A股航运板块集体下跌行情 - 2月13日，A股航运股出现集体下跌行情 [1] - 中远海能股价下跌超过7%，招商轮船股价下跌超过7%，招商南油股价下跌超过6% [1] - 锦江航运股价下跌超过3%，中远海特、海航科技、国航远洋、中远海发、宁波远洋股价均下跌超过2% [1] 主要公司股价与市值表现 - 中远海能股价下跌7.74%，总市值为944亿人民币，年初至今累计上涨47.95% [2] - 招商轮船股价下跌7.19%，总市值为991亿人民币，年初至今累计上涨36.64% [2] - 招商南油股价下跌6.48%，总市值为169亿人民币，年初至今累计上涨19.54% [2] - 锦江航运股价下跌3.17%，总市值为150亿人民币，年初至今累计上涨3.94% [2] - 中远海特股价下跌2.96%，总市值为216亿人民币，年初至今累计上涨10.85% [2] 其他相关公司市场表现 - 海航科技股价下跌2.54%，总市值为122亿人民币，年初至今累计上涨10.18% [2] - 国航远洋股价下跌2.48%，总市值为50.26亿人民币，年初至今累计下跌8.03% [2] - 中远海发股价下跌2.22%，总市值为348亿人民币，年初至今累计上涨4.76% [2] - 宁波远洋股价下跌2.08%，总市值为123亿人民币，年初至今累计上涨2.84% [2] - 海通发展股价下跌1.62%，总市值为135亿人民币，年初至今累计上涨21.54% [2] - 兴通股份股价下跌1.51%，总市值为50.86亿人民币，年初至今累计上涨3.30% [2] - 宁波海运股价下跌1.33%，总市值为44.64亿人民币，年初至今累计上涨5.11% [2]

航运板块市场表现 - 中远海能股价封住涨停板 [1] - 招商轮船股价封住涨停板并创下历史新高 [1] - 招商南油、中远海特、海通发展等公司股价均出现上涨 [1]

市场整体表现 - 截至午盘，沪指涨0.12%报4137.06点，深成指涨0.80%报14274.93点，创业板指涨1.18%报3323.56点，科创综指涨0.93%报1804.89点 [3] - 万得全A指数涨0.54%报6839.37点，全市场超2700只个股上涨 [3][4] - 沪深两市成交额于盘中突破1万亿元 [6] 行业与板块动态 - **电网设备与特高压板块走强**：智能电网板块走高，海联讯涨超18%，川润股份、特发信息、望变电气、顺钠股份封板涨停 [4] - **电力板块震荡拉升**：晋控电力涨停，豫能控股2连板，闽东电力、赣能股份、涪陵电力走高 [7] - **算力与AI基础设施活跃**：算力租赁板块持续走强，优刻得涨停，大位科技、特发信息此前封板 [5]；液冷服务器概念盘初走高，川润股份、大元泵业涨停 [8]；CPO板块异动拉升，晶晨股份、太辰光、天孚通信、致尚科技均涨超11% [7] - **半导体与通信表现活跃**：半导体板块表现活跃 [3]；通信服务板块走强 [11] - **人形机器人概念震荡走高**：博杰股份、日发精机双双涨停 [7] - **稀土永磁板块异动拉升**：龙磁科技涨超10% [7] - **航运板块持续走强**：中远海能封涨停，招商轮船封涨停创历史新高 [5] - **影视院线板块调整**：板块延续调整，横店影视、博纳影业、欢瑞世纪封板跌停 [9] 个股与港股异动 - **智谱AI表现突出**：港股AI应用股盘初走强，智谱涨超11% [10]；随后涨幅持续扩大，一度涨超30% [4]，股价报378.6港元 [5]；公司正式上线并开源GLM-5 [13] - **其他港股科技股多数低开**：恒指跌0.2%，恒生科技指数跌0.47%，美团、腾讯控股、百度集团跌超2% [13] 宏观与市场环境 - **央行公开市场操作**：央行开展1665亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.40%，与此前持平 [12] - **汇率变动**：离岸人民币兑美元升破6.9元关口 [8]；人民币兑美元中间价报6.9457，调贬19个基点 [14]

