报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年三季度营业收入9亿元,同比增长125%;归母净利润1.7亿元,同比增长849% [1] - 前三季度归母净利润合计4.1亿元,同比增长171% [1] 运价指数持续提升 - 2024年第三季度,BDI指数平均1871,同比增长57%;BSI均值1320,同比增长45% [1] - 公司在精选航线、精细化运营下,报告期内持续实现超额收益 [1] 运力结构优化 - 公司在第三季度购置2艘Capesize、3艘Panamax干散货船,这两类船型相较小型船舶能以更低单位成本运输更多货物,在干散货航运市场周期向上背景下有望释放强劲利润空间 [1] - 截至2024年10月,公司拥有2艘Capesize、3艘Panamax、42艘Supramax,长期期租19艘Supramax,运力规模在国内干散货运输企业中排名前列 [1] 行业前景展望 - 2024年第四季度为传统旺季,叠加美联储降息落地,先前需求端压制因素有望解除 [2] - 西芒杜项目投产在即,"量增距远"或成扭转供需胜负手 [2] - 长期来看,干散货航运供给端受订单少、老龄化、高船价、船台紧张等因素抑制,需求端则有国内需求支撑、新兴市场工业化带来的增长动能 [2] 盈利预测与估值 - 上调公司2024-2026年归母净利润预测,分别为5.9亿元、7.9亿元、9.6亿元,对应EPS为0.64元、0.86元、1.05元 [3] - 公司运营成本低于同业,通过精选航线、灵活摆位实现远超市场的TCE水平,且预计将保持较快运力引进节奏,有望迎来盈利弹性释放 [3]