报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] - 6个月评级为买入（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 24Q3业绩同比高增，装备和汽零业持续贡献，看好智界R7贡献增量 [1] - 预计24 - 26年归母净利润为3.49/4.34/5.68亿元，当前市值对应PE为19/15/12倍 [3] 各部分总结 业绩情况 - 24Q1 - Q3公司实现营收17.26亿元，同比+32.99%；归母净利润2.53亿元，同比+63.66%；毛利率达24.28%，同比+0.30pct；净利率达16.52%，同比+3.63pct [1] - 24Q3公司营收达6.05亿元，同比+37.97%/环比 - 1.68%；归母净利润达0.91亿元，同比+41.61%，环比+5.74%；毛利率达24.54%，同比 - 4.61pct/环比+0.05pct；净利率达17.21%，同比+1.61pct/环比+1.14pct [1] - 24Q3公司三费（不含研发）费用率达5.63%，同比 - 3.3pct/环比 - 0.29pct；销售费用/管理费用/财务费用率分别为1.08%/5.49%/ - 0.94%，同比 - 0.88pct/ - 0.84pct / - 1.60pct，研发费用率5.27%，同比 - 0.70pct [1] 业务情况 - 截至2024年6月30日，汽车制造装备业务在手订单39.30亿元，较上年末增长14.95%，为业绩增长提供坚实基础 [2] - 轻量化零部件业务陆续进入量产阶段，多款车型零部件业务为公司前三季度收入带来积极增长，24Q1汽车轻量化零部件收入占比约为20% [2] 产品情况 - 9月24日，奇瑞与华为合作推出的智界R7正式上市，售价区间25.98 - 33.98万元，10月1日 - 5日大定突破6300台，展现热卖潜质 [2] - 公司与奇瑞深度合作，R7有望四季度起为公司贡献较大增量 [2] 客户情况 - 奇瑞是公司重要客户之一，也是公司股东芜湖奇瑞科技有限公司的控股股东 [3] - 奇瑞9月销量24.45万辆，同比增长28.6%，其中新能源销量5.89万辆，同比增长183.4%；Q3销量65.2万辆，同比+27.4%/环比+14.2% [3] 财务预测 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入 (百万元)|1,167.79|1,877.03|2,704.04|3,712.06|4,722.07| |增长率 (%)|11.78|60.73|44.06|37.28|27.21| |EBITDA(百万元)|269.62|413.24|537.94|633.04|793.35| |归属母公司净利润 (百万元)|140.05|202.26|349.03|434.37|567.88| |增长率 (%)|21.54|44.42|72.57|24.45|30.74| |EPS(元/股)|0.67|0.97|1.67|2.08|2.71| |市盈率 (P/E)|46.94|32.51|18.84|15.14|11.58| |市净率 (P/B)|4.95|3.86|3.37|2.90|2.48| |市销率 (P/S)|5.63|3.50|2.43|1.77|1.39| |EV/EBITDA|14.24|14.68|11.48|9.32|7.71|[3][7][9]