行业投资评级 - 增持（维持） [6] 核心观点 - 2026年春运正式拉开帷幕，首日全社会跨区域人员流动量达18498.6万人次，同比增长11.3%，其中民航客运量223.4万人次，同比增长7.4%，在春运高景气预期下，继续看好“扩内需”及“反内卷”政策背景下航空板块的中长期景气度 [1][3] - 航空板块运力供给维持低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小叠加油价中枢下移、人民币走强及政策呵护，静待票价持续修复、航司盈利不断改善 [3][12] - 快递行业看好两条投资主线：一是出海线，海外电商GMV高速增长带动快递业务量迅猛增长；二是反内卷线，行业增速放缓背景下，头部快递公司凭借管理能力和网络实力，份额和利润有望同步提升 [4][19][20] 周观点及行情回顾 - **周观点**：春运启动，航空、航运、快递板块各有看点 [11] - **航空**：截至2026年2月6日，春运民航累计平均票价840元，同比增长3.0%，累计客座率83.3%，同比增长1.2个百分点 [1][11] - **航运**：VLCC运价高位运行，2月6日中东湾至宁波27万吨级船运价（CT1）为119447美元/天，西非至宁波26万吨级船运价（CT2）为130293美元/天；干散货运价环比回落，BDI指数于2月6日收于1923点 [2][13][14] - **快递**：中通快递2025年第四季度实现份额与单票利润同步环比提升，并发行15亿美元低息可转债用于股份回购以提升股东回报 [4][17][18] - **行情回顾**：本周（2026.2.2-2026.2.6）交通运输板块指数上涨1.90%，跑赢上证指数3.17个百分点，子板块中航空运输、快递、物流涨幅居前，分别为8.15%、3.76%、1.24% [1][21] 出行 - **航空**：持续跟踪需求修复及跨境游情况，关注公商务出行需求及国际航班恢复情况，相关研究标的包括华夏航空、南方航空、中国东航、中国国航、春秋航空、吉祥航空等 [12] - **网约车**：报告包含网约车行业运行基本情况图表 [41] 航运港口 - **油运**：VLCC市场因地缘溢价和运力偏紧，运价持续高位运行，基于周期视角，在制裁趋严、OPEC+增产逐步反馈到出口的背景下，行业周期逻辑渐明，相关标的包括招商轮船、中远海能 [2][15] - **干散货**：行业供给增速相对温和，2026年重点关注西芒杜铁矿石投产带来的运距拉长逻辑以及俄乌停战进展，相关标的海通发展、太平洋航运 [15] - **LNG与船舶涂料**：LNG运输加注船市场有望走出独立景气周期，重点关注中集安瑞科；船舶涂料重点关注中远海运国际 [15][16] - **集运**：本周各航线运价继续回落 [15] 物流 - **行业数据**：2026年1月26日至2月1日，邮政快递揽收量约45.41亿件，环比增长5.3%，同比增长687%（因去年同期适逢春节）；2025年12月快递行业业务量同比增长2.3%，行业CR8为86.8% [68][73][74] - **公司表现**：2025年第四季度，中通、圆通、申通份额实现同环比提升，件量分别为105.61亿件（+9.3%）、85.60亿件（+11.8%）、72.76亿件（+9.9%），市场份额分别为19.6%、15.9%、13.5% [4][20] - **投资建议**：反内卷背景下，建议关注中通快递、圆通速递、申通快递；出海线推荐极兔速递 [4][19][20] 重点标的与市场表现 - **重点标的**：报告给出顺丰控股、曹操出行、极兔速递的重点标的估值表 [8] - **涨幅标的**：本周A股涨幅前十包括中国东航（15.81%）、南方航空（14.01%）；港股涨幅前十包括中国东方航空股份（16.42%）、中国南方航空股份（9.28%） [24] - **高股息标的**：报告列举交通运输行业高股息标的，A股如中谷物流（股息率11.87%）、中远海控（11.02%），港股如中远海控（13.28%）、东方海外国际（12.02%） [28]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[2] 报告核心观点 - 春运旺季催化航空板块量价齐升，短期油汇利好及“反内卷”倡议有望支撑航空量价向好预期，长期看民航量价正循环效应逐步显现，看好航空投资机会[4] - 油运板块在供给受限（船龄老化、订单稀缺、影子船队制裁）与需求结构性增长（OPEC增产、低油价补库需求）共同催化下，大周期上行可期[6] - “反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善，即时配送行业有望迎来发展机遇[6] - 