担保事项概述 - 公司于2026年1月30日发布公告，披露其为全资子公司青岛森麒麟国际贸易有限公司提供担保的进展[1] - 担保事项基于公司第四届董事会第九次会议及2026年第一次临时股东会审议通过的年度担保授权，该授权总额度为250,000万元人民币，有效期12个月[2] - 本次具体担保金额为5,000万元人民币，担保方式为连带责任保证，用于子公司向招商银行青岛分行申请综合授信[2][4] 被担保方情况与担保协议 - 被担保方青岛森麒麟国际贸易有限公司为公司的全资子公司[2] - 担保协议保证责任期间为自担保书生效之日起至授信协议项下每笔融资到期日另加三年，若展期则保证期间延续至展期届满后另加三年[4] - 公司董事会认为此次担保是为支持子公司生产经营资金需求，提升其经营能力，且不提供反担保[4] 公司担保整体状况 - 截至公告披露日，公司累计对外担保余额为27,387.79万元，全部为对下属全资子公司的担保[4] - 该对外担保余额占公司2024年经审计净资产的比例为2.03%[4] - 公司无逾期对外担保、无涉及诉讼的对外担保，也无为股东、实际控制人及其关联方等合并报表范围外对象提供担保的情况[4]

担保情况 - 2026年度公司为子公司提供担保额度25亿元[2] - 为森麒麟国际贸易提供综合授信担保5000万元[3][5] - 截至披露日，对外担保余额27387.79万元，占2024年净资产2.03%[7] 子公司数据 - 持有森麒麟国际贸易100%股份，注册资本500万元[4] - 2024年末总资产47479.44万元，总负债46817.11万元，净资产662.33万元[4] - 2024年度营业收入62366.99万元，净利润95.80万元[4] - 2025年9月30日总资产55610.12万元，总负债55362.42万元，净资产247.70万元[4] - 2025年1 - 9月营业收入28947.78万元，净利润 - 414.63万元[4] 其他情况 - 公司无逾期、涉诉及败诉担保情形[7] - 公司及子公司无对特定对象担保情况[7]

会议基本信息 - 青岛森麒麟轮胎股份有限公司于2026年1月26日14:30召开2026年第一次临时股东会 [1][2] - 会议召开地点为山东省青岛市即墨区大信街道天山三路5号公司会议室 [3] - 会议采取现场表决与网络投票相结合的方式召开 [4] - 会议由董事会召集，董事长秦龙先生主持，会议程序符合相关法律法规及公司章程规定 [5] 会议出席情况 - 出席股东总数341人，代表股份504,530,592股，占公司有表决权股份总数的48.6977% [6] - 其中，现场投票股东9人，代表股份495,147,087股，占比47.7920%；网络投票股东332人，代表股份9,383,505股，占比0.9057% [6] - 出席中小股东总数334人，代表股份10,108,085股，占比0.9756% [6] - 公司董事出席会议，部分高级管理人员列席，北京德恒律师事务所律师见证会议并出具法律意见书 [7] 议案审议与表决结果 - **议案一：关于2026年度为子公司提供担保的议案** - 总表决情况：同意503,659,352股，占出席有效表决权股份的99.8273%；反对821,080股，占比0.1627%；弃权50,160股，占比0.0099% [8] - 中小股东表决情况：同意9,236,845股，占出席中小股东有效表决权股份的91.3808%；反对821,080股，占比8.1230%；弃权50,160股，占比0.4962% [8] - 该议案获得通过 [9] - **议案二：关于2026年度日常关联交易预计的议案** - 关联股东秦龙先生等七方回避表决本议案 [10] - 总表决情况（剔除回避股东后）：同意9,345,485股，占出席有效表决权股份的92.4555%；反对670,980股，占比6.6381%；弃权91,620股，占比0.9064% [10] - 中小股东表决情况与总表决情况一致，同意票占比92.4555% [10] - 该议案获得通过 [11] 法律意见与文件 - 北京德恒律师事务所谢显清、凌素丽律师出具法律意见，认为本次会议的召集、召开程序、出席人员资格、提案及表决程序与结果均符合相关法律法规及公司章程，会议决议合法有效 [12] - 备查文件包括本次股东会会议决议及律师事务所出具的法律意见书 [13]

投票情况 - 现场和网络投票股东341人，代表股份504,530,592股，占比48.6977％[3] - 《关于2026年度为子公司提供担保的议案》，同意503,659,352股，占比99.8273%[4] - 《关于2026年度日常关联交易预计的议案》，同意9,345,485股，占比92.4555%[6] 会议信息 - 现场会议时间为2026年1月26日14:30，网络投票时间为9:15 - 15:00[2] - 现场会议召开地点为山东省青岛市即墨区大信街道天山三路5号公司会议室[2]

