报告投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”（维持）[2] 报告核心观点 - 多家轮胎企业发布涨价函，涨价幅度约2%-5%，刺激下游补货需求 [3] - 看好全钢胎需求修复，主要受政策推动重卡销量增长及公路货运需求向好驱动 [2][3] - 尽管面临挑战，但海外产能有序推进，看好积极进行海外布局且具备竞争力的企业，如赛轮轮胎、中策橡胶、森麒麟、玲珑轮胎等 [3] 成本端分析 - 2025年9月轮胎原材料价格指数为90.12，位于2021年以来4%的历史低位 [2][12] - 天然橡胶均价1839.57美元/吨，环比上涨2.06%，同比下降6.77%；传统旺季叠加需求改善，价格或有提振 [2][12][27] - 丁二烯均价9271.74元/吨，环比下降1.26%；丁苯橡胶均价12239元/吨，环比上涨0.32%；炭黑均价7500元/吨，环比持平 [2][12] - 预计合成橡胶价格稳中偏弱，炭黑价格短期内无明显提振 [29][31] 生产端分析 - 2025年8月中国橡胶轮胎外胎产量1.09亿条，同比减少11.44%，环比增长15.78% [2][37] - 2025年9月全钢胎行业平均开工率64.95%，环比增长1.82个百分点；半钢胎行业平均开工率71.23%，环比增长0.81个百分点 [2][37] - USTMA预测2025年美国轮胎总出货量3.402亿条，其中替换胎出货量预计增长440万条，配套胎出货量预计减少140万条 [2][43] 出口端分析 - 2025年8月中国新的充气橡胶轮胎出口6299万条，同比增长1.84%，环比减少5.51% [2][46] - 2025年9月越南橡胶制品出口金额1.11亿美元，同比增长19%；对美出口金额0.49亿美元，同比增长43%，占其出口总额的44% [2][50][51] - 2025年8月泰国乘用车胎出口量718.4万条，环比下降13%；商用车胎出口量262.1万条，环比下降9%；对美国出口乘用车胎407.19万条，占其总出口量的56.68% [2][53][55] 需求端分析 - 据米其林数据，2025年9月全球乘用车及轻卡替换胎需求同比+1%，卡客车（不含中国）替换胎需求同比+2% [2][58][61] - 中国重卡市场2025年9月销售约10.5万辆，环比增长15%，同比增长82%，创2021年以来同期新高 [63] - 2025年9月中国公路物流运价指数105.05点，同比微增0.64%；物流业景气指数51.20%，环比回升0.3个百分点 [64] - 欧洲反倾销调查的预期刺激了需求，欧洲替换市场呈现增长 [3][58]

投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级，目标价为23.32元 [3][13] 核心观点 - 报告认为公司定位高端，应给予一定估值溢价，基于2026年11倍市盈率设定目标价 [3][13] - 尽管2025年上半年业绩承压，但看好其全球产能布局和销售国际化带来的长期竞争力 [1][5][15] 最新动态与业绩表现 - 2025年上半年公司轮胎总产量为1556.95万条，同比减少3.21%；总销量为1487.03万条，同比减少1.5% [1][11] - 2025年上半年营业收入为41.19亿元，同比微增0.24%；归母净利润为6.72亿元，同比大幅下降37.64% [1][11] - 半钢子午线轮胎产销量均同比下滑，而全钢子午线轮胎产销量则实现同比增长 [1][11] 盈利预测与财务数据 - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为18.87亿元、22.94亿元和24.31亿元 [3][4][13] - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为100.04亿元、123.13亿元和127.46亿元，同比增长率分别为17.5%、23.1%和3.5% [4] - 预测每股收益2025年至2027年分别为1.82元、2.21元和2.35元 [4] 公司战略与竞争优势 - 公司已形成中国、泰国、摩洛哥的全球产能“黄金三角”布局，泰国二期项目已于2023年投产，摩洛哥项目预计2025年放量 [5][15] - 公司产品远销150多个国家和地区，2024年其品牌在美国H级和V级高端轮胎市场份额分别为4.5%和3%，在中国品牌中排名第一 [5][15] - 2024年，公司轮胎产品在美国替换市场占有率超过5%，在欧洲替换市场占有率超过4% [5][15] 估值比较 - 报告给予公司2026年11倍市盈率估值 [3][13] - 相较于可比公司（玲珑轮胎、赛轮轮胎、通用股份）2026年预测市盈率平均值10倍，公司估值存在溢价 [6]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002984 证券简称：森麒麟 公告编号：2025-054 第四届董事会第七次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 一、董事会会议召开情况 青岛森麒麟轮胎股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第七次会议于2025年10月21日在青岛公 司会议室以现场结合通讯的方式召开，会议通知已于2025年10月16日以通讯及直接送达方式发出。 本次会议应参加表决董事9名，实际参加表决董事9名。其中，现场参加董事3名，董事长秦龙先生，董 事王倩女士、王宇先生，独立董事李鑫先生、丁乃秀女士、谢东明先生因工作原因，以通讯方式参加。 会议由董事长秦龙先生主持，公司部分高级管理人员列席了本次会议。会议的召集和召开符合《公司 法》等有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件及《公司章程》的有关规定。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过《关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》 表决结果：赞成票9票，反对票0票，弃权票0票。 同意公司在确保不影响募集资金投资计划正常进行和募集资金安全的情况 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 青岛森麒麟轮胎股份有限公司（以下简称"森麒麟"，证券代码：002984；债券代码：127050）于2025年 10月22日披露第四届董事会第七次会议决议公告，审议通过了《关于使用部分闲置募集资金暂时补充流 动资金的议案》，同意公司使用不超过10亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，使用期限为自董事会审 议通过之日起不超过12个月。 董事会会议召开概况 据公告显示，森麒麟第四届董事会第七次会议于2025年10月21日在青岛公司会议室以现场结合通讯方式 召开。会议通知已于2025年10月16日通过通讯及直接送达方式发出，应参加表决董事9名，实际参加表 决董事9名，其中现场参会3名，董事长秦龙、董事王倩、王宇及独立董事李鑫、丁乃秀、谢东明因工作 原因以通讯方式参会。会议由董事长秦龙主持，部分高级管理人员列席，会议召集与召开程序符合《公 司法》及《公司章程》相关规定。 此外，该议案已获公司审计委员会审议通过，独立财务顾问国泰海通证券股份有限公司出具了核查意 见，认为公司本次闲置募集资金使用符合相关监管要求，有助于提高资金使用效率。 信息披露安排 森麒麟表示，本次闲置募集资 ...