低利率环境持续、中长期资金入市及深化改革推进，共同提升公路、铁路、港口等基础设施板块作为优质红利资产的配置价值[6] 根据相关目录分别进行总结 航空机场 - **春运数据表现强劲**：2026年春运前四天，民航累计旅客量916.1万人次，同比增长5.2%；客运航班量67526架次，同比增长3.2%；平均票价820元，同比增长3.0%[4] - **近期运营数据环比改善**：2月2日-2月6日，主要航司日均执飞航班量周环比增长4.27%至10.64%，平均飞机利用率周环比增长4.94%至10.64%[4][20][25] - **长期基本面积极**：国内市场运力投放增速缓慢，需求温和复苏推动客座率创新高、票价趋势性上涨；国际市场受益于免签政策及企业出海，需求增长乐观[4] - **重点推荐公司**： - **基于票价上涨弹性**：推荐机队规模大、顺周期属性强的【三大航】、【海航控股】、【吉祥航空】[4] - **基于经营业绩确定性**：推荐支线航空龙头【华夏航空】、汇率敞口中性的低成本航司【春秋航空】[4] - **机场板块**：推荐受益于航空需求复苏的【上海机场】、【白云机场】、【海南机场】[4] - **公司投资看点**： - **吉祥航空**：2025年冬春航季一线城市互飞航线计划航班量占比7.77%为航司中最高；2025年单三季度座公里收入0.4346元，为三大航平均的89.51%[13] - **春秋航空**：2025年前三季度整体可用座公里同比增长11.1%，国际航线运力基本恢复至疫情前水平[13] - **华夏航空**：2025年前三季度归母净利润6.20亿元，同比增长102%；客座率83.20%，同比增长3.32个百分点[13] - **南方航空**：2025年前三季度归母净利润23.07亿元，居三大航首位；截至2025年11月客机规模946架，1-11月净增47架[13] - **中国东航**：2025年前三季度整体可用座公里恢复至2019年同期的119%，其中国际航线恢复三大航领先[13] - **海航控股**：2025年前三季度归母净利润28.45亿元，盈利水平行业领先[13] - **上海机场**：免税新合同采取“保底+提成”模式，2026年上海两场保底租金收入7.6亿元[13] 物流快递 - **行业数据**：1月26日-2月1日，邮政快递累计揽收量约45.41亿件，周环比+5.34%，同比+687.00%[6] - **即时配送机遇**：顺丰同城发布2025年度正面盈利预告，预计公司拥有人应占利润不低于2.38亿元，较2024年度增长不低于80%；收入预期不低于220亿元，增长不低于40%[6] - **快递行业整合与提质**：“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期，无人驾驶技术加速催化产业变革[6] - **重点推荐公司**： - **快递**：建议关注盈利弹性较大的加盟制快递【申通快递】、【圆通速递】、【韵达股份】、【中通快递】；出海高增长的【极兔速递】；综合物流服务商【顺丰控股】[6] - **即时配送**：建议关注【顺丰同城】[6] - **跨境物流**：建议关注【东航物流】、【国货航】、【嘉友国际】[6] - **公司经营数据（2025年1-12月累计）**： - **顺丰控股**：业务收入2284.52亿元，同比+10.92%；业务量166.34亿票，同比+25.43%[18] - **圆通速递**：业务收入683.18亿元，同比+12.26%；业务量311.44亿票，同比+17.20%[18] - **申通快递**：业务收入548.61亿元，同比+17.60%；业务量261.38亿票，同比+14.99%[18] 