会议概况 - 2026年第一次临时股东会于1月26日召开[2] - 董事会1月9日决议召集，1月10日发布通知[5] - 现场会议14:30召开，网络投票时间为1月26日[7] 参会股东情况 - 341人出席，代表504,530,592股，占比48.6977%[9] - 9人现场参会，代表495,147,087股，占比47.7920%[9] - 332人网络投票，代表9,383,505股，占比0.9057%[10] 议案表决结果 - 《2026年度为子公司提供担保议案》同意503,659,352股，占比99.8273%[15] - 《2026年度日常关联交易预计议案》同意9345485股，占比92.4555%[16]

公司航空轮胎业务发展现状 - 公司在航空轮胎领域已持续深耕十余年，成为国际少数航空轮胎制造企业之一，具备产品设计、研发、制造及销售能力 [1] - 公司可生产适配波音、空客等各类大飞机、支线客机机型的多规格航空轮胎产品 [1] - 公司已进入相关飞机制造企业供应商名录，并已签署合作研发协议，开展航空轮胎合作，且已开始供货 [1] 航空轮胎业务财务影响与战略布局 - 目前航空轮胎相关收入占公司主营业务收入比重很小 [1] - 公司密切关注航空领域的国家政策、发展趋势及前沿动态 [1] - 公司基于轮胎行业特点和市场需求持续自主研发创新，以前瞻视野布局前沿领域 [1]

股价与市场表现 - 2025年1月26日盘中，公司股价下跌2.08%，报20.76元/股，总市值215.07亿元，当日成交额2.12亿元，换手率1.42% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出2273.27万元，其中特大单净卖出14.78万元，大单净卖出2258.48万元 [1] - 公司股价今年以来下跌1.94%，近5个交易日下跌3.49%，近20日下跌0.95%，但近60日上涨9.78% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为绿色、安全、高品质、高性能子午线轮胎及航空轮胎的研发、生产、销售，轮胎业务收入占比99.83% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入64.38亿元，同比增长1.54%，但归母净利润为10.15亿元，同比大幅减少41.17% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为6.43万户，较上期减少6.29%，人均流通股为11102股，较上期增加6.78% [2] 股东结构与分红情况 - 公司A股上市后累计派发现金红利13.47亿元，近三年累计派现11.29亿元 [3] - 截至2025年9月30日，中欧时代先锋股票A（001938）为第六大流通股东，持股1300.01万股，较上期增加300.00万股 [3] - 截至同期，南方中证500ETF（510500）为第九大流通股东，持股903.06万股，较上期减少18.76万股 [3] 行业与概念分类 - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-轮胎轮毂 [1] - 公司涉及的概念板块包括轮胎、白马股、奇瑞汽车概念、工业4.0、工业互联网等 [1]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[5] 报告核心观点 - 报告提出了五条明确的投资主线，覆盖了具备竞争力的成长赛道、受益于需求复苏的领域、景气周期行业以及供给端存在异动的品种，为投资者在当前化工行业分化与复苏的背景下提供了具体的关注方向[3][4][8] 本周板块行情回顾 - 本周，上证综合指数上涨0.84%，创业板指数下跌0.34%，沪深300下跌0.62%，而中信基础化工指数上涨5.73%，申万化工指数上涨7.29%，化工板块表现显著强于大盘[2][13] - 化工子行业表现分化明显，涨幅前五的子行业分别为纯碱(13.3%)、氯碱(12.89%)、印染化学品(11.96%)、粘胶(9.91%)、其他化学原料(9.58%)[2][16] - 涨幅后五的子行业分别为电子化学品(0.88%)、橡胶助剂(0.99%)、轮胎(1.08%)、合成树脂(2.66%)、膜材料(2.97%)[2][16] - 个股方面，本周化工板块涨幅前十的公司中，江化微以46.41%的涨幅居首，江天化学、红宝丽等涨幅均超过20%[17][22] - 跌幅前十的公司中，神剑股份跌幅最大，为-15.12%，上海新阳、川环科技等跌幅居前[22][24] 本周行业主要动态 - **金浦钛业子公司徐州钛白停产**：受市场竞争加剧、产品价格持续下行及公司持续亏损影响，金浦钛业决定其全资子公司徐州钛白（产能8万吨，占公司总产能50%）停产[3] - 