每经头条（nbdtoutiao）——展望"十五五"|专访贺铿：必须改变以往将资金过度集中于房屋建设和基础 设施建设的倾向，更加突出民生领域投入 （记者 王晓波） 每经AI快讯，森麒麟10月21日晚间发布公告称，公司第四届第七次董事会会议于2025年10月21日在青 岛公司会议室以现场结合通讯的方式召开。会议审议了《关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金 的议案》等文件。 ...

国泰海通证券股份有限公司 关于青岛森麒麟轮胎股份有限公司 根据公司第三届董事会第二十六次会议、第三届监事会第二十一次会议及 2024 年第三次临时股东大会的审议结果，公司向特定对象发行股票募集资金扣 除发行费用后的净额用于以下项目： 1 | 项目名称 | | 总投资额 | 总投资额 | 拟以募集资金 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | （万美元） | （万元人民 | 投入总额（万 | | | | | 币） | 元人民币） | | 森麒麟（摩洛哥）年产600万条高 性能轿车、轻卡子午线轮胎项目 | 森麒麟（摩洛哥） 年产1200万条高 | 29,678.00 | 210,565.41 | 278,961.01 | | 森麒麟（摩洛哥）年产600万条高 性能轿车、轻卡子午线轮胎项目 | 性能轿车、轻卡 子午线轮胎项目 | 19,306.47 | 136,979.40 | | | （二期） | | | | | | 合计 | | 48,984.47 | 347,544.81 | 278,961.01 | 注 1：表格中涉及汇率依照 2024 年 3 月 29 日中国人民银行 ...

| 证券代码：002984 | 证券简称：森麒麟 | 公告编号：2025-055 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127050 | 债券简称：麒麟转债 | | 青岛森麒麟轮胎股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 青岛森麒麟轮胎股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 10 月 21 日 召开第四届董事会第七次会议，审议通过了《关于使用部分闲置募集资金暂时补 充流动资金的议案》，同意公司在确保不影响募集资金投资计划正常进行和募集 资金安全的情况下，使用额度不超过 100,000 万元人民币的 2023 年向特定对象 发行股票部分闲置募集资金暂时补充流动资金，使用期限为自董事会审议通过之 日起不超过十二个月。现将具体事项公告如下： 一、募集资金基本情况 （一）2023年向特定对象发行股票募集资金情况 根据中国证券监督管理委员会《关于同意青岛森麒麟轮胎股份有限公司向特 定对象发行股票注册的批复》（证监许可[2023]1432号），同意公司向特定对象 发行股票的注 ...

| 证券代码：002984 | 证券简称：森麒麟 | 公告编号：2025-054 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127050 | 债券简称：麒麟转债 | | 青岛森麒麟轮胎股份有限公司 第四届董事会第七次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 同意公司在确保不影响募集资金投资计划正常进行和募集资金安全的情况下，使 用额度不超过100,000万元人民币的2023年向特定对象发行股票部分闲置募集资金暂 时补充流动资金，使用期限为自董事会审议通过之日起不超过十二个月。 公司审计委员会审议通过了此议案。 国泰海通证券股份有限公司对此出具了核查意见。 具体内容详见公司披露于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）的《关于使用部分闲 一、董事会会议召开情况 青岛森麒麟轮胎股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第七次会议于 2025年10月21日在青岛公司会议室以现场结合通讯的方式召开，会议通知已于2025年 10月16日以通讯及直接送达方式发出。 本次会议应参加表决董事9名，实际参加表决董事9名。其中，现场参 ...