基础设施（公路/铁路/港口） - **近期运营数据**： - **公路**：1月26日-2月1日，全国高速公路累计货车通行5683.00万辆，周环比+4.75%，同比+506.12%[6] - **铁路**：同期国家铁路累计运输货物7610.90万吨，周环比+2.27%，同比+17.05%[6] - **港口**：同期监测港口累计完成货物吞吐量2.82亿吨，周环比+9.27%，同比+53.34%；完成集装箱吞吐量740.80万标箱，周环比+11.81%，同比+41.13%[6] - **配置逻辑**：低利率环境（10年期国债收益率1.81%）持续，中长期资金入市，深化改革推进，共同提升板块配置价值[6] - **重点推荐公司**： - **公路**：皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速[6] - **铁路**：大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货[6] - **港口**：青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港[6] - **公司投资看点（以分红和路产为重点）**： - **粤高速A**：2016-2024年连续9年现金分红比例≥70%[14] - **山东高速**：2019-2024年连续6年现金分红比例≥60%[14] - **皖通高速**：2021-2024年连续4年现金分红比例≥60%[14] - **宁沪高速**：2000-2024年间现金分红金额稳中有增、从未下降[14] - **青岛港**：2022-2024年ROE（加权）保持在12%以上[14] - **大秦铁路**：西煤东运大动脉，在国家煤炭运输格局中地位重要[14] 航运贸易 - **集运市场**：截至2月6日，SCFI指数报1266.56点，周环比-3.81%，同比-33.22%；CCFI指数报1122.15点，周环比-4.55%，同比-20.70%[6] - **油运市场**：截至2月6日，BDTI指数报1691.00点，周环比-0.65%，同比+87.26%；BCTI指数报917.00点，周环比+3.85%，同比+29.89%[6] - **干散货市场**：截至2月6日，BDI指数报1923.00点，周环比-10.47%，同比+142.50%[6] - **投资观点**：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，油运及散运存在多因素共振投资机会[6] - **重点推荐公司**： - **集运**：建议关注【中远海控】、【中远海发】[6] - **油运**：建议关注【中远海能】、【招商轮船】、【招商南油】[6] - **干散货**：建议关注【海通发展】[6] 市场表现 - **板块表现**：本周（报告期内）交通运输(中信)指数上涨1.84%，跑赢沪深300指数（下跌1.33%）[88] - **个股涨幅前十**：中国东航(+15.81%)、南方航空(+14.01%)、万林物流(+13.61%)、华夏航空(+10.37%)、天顺股份(+8.95%)领涨[90]

公司股价与交易表现 - 2月6日公司股价下跌2.09% 成交额为2.72亿元 换手率为7.23% 总市值为125.92亿元 [1] - 当日主力资金净流入467.75万元 占成交额的0.02% 在所属行业中排名第10/35 主力趋势不明显 [5] - 近期主力资金流向：近3日净流出3823.38万元 近5日净流出1.05亿元 近10日净流入2616.11万元 近20日净流出1010.50万元 [6] - 主力未控盘 筹码分布非常分散 主力成交额为1.20亿元 占总成交额的6% [6] - 筹码平均交易成本为13.66元 近期有吸筹现象但力度不强 股价靠近压力位13.70元 [7] 公司业务与市场地位 - 公司位于福建省福州市 主要从事国内沿海及国际远洋的干散货运输业务 是国内民营干散货航运领域的龙头企业之一 [2][3] - 境内沿海运输主要货物为煤炭 是环渤海湾到长江口岸进江航线中煤炭运输货运量最大的民营航运企业之一 同时拓展铁矿、水渣等其他干散货运输 [3] - 公司主营业务收入构成为：航运收入占比90.84% 其他收入占比9.16% [8] - 根据2024年年报 公司海外营收占比为65.04% [4] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月 公司实现营业收入30.09亿元 同比增长16.32% 归母净利润为2.53亿元 同比减少38.47% [8] - 公司A股上市后累计派现3.13亿元 [9] - 截至2025年9月30日 公司股东户数为2.64万户 较上期减少18.54% 人均流通股为10529股 较上期增加24.72% [8] - 截至2025年9月30日 易方达港股通红利混合A（005583）为新进第十大流通股东 持股341.60万股 华泰柏瑞富利混合A（004475）退出十大流通股东之列 [9] 公司所属概念与行业 - 公司所属申万行业为交通运输-航运港口-航运 [8] - 公司涉及的概念板块包括：航运概念、远洋运输、一带一路、三季报预减、海峡两岸、福建自贸区、统一大市场、人民币贬值受益 [2][8] - 公司海外营收占比较高 受益于人民币贬值 [4]