钛白粉行业数据显示，2025年中国钛白粉总产量为472.0万吨，同比减少4.7万吨，降幅1.0%，为20多年来年度产量首次下降，2025年产能利用率仅为77.3%，产能严重供大于求[3] - **汇得科技聚氨酯项目开工**：汇得科技年产60万吨聚氨酯新材料项目于1月19日开工，项目计划总投资20亿元，用地面积约222亩，属于国家鼓励类产业项目[3] 投资主线与关注标的 - **投资主线一：轮胎赛道**：全球轮胎行业空间广阔，国内轮胎企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注，建议关注赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎[3] - **投资主线二：消费电子上游材料**：随着下游消费电子需求逐渐回暖复苏，面板产业链相关标的有望充分受益，部分国内企业已成功实现进口替代，建议关注东材科技、斯迪克、莱特光电、瑞联新材[4] - **投资主线三：景气周期与库存去化行业**： - **磷化工**：供给端受环保政策限制扩张难，叠加下游新能源需求增长，供需格局趋紧，磷矿资源属性凸显，建议关注云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份[4] - **氟化工**：二代制冷剂配额加速削减支撑盈利，三代制冷剂配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石资源属性增强，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份、中欣氟材[4][8] - **涤纶长丝**：库存去化至较低水平，充分受益下游纺织服装需求回暖，建议关注桐昆股份、新凤鸣[8] - **投资主线四：经济复苏下的龙头白马**：随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求步入修复通道，具有规模优势、成本优势的行业龙头白马弹性更大，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等[8] - **投资主线五：供给异动的维生素品种**：巴斯夫宣布维生素A、E供应遭遇不可抗力，影响当前市场供给，随着采买旺季到来，供需失衡可能进一步突出，建议关注浙江医药、新和成等[8] 重要子行业市场回顾（部分关键数据） - **聚氨酯**： - 纯MDI：1月22日华东地区价格17600元/吨，周环比下跌1.12%，开工负荷74%，较上周上升14个百分点[28] - 聚合MDI：1月22日山东地区价格14000元/吨，周环比持平，开工负荷74%，较上周上升14个百分点[28] - TDI：1月22日华南地区价格14000元/吨，周环比下跌1.41%，开工负荷55.52%，较上周下降16.49个百分点[32] - **化纤**： - 涤纶长丝：1月22日POY价格6700元/吨（周环比持平），FDY价格6925元/吨（周环比上升0.36%），DTY价格7875元/吨（周环比上升0.32%），江浙织造综合开机率为52.19%[42] - 氨纶：1月22日氨纶40D价格25500元/吨，周环比上升8.51%，开工负荷89%，较上周上升1个百分点，社会库存41天，周环比下降3天[47] - **轮胎**： - 全钢胎：本周山东企业开工负荷为62.70%，较上周走低0.14个百分点，较去年同期走高20.70个百分点[49] - 半钢胎：本周国内企业开工负荷为75.27%，较上周走高0.92个百分点，较去年同期走高5.34个百分点[49] - **农药**： - 除草剂：草甘膦原药均价2.37万元/吨，周环比下跌0.42%；草铵膦原药均价4.65万元/吨，周环比上涨3.79%[54] - 杀虫剂：毒死蜱市场均价3.98万元/吨，周环比持平；吡虫啉市场均价6.50万元/吨，周环比下跌0.61%[56][59] - **化肥**： - 氮肥：1月22日尿素价格1757.45元/吨，周环比下跌0.4%，开工负荷率85.99%，较上周下降2.4个百分点[63] - 磷肥：1月22日磷酸一铵价格3878.75元/吨，周环比上升0.16%；磷酸二铵价格4363.13元/吨，周环比持平[67] - 钾肥：港口62%白钾主流周度均价3261元/吨，较上期上涨0.34%[76] - **维生素**： - 维生素A：1月23日均价61.5元/kg，周环比下跌1.6%[79] - 维生素E：1月23日均价54.5元/kg，周环比持平[80] - **氟化工**： - 萤石：1月23日均价3325元/吨，周环比持平，开工负荷26.75%，较上周下降1.09个百分点，预计价格可能上涨30-100元/吨[82] - 