报告公司投资评级 - 报告给予台积电"增持"评级 [14] 报告核心观点 - 台积电Q3毛利率大幅超预期,达到57.8%,同比增加3.5个百分点,环比增加4.6个百分点,主要由于产能利用率提升 [8] - 台积电指引Q4毛利率将达到57%-59%,大幅高于市场预期的54.7% [8] - 未来毛利率仍有上行空间,主要由于产能利用率进一步提升、N3毛利率爬坡、CoWoS毛利率提升等因素 [8] - 2024年CoWoS产能同比提升2倍,2025年有望继续翻倍,供不应求将持续 [8] - 台积电海外晶圆厂建设进展加快,亚利桑那、熊本、德国等工厂将陆续量产 [8] - AI需求强劲,3nm供不应求,2nm需求更大,AI收入预计将占2024年收入10%以上 [8] - 从ASML财报来看,竞争对手由于良率和先进制程研发进度不理想,购买光刻机需求被推迟,反映出晶圆代工竞争格局向有利于台积电的方向演绎 [8] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计为28,858/37,517/43,758亿新台币,同比增长33%/30%/17% [14] - 2024-2026年GAAP净利润预计为11,844/16,757/19,916亿新台币 [14]