文章核心观点 - 公司于2026年2月4日召开董事会，审议通过了调整2024年及2025年两期股权激励计划中股票期权行权价格的议案，调整原因是公司实施了2025年前三季度利润分配方案（每10股派发现金红利0.50元），根据激励计划规定，派息后需相应调低行权价格 [1][14][16] 已履行的相关审批程序（2024年激励计划） - 2024年激励计划于2024年5月21日经董事会、监事会审议通过草案，并于2024年6月6日经股东大会审议通过 [1][2] - 2024年6月6日，董事会审议通过首次授予议案，并于2024年6月19日完成首次股票期权登记（663.50万份），2024年7月3日完成首次限制性股票登记（771.50万股） [3] - 2024年10月22日，完成预留授予权益登记，预留授予股票期权166.00万份，预留授予限制性股票193.00万股 [3] - 2024年激励计划在2024年及2025年期间，因激励对象离职等原因，多次履行回购注销部分限制性股票和注销部分股票期权的程序 [3][4][5][6][7] - 2025年5月20日，董事会审议通过2024年激励计划首次授予第一个行权期行权条件成就的议案，行权期自2025年6月6日开始 [5] - 2025年6月23日，董事会审议通过2024年激励计划首次授予第一个解除限售期解除限售条件成就的议案，股票于2025年7月3日上市流通 [6] - 2025年8月22日，董事会审议通过2024年激励计划预留授予第一个行权期行权条件成就的议案，行权起始日为2025年9月15日，拟行权数量为34.50万份 [6] - 2025年10月10日，董事会审议通过2024年激励计划预留授予第一个解除限售期解除限售条件成就的议案，解除限售数量为426,000股，股票于2025年10月22日上市流通 [7] - 2025年5月9日，公司曾因未知原因（公告未说明）对2024年激励计划的股票期权行权价格进行过一次调整 [4] 已履行的相关审批程序（2025年激励计划） - 2025年激励计划于2025年4月30日经董事会、监事会审议通过草案，并于2025年5月20日经股东大会审议通过 [9][10] - 2025年5月20日，董事会审议通过调整首次授予激励对象人数及授予数量、以及向激励对象首次授予的议案 [10] - 2025年6月11日，完成2025年激励计划首次授予限制性股票登记（879.50万股），2025年6月16日完成首次授予股票期权登记（429.75万份） [11] - 2025年9月22日，董事会审议通过向激励对象授予预留部分股票期权与限制性股票的议案 [11] - 2025年11月5日，完成2025年激励计划预留授予股票期权登记（101.50万份），2025年11月7日完成预留授予限制性股票登记（203.00万股） [12] - 2025年激励计划在2025年期间，亦多次履行回购注销部分限制性股票和注销部分股票期权的程序 [11][12] 调整事由与具体调整结果 - 调整直接原因是公司2025年前三季度利润分配方案，向全体股东每10股派发现金红利0.50元（含税），该权益分派于2026年2月9日实施完毕 [14] - 根据激励计划规定，派息后需对行权价格进行调整，公式为：调整后行权价格(P) = 调整前行权价格(P0) - 每股派息额(V) [16] - **2024年激励计划调整结果**：首次授予部分行权价格由7.82元/份调整为7.77元/份；预留授予部分行权价格由6.41元/份调整为6.36元/份 [16] - **2025年激励计划调整结果**：首次授予部分行权价格由6.57元/份调整为6.52元/份；预留授予部分行权价格由7.05元/份调整为7.00元/份 [16] 本次调整的影响与相关方意见 - 公司认为此次行权价格调整不会对公司的财务状况和经营成果产生实质性影响，也不会影响管理团队的勤勉尽职 [16] - 公司薪酬与考核委员会认为本次调整符合相关法律法规及激励计划规定，不存在损害公司股东利益的情形，调整程序合法、合规 [17] - 北京市康达律师事务所出具法律意见，认为本次调整已履行现阶段法定程序，符合相关法律法规及激励计划规定，不存在损害上市公司及全体股东利益的情形 [18]