制冷剂：1月23日R22均价17000元/吨（周环比持平），R32均价62500元/吨（周环比持平），R134a均价57500元/吨（周环比上升0.88%）[87] - **有机硅**： - 1月23日有机硅DMC价格13900元/吨，周环比上升0.36%；硅油价格18625元/吨，周环比大幅上升13.22%，受出口退税政策即将取消影响，市场抢出口效应凸显[93] - **煤化工**： - 甲醇：1月23日价格2282.5元/吨，周环比上升1.44%[104] - DMF：1月23日价格3968.75元/吨，周环比上升2.25%，开工负荷约为53.24%[106] - 醋酸：1月23日价格2770元/吨，周环比上升0.54%[109]

行业与公司 * 涉及的行业为**中国轮胎行业**[1] * 涉及的公司包括**海安橡胶**（全球前三巨型轮胎制造商）[1]、**中策橡胶**、**赛轮轮胎**、**玲珑轮胎**、**森麒麟**、**海恩集团**[3][12][13]，以及外资品牌**米其林**、**普利司通**、**固特异**、**韩泰**、**玛吉斯**[2][4] 全球竞争格局与市场份额 * 中国轮胎企业全球市场份额持续提升，截至2024年已**超过15%**[1][2] * 国际巨头市场份额显著下降，米其林、普利司通和固特异的全球市场份额从20多年前的**接近60%** 下降到现在的**约40%**，预计到2025/2026年可能进一步下降[2] * 中国头部企业仍有**很大的增长空间**[2]，例如海安橡胶已成为全球前三的巨型轮胎制造商，仅次于米其林和普利司通[1][2] 国内竞争格局 * 行业内部竞争格局**初步稳定**，第一梯队包括中策、赛轮等头部企业[1][4] * 头部企业通过**品牌效应**、**规模效应**以及**技术和资金壁垒**占据优势，新进入者或尾部企业难以追赶[1][4][6] * 在替换市场，头部品牌如**朝阳**、**赛轮**的普通产品价格已与二线外资品牌（如韩泰、玛吉斯）相当，高端产品开始对标国际一线品牌（如米其林）[1][4] 品牌建设进展 * 中国轮胎企业在国内**配套**和**替换**市场的品牌建设取得显著进展[1][5] * 高端配套车型（如**20万元以上**车型）能显著提升品牌形象，并推动替换市场发展[5] * 高端产品如**朝阳1号**、**赛伦一体黄金**、**玲珑大师**等市场表现良好，处于早期但势头良好[1][5] * 在替换市场，企业通过自身营销触达消费者，体现的价值更直接，对提升单价和盈利能力帮助很大[7] 海外业务意义 * **海外配套业务**短期盈利能力非常强，平均**毛利率约为35%甚至更高**[1][8] * 长期来看，突破海外高端车企（如大众、福特）的配套，有助于提升品牌形象，并在海外替换市场实现更高定价，获得更大利润空间[8] * 中策、玲珑、赛轮等公司已持续供货海外配套订单，突破后将带来明确的长期增长空间[1][9] 当前行业表现 * 行业整体表现良好[3][10] * **一季度**国内**半钢替换市场**表现不错[3][10] * 海外工厂开工率基本**满负荷运行**，需求旺盛[3][10] * **全钢产品**因创新和品类扩宽表现良好，2025年下半年至今表现不错，一季度订单和开工率总体较好[3][10] 主要风险 * 主要风险是**橡胶价格波动**，可能影响短期盈利[3][11] * 从长期看，企业可以通过**转嫁成本**来缓解这一风险[3][11] 投资观点与建议 * 从投资角度看，行业具有吸引力，因全球市占率有提升空间且国内竞争格局稳定[6] * 当前是良好布局时机，估值约**10倍**，2026年整体基本面向上趋势明确[3][12] * 多项向上因素包括：国内外替换市场、国内配套及海外配套业务前景良好，叠加贸易政策利好[3][12] * 建议重点布局**赛轮**、**玲珑**、**中策**及**森麒麟**等公司，同时关注**海恩集团**[3][12][13]

行业投资评级 - 报告对基础化工行业维持“推荐”评级 [4] 核心观点 - 受地缘局势影响，国际油价震荡运行，预计2026年国际油价中枢值将维持在65美元/桶 [6][19] - 鉴于国际局势不确定性和对油价下降的预期，看好具有高股息特征、同时受益原材料降价的公司，如中国石化 [6][19] - 化工行业整体仍处弱势，但建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向的投资机会 [4][6][7] - 具体投资方向包括：有望进入景气周期的草甘膦行业、竞争格局和盈利能力较好的成长性个股、内循环需求刚性的化肥及农药子行业、以及受益油价下行的“三桶油”及民营大炼化公司 [7][8][22] 市场与行业表现 - 截至报告期，基础化工行业（申万）近1个月、3个月、12个月涨幅分别为13.1%、20.4%、45.9%，均跑赢沪深300指数 [2] - 本周（截至2026-01-16）布伦特原油价格为64.13美元/桶，较上周上涨1.25%；WTI原油价格为59.44美元/桶，较上周上涨0.54% [6][19] - 本周部分化工产品价格反弹，其中国内汽油（上海中石化93）上涨11.38%，天然气（NYMEX期货）上涨8.68%，TDI（华东）上涨7.03%，二甲苯（华东地区）上涨6.61% [4][7][19] - 本周部分化工产品价格下跌，其中液氯（华东地区）下跌18.02%，盐酸（华东盐酸31%）下跌13.79%，硫酸（浙江和鼎98%）下跌10.00%，尿素（云南云维小颗粒）下跌9.95% [5][7][19] 细分行业跟踪与展望 - **原油与成品油**：地缘局势（尤其是伊朗局势）是拉动油价走强的关键因素，预计下周国际原油市场将宽幅震荡运行 [23][24] 地炼汽柴油受需求制约涨幅有限，山东地炼汽油均价7172元/吨，较上周涨1.10%；柴油均价5860元/吨，较上周涨1.91% [25] - **丙烷**：本周市场均价4724元/吨，较上周涨2.22%，预计下周主流震荡回稳 [27][28] - **聚烯烃**：聚乙烯LLDPE市场均价6896元/吨，较上周涨4.77%，预计下周价格整理运行 [31][32] 聚丙烯粉料价格大幅拉涨，华东地区累计上调约250元/吨，预计下周上涨幅度受需求制约 [33] - **化纤（PTA/涤纶）**：本周PTA华东市场周均价5054.29元/吨，环比微跌0.31%，预计下周震荡偏弱 [34][36] 涤纶长丝POY市场均价6670元/吨，较上周涨120元/吨，预计下周偏弱调整 [37][38] - **化肥**：尿素市场均价1738元/吨，较上周微涨0.17%，预计下周延续区间震荡格局 [39][40] 复合肥市场大稳小动，3*15氯基均价2630元/吨，较上周末涨0.38%，预计下周高位盘整 [41][42] - **聚氨酯原料**：聚合MDI市场均价13900元/吨，较上周跌1.42%，预计短期延续震荡偏弱 [43] TDI市场均价14188元/吨，较上周下调1.98%，预计下周偏弱运行 [44] - **磷矿石**：30%品位磷矿石均价1016元/吨，价格持稳，供应端收缩与需求刚性形成平衡，价格预计高位坚挺 [45][46] - **EVA**：受光伏出口退税政策取消提振，市场周度均价10210.5元/吨，较上周涨2.13%，预计下周维持偏强震荡格局 [47] - **纯碱**：轻质纯碱市场均价1139元/吨，较上周跌0.44%，市场供应充裕，预计下周价格趋弱运行 [48][49][50] - **钛白粉**：硫酸法金红石型钛白粉市场均价13351元/吨，环比持平，成本高压与供大于求双向制约，预计短期平稳运行 [51][52] - **制冷剂**：R134a市场偏暖运行，主流企业出厂参考报价56000元/吨，预计价格稳中探涨 [52][53] R32市场坚挺运行，主流报价62000-63000元/吨，预计下周延续偏强态势 [53][54] 重点覆盖公司分析 - **万华化学**：评级“买入” 2025年上半年归母净利润61.23亿元，同比下滑25.10% 聚氨酯业务需求不振，石化业务供需失衡导致业绩承压，但公司现金流稳健，并持续在POE、电池新材料等领域多元化布局 [56] - **博源化工**：评级“买入” 2025年上半年归母净利润7.43亿元，同比下降38.57% 纯碱价格低迷拖累业绩，但公司是国内稀缺的天然碱企业，成本优势显著，阿拉善项目二期预计2025年底试车，将巩固产能优势 [57] - **凯美特气**：评级“买入” 2025年上半年归母净利润0.56亿元，成功扭亏为盈 业绩修复主要得益于产品销量扩张及费用控制，公司正布局电子特气领域，光刻气产品已获国际光刻机厂商认证 [58] 投资建议与关注标的 - **草甘膦行业**：行业底部特征明显，库存下降，价格开始上涨，有望进入景气周期，推荐江山股份、兴发集团、扬农化工 [7][22] - **成长性个股**：看好竞争格局较好的润滑油添加剂国内龙头瑞丰新材，以及煤制烯烃行业中具备量增逻辑且估值较低的宝丰能源 [8][22] - **内需刚性行业**：在关税不确定性下，看好产业链与需求均在国内的化学肥料及部分农药子行业，推荐华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥（重点推荐）、利民股份 [8][22] - **高股息与受益油价下行**：继续看好“三桶油”，其中中国石化化工品产出最多，深度受益原材料成本下降 同时建议关注民营大炼化公司荣盛石化、恒力石化 [8][22] - **其他重点关注公司**：报告盈利预测表还覆盖并给予“买入”评级的公司包括：森麒麟、巨化股份、中国海油、桐昆股份、道通科技 [10]