报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司经营稳健,毛利率持续改善 - 2024Q1-3公司实现收入12.1亿元,同比下降17.6%,实现归母净利润3.1亿元,同比增长56.5% [2] - 2024Q3公司实现收入3.5亿元,同比下降14%,归母净利润1.3亿元,同比增长60.9% [2] - 公司毛利率持续改善,2024Q3毛利率为57.2%,同比提升11.4个百分点 [2] 并购常州方圆,丰富公司制剂产品线 - 公司拟通过出资3.9亿元收购方圆制药全部股权 [3] - 方圆制药核心产品硫酸依替米星是拥有自主知识产权的国家一类新药,市场格局较好 [3] - 公司与方圆制药位于常州市新北区,对未来经营管理有地域区位优势 [3] 布局创新药,打开成长空间 - 公司已有2只创新药进入二期临床试验,2只创新药即将进入二期临床试验 [3] - QHRD107用于治疗急性髓系白血病,QHRD106用于治疗缺血性卒中,临床试验结果显示安全性好、药效稳定 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.9/4.6/4.6亿元,对应PE分别为20/17/17倍 [3] - 公司为肝素类原料药以及酶制剂国内龙头企业,且布局创新药打开第二成长曲线 [3]