公司公告核心内容 - 海通发展于2026年2月4日召开第四届董事会第三十五次会议，审议通过了调整股权激励计划行权价格的议案 [2] - 此次调整是基于2025年前三季度利润分配方案实施后进行的相应调整 [2] 2024年激励计划调整详情 - 2024年股票期权与限制性股票激励计划调整后，首次授予部分股票期权行权价格调整为7.77元/份 [2] - 2024年激励计划调整后，预留授予部分股票期权行权价格调整为6.36元/份 [2] 2025年激励计划调整详情 - 2025年股票期权与限制性股票激励计划调整后，首次授予部分股票期权行权价格调整为6.52元/份 [2] - 2025年激励计划调整后，预留授予部分股票期权行权价格调整为7.00元/份 [2]

激励计划授予 - 2024年6月19日完成2024年股票期权激励计划首次授予，数量663.50万份[4] - 2024年7月3日完成2024年限制性股票激励计划首次授予，数量771.50万股[4] - 2024年10月22日完成2024年股票期权与限制性股票激励计划预留授予，股票期权166.00万份，限制性股票193.00万股[4] 激励计划行权与流通 - 2025年6月6日2024年首次授予第一个行权期开始行权[5] - 2025年7月3日2024年首次授予第一个解除限售期股票上市流通[6] - 2025年9月15日2024年预留授予第一个行权期开始行权，拟行权34.50万份[7] - 2025年10月22日2024年预留授予第一个解除限售期股票上市流通，解除限售426,000股[8] 激励计划登记 - 2025年6月11日完成首次授予限制性股票登记，数量879.50万股[13] - 2025年6月16日完成首次授予股票期权登记，数量429.75万份[13] - 2025年11月5日完成预留授予股票期权登记，数量101.50万份[14] - 2025年11月7日完成预留授予限制性股票登记，数量203.00万股[14] 激励计划审议 - 2024年5月21日审议通过2024年股票期权与限制性股票激励计划相关议案[1] - 2025年4月30日审议通过2025年股票期权与限制性股票激励计划相关议案[10] - 2026年2月4日审议通过调整2024年及2025年股票期权行权价格议案[1][9] 利润分配 - 2025年前三季度拟向全体股东每10股派发现金红利0.50元（含税）[16] 行权价格调整 - 2024年首次授予部分行权价格从7.82元/份调为7.77元/份[17] - 2024年预留授予部分行权价格从6.41元/份调为6.36元/份[17] - 2025年首次授予部分行权价格从6.57元/份调为6.52元/份[17] - 2025年预留授予部分行权价格从7.05元/份调为7.00元/份[18] - 本次行权价格调整对财务和经营无实质性影响[19]

激励计划授予 - 2024年完成首次授予股票期权663.50万份、限制性股票771.50万股[7] - 2024年预留授予股票期权166.00万份、限制性股票193.00万股[7] - 2025年首次实际授予限制性股票879.50万股、股票期权429.75万份[16] - 2025年预留授予股票期权101.50万份、限制性股票203.00万股[17] 激励计划行权与流通 - 2025年首次授予股票期权第一个行权期开始行权[8] - 2025年首次授予限制性股票第一个解除限售期上市流通[10] - 2025年预留授予股票期权第一个行权期拟行权34.50万份[11] - 2025年预留授予限制性股票第一个解除限售期426,000股上市流通[13] 利润分配 - 2026年1月26日2025年前三季度利润分配预案通过，每10股派现0.50元（含税）[20] 行权价格 - 2024年激励计划调整后首次授予股票期权行权价7.77元/份[22] - 2024年激励计划调整后预留授予股票期权行权价6.36元/份[22] - 2025年激励计划调整后首次授予股票期权行权价6.52元/份[22] - 2025年激励计划调整后预留授予股票期权行权价7.00元/份[22] 法律意见 - 北京市康达律师事务所出具激励计划股票期权行权价格调整法律意见书[26]