报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][8] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司营收和归母净利润同比高增，第三季度归母净利润创历史新高，业绩符合预期，主要受益于产销量提高以及泰国基地半钢胎退税 [1][4] - 海外半钢胎持续供不应求，三季度全钢胎产销环比提升，全钢胎产销同比下降主要受美国对泰国全钢胎进行双反影响 [1][6] - 摩洛哥半钢胎项目首胎下线，2026年1200万条产能有望满产，能为公司贡献新的盈利增长点 [1][7] - 公司海外市场空间大，“833plus”战略规划稳步推进，未来渗透率提升空间广阔 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度公司营收63.4亿元（同比+10.4%），归母净利润17.3亿元（同比+73.7%），毛利率35.5%（同比+11.1pcts），净利率27.2%（同比+9.9pcts） [1][4] - 2024年第三季度公司营收22.3亿元（同比+1.1%，环比+11.8%），归母净利润6.5亿元（同比+67.5%，环比+13.0%），单季度毛利率39.5%（同比+12.8pcts，环比+4.3pcts），净利率28.8%（同比+12.0pcts，环比+4.9pcts） [1][4] - 上调公司2024 - 2026年盈利预测至22.7/24.5/27.6亿元（原值为19.6/22.8/26.7亿元），同比增速分别为65.7%/7.8%/12.7%，摊薄EPS分别为2.20/2.38/2.68元，当前股价对应PE分别为11.5/10.7/9.5x [1][8] 产销情况 - 2024年前三季度公司半钢胎产量2355.9万条（同比+13.7%），半钢胎销量2268.2万条（同比+7.3%）；全钢胎产量68.5万条（同比+26.1%），全钢胎销量67.7万条（同比+30.1%） [1][6] - 2024年第三季度公司半钢胎产量796.3万条（同比+6.4%，环比+1.4%），半钢胎销量806.9万条（同比+4.3%，环比+10.1%）；全钢胎产量19.4万条（同比 - 19.7%，环比+24.9%），全钢胎销量19.2万条（同比 - 19.1%，环比+21.2%） [1][6] 项目进展 - 2024年9月30日，公司摩洛哥工厂1200万条半钢胎项目的首批轮胎产品正式下线，2025年有望贡献600 - 800万条半钢胎产量，2026年达到满产 [1][7] 市场与战略 - 2023年，公司轮胎产品在美国替换市场的占有率超5%、在欧洲替换市场的占有率超4%，未来渗透率提升空间广阔 [1][7] - 公司计划用10年左右时间在全球布局8座数字化智能制造基地（中国3座，泰国2座，欧洲、非洲、北美各1座），同时实现运行3座研发中心（中国、欧洲、北美）和3座用户体验中心，并择机并购一家国际知名轮胎企业 [1][7]