投资评级 - 报告对盛新锂能的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 盛新锂能子公司雅江县惠绒矿业取得木绒锂矿采矿许可证，生产规模为300万吨/年，有效期限24年，资源保障能力迎来突破[3] - 木绒锂矿资源禀赋优异，累计查明矿石资源量6109.5万吨，氧化锂98.96万吨（折244万吨LCE），是亚洲迄今探明规模最大的硬岩型单体锂矿，平均品位1.62%，预计全成本有望低至5万元/吨（不含税）[3] - 公司通过直接和间接方式合计持有惠绒矿业52.20%股权，对应权益产能约3.7万吨LCE[3] - 2024年矿端自供率预计达到40-50%，后续自供率将稳步提升，锂盐成本将出现明显下降[3] - 由于锂价下跌，下调2024-2026年公司归母净利润至0.03/0.8/4.6亿元（原预期为7.2/8.7/11.1亿元），同比-99.5%/+2167%/+482%，对应2025-2026年PE为173x/30x[3] 盈利预测与估值 - 2024E营业总收入4568百万元，同比-42.54%；归母净利润3.46百万元，同比-99.51%；EPS 0.00元/股，PE 3915.28x[2] - 2025E营业总收入4490百万元，同比-1.71%；归母净利润78.42百万元，同比+2167.03%；EPS 0.09元/股，PE 172.71x[2] - 2026E营业总收入6938百万元，同比+54.51%；归母净利润456.16百万元，同比+481.73%；EPS 0.50元/股，PE 29.69x[2] 财务预测 - 2024E流动资产3887百万元，非流动资产13850百万元，资产总计17738百万元[8] - 2024E流动负债2873百万元，非流动负债1509百万元，负债合计4382百万元[8] - 2024E营业总收入4568百万元，营业成本4054百万元，毛利率11.25%[8] - 2024E归母净利润3百万元，归母净利率0.08%[8] - 2024E经营活动现金流2580百万元，投资活动现金流-2322百万元，筹资活动现金流-2250百万元[9] 市场数据 - 收盘价14.70元，一年最低/最高价10.50/24.56元[5] - 市净率1.08倍，流通A股市值12739.76百万元，总市值13542.61百万元[5] 基础数据 - 每股净资产13.55元，资产负债率41.69%[6] - 总股本921.27百万股，流通A股866.65百万股[6]