报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[3] 报告的核心观点 经营稳中向好 1) 2024年前三季度公司实现营收38.21亿元，同比增长5.5%；归母净利润9.12亿元，同比增长8.0%；扣非净利润8.98亿元，同比增长12.1%，业绩表现符合预期。[2] 2) 公司2024年前三季度营收和利润总额的年度经营计划完成度分别为76%和84%。[2] 航空新材料业务表现良好 1) 2024年前三季度航空新材料业务实现营收37.72亿元，同比增长6.19%；归母净利润9.54亿元，同比增长10.74%，主要系航空复合材料及炭刹车产品交付增长所致。[2] 新设子公司布局低空经济 1) 公司拟出资1.02亿元与中航制造、长盛科技在深圳设立子公司，旨在深入贯彻国家低空经济发展、粤港澳大湾区建设的重大战略部署。[2] 2) 公司将立足复合材料专业优势抢占市场先机，快速融入低空经济产业集群发展，增强其在航空复材产业链的控制力。[2] 期间费用率同比下降 1) 2024年前三季度公司期间费用率同比降低1.0ppt至9.3%，其中销售费用率、管理费用率和研发费用率均同比有所下降。[2] 财务指标变化 1) 截至3Q24末，公司应收账款及票据49.48亿元，较2Q24末增加14.6%；存货12.03亿元，较2Q24末增加10.4%；合同负债0.64亿元，较2Q24末增加21.5%。[2] 2) 公司2024年前三季度经营活动净现金流为1.42亿元，去年同期为3.68亿元，主要系销售回款减少、采购支出减少、税费支出增加所致。[2] 财务指标预测 1) 我们预计公司20242026年归母净利润分别为11.85亿元、14.36亿元、17.36亿元。[3] 2) 当前股价对应20242026年PE为27x/22x/18x。[3]