报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 利润端增长持续 - 2024年前三季度实现收入12.08亿元(-17.62%)，主要受2023年同期高基数影响，归母净利润3.10亿元(+56.47%)，扣非后归母净利润2.28亿(+37.66%)，主营业务毛利率维持较高水平54.02% [5] - 单三季度净利润1.27亿元(+60.84%)，而扣非净利润0.49亿元(-9.80%)，主要受收回部分已计提坏账损失的建元信托和解款和研发投入增加影响 [5] 并购方圆收获潜力大单品 - 拟出资3.9亿元收购方圆制药全部股权，获得依替米星潜力大单品。依替米星作为新一代半合成氨基糖苷类抗生素，属于国家一类新药，国内持有其小容量注射剂批件生产厂商仅2家，竞争格局良好 [6] - 利用公司突出的优势销售资源及营销管理模式，快速提升依替米星销售业绩及盈利能力，市场增量空间广阔 [6] 创新布局开拓第二增长曲线 - 自主研发的CDK9抑制剂QHRD107正在国内开展治疗急性髓系白血病(AML)的II期临床试验，目前全球范围内尚无高选择性CDK9抑制剂获批上市，公司该产品全球进度领先 [9] - 还有针对脑胶质瘤、急性缺血性脑卒中、生长激素缺少的儿童生长缓慢等多个适应症的创新药在研管线稳步推进 [9] 财务数据总结 营收及利润预测 - 预计2024-2026年营收为18.24/20.69/24.49亿元，净利润为3.65/3.94/4.66亿元 [9] 盈利能力 - 2024-2026年毛利率预计为54.1%/54.2%/54.5%，净利率为20.0%/19.0%/19.0% [12] - ROE为14.3%/14.7%/16.6% [12] 偿债能力 - 2024-2026年资产负债率为8.1%/8.3%/8.7%，净负债比率为-34.0%/-37.8%/-39.7% [12] - 流动比率为12.7/13.0/12.5，速动比率为9.7/9.9/9.5 [12] 营运能力 - 2024-2026年总资产周转率为0.6/0.7/0.8，应收账款周转率为4.6/4.6/4.6，应付账款周转率为21.3/21.3/21.3 [12]