实现亿吨级煤炭产量规模,同时煤化工项目建设也将增厚公司整体业绩[4] - 公司高分红高股息优势突出,2022-2024年每股分红0.7元,股息率达9.4%,同时公司还实施了股份回购计划,有利于增强市场信心[4] 公司投资价值分析 煤炭板块 - 2024年公司煤炭目标产量5500-6000万吨,其中白石湖煤矿约4200万吨,马朗煤矿1300-1800万吨[4] - 2025年公司煤炭产量有望突破8000万吨,其中白石湖煤矿4000-5000万吨,马朗煤矿约4000万吨[4] - 公司正积极推进东部煤炭矿区建设,未来有望实现亿吨级煤炭产量规模[4] - 随着马朗煤矿开采深入,原煤热值提高有望带动吨煤净利提升[4] 煤化工板块 - 7月底公司煤化工装置年度检修完成,四季度产量有望环比提升[4] - 公司即将推进1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目,项目完成后年均税后利润预计达16.4亿元[4] 财务表现 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为46.1/70.8/75.2亿元,同比-11%/+53.7%/+6.3%[4] - 公司2024年EPS为0.7元,对应PE为10.6倍,2025-2026年EPS分别为1.08元和1.15元,对应PE为6.9倍和6.5倍[5] 股东回报 - 公司承诺2022-2024年每股分红0.7元(含税),对应股息率为9.4%[4] - 公司使用4-8亿元回购股份并予以注销,有利于增强市场信心[4] 风险提示 - 经济增长不及预期[4] - 能源价格大幅下跌[4] - 新增产能进度落后[4]