报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为人民币 37.18 元 [1][4] 报告的核心观点 - 2024 年前三季度公司营收稳健增长但净利润同比承压，长期有望受益煤炭信息化推进，虽下调 2024 - 2026 年归母净利润预期仍维持“买入”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 年前三季度营收 8.13 亿元，同比增长 14.65%；归母净利润 1.40 亿元，同比降低 14.18%；扣非归母净利润 1.19 亿元，同比降低 21.88% [1] - 3Q24 单季营收 3.16 亿元，同比增长 10.94%；归母净利润 0.57 亿元，低于预期，同比降低 10.03%；扣非归母净利润 0.50 亿元，同比降低 15.73% [1] 毛利率与费用率 - 3Q24 单季综合毛利率 42.76%，同比下降 0.91pct，环比下降 0.95%，主要因营收结构变化和行业竞争加剧 [2] - 3Q24 单季销售/管理/研发费用率分别为 8.75%/5.73%/12.15%，分别同比增长 0.34/1.13/2.86pct，管理费率提升因人力成本增加，研发费率提升因研发投入增加 [2] 行业趋势与公司前景 - 我国智能矿山建设稳步推进，煤矿生产未来将融合新技术实现无人化操作提升安全水平 [3] - 2024 年 1 月国务院安委会提出三年攻坚使矿山“四化”水平增强，井下人员减少 10%以上 [3] - 公司作为能覆盖智能矿山各层级的厂商，有望享受煤炭信息化产业发展红利 [3] 盈利预测调整 - 下调 2024 - 2026 年归母净利润预期至 2.44/3.12/3.82 亿元（前值：2.72/3.33/3.96） [4] 估值与目标价 - 可比公司 2024 年 Wind 一致预期 PE 均值为 18x，考虑公司业务优势，给予 24 年 20x PE，对应目标价 37.18 元（前值：33.07 元） [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|755.65|1,008|1,170|1,507|1,879| |+/-%|30.70|33.37|16.11|28.78|24.70| |归属母公司净利润(人民币百万)|198.17|224.96|244.48|312.19|382.03| |+/-%|34.43|13.52|8.68|27.70|22.37| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.51|1.71|1.86|2.37|2.90| |ROE(%)|15.07|10.19|10.16|11.63|12.60| |PE(倍)|21.33|18.79|17.29|13.54|11.06| |P/B(倍)|1.98|1.85|1.67|1.49|1.31| |EV/EBITDA(倍)|15.40|12.85|12.64|9.06|7.14|[5]