行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [3] 核心观点 - 化工行业处于周期底部修复阶段，建议从纺服链、农化链、出口链及“反内卷”受益四个方向进行布局 [3] - 成长领域重点关注关键材料自主可控，包括半导体材料、面板材料、封装材料等 [3] - 钛白粉行业出现底部修复机遇，头部企业开启全球化布局，供给进一步集中，叠加海外地产景气有望向上及贸易摩擦边际缓和，盈利有望回暖 [3] 行业动态与宏观判断 - 原油供应预期非OPEC引领产量提升，OPEC+存在超额增产预期，全年供给显著增长；需求方面全球GDP维持2.8%增速，但受特朗普关税政策影响增速有所放缓；地缘事件缓解，油价维持低位 [4] - 煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [4] - 美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑 [4] - 9月全部工业品PPI同比-2.3%，同比降幅较8月收窄，环比持稳；9月全国制造业PMI录得49.8%，环比回升0.4个百分点，制造业景气持续回升 [5] 细分行业动态与产品价格 - 石油化工：截至10月17日，Brent原油期货价格收于61.34美元/桶，较上周下调1.2%；WTI价格收于57.59美元/桶，较上周下调1.0% [9] - PTA-聚酯行业：本周PTA价格环比下跌3.5%至4335元/吨，MEG价格环比下跌2.0%至4145元/吨，POY环比下跌2.3%至6450元/吨 [9] - 化肥：尿素本周出厂价1550元/吨，环比上升0.6%；一铵价格3300元/吨，环比下跌0.6%；二铵价格3480元/吨，环比持平 [10] - 农药：市场处于淡旺季备货转换期，双草价格持稳，阿维菌素精粉价格下调1万元/吨至44万元/吨，吡唑醚菌酯价格下调0.1万元/吨至14.6万元/吨 [10] - 氟化工：R22市场均价16000元/吨，环比下调17000元/吨；R134a市场均价53000元/吨，环比上调1000元/吨 [11] - 钛白粉：价格13300元/吨，环比持平，成本高压与出口利好驱动下价格重心上移，市场稳中看涨 [12] - 新能源汽车相关：电解钴价格37.7万元/吨，环比上调3.2万元/吨；三元材料523报价136元/千克，环比上调14元/千克；碳酸锂均价7.34万元/吨，环比下调0.01万元/吨 [13] 投资布局建议 - 纺服链：关注锦纶及己内酰胺（鲁西化工）、涤纶（桐昆股份、荣盛石化、恒力石化等）、氨纶（华峰化学、新乡化纤）、染料（浙江龙盛、闰土股份） [3] - 农化链：关注氮肥及煤化工（华鲁恒升、宝丰能源等）、磷肥及磷化工（云天化、兴发集团等）、钾肥（亚钾国际、盐湖股份等）、农药（扬农化工、新安股份等） [3] - 出口链：关注氟化工（巨化股份、三美股份等）、MDI（万华化学）、钛白粉头部企业、轮胎（赛轮轮胎、森麒麟）等 [3] - “反内卷”受益：关注纯碱（博源化工、中盐化工等）、民爆（雪峰科技、易普力等） [3] - 成长领域：半导体材料（雅克科技、鼎龙股份等）、面板材料（瑞联新材、莱特光电等）、合成生物材料（凯赛生物、华恒生物）等 [3]

行业投资评级 - 维持行业"看好"评级 [4] 核心观点 - 钛白粉大厂开启全球化布局，行业处于周期底部，盈利有望底部回暖 [3][4] - 全球钛白粉供给进一步集中，国内中小企业亏损已至现金流以下 [3][4] - 国内钛白粉40%以上用于出口，与海外房地产景气关联度较大，美联储降息强化，海外地产景气有望向上 [3][4] - 印度法院取消对中国的钛白粉反倾销税，贸易摩擦边际缓和，叠加反内卷预期，行业迎来修复机遇 [3][4] - 化工板块建议从纺服链、农化链、出口链及部分"反内卷"受益四方面布局 [4] - 成长领域重点关注关键材料自主可控，包括半导体材料、面板材料、封装材料等 [4] 行业动态 - 原油供应方面，预期非OPEC引领原油产量提升，OPEC+存在超额增产预期，全年供给显著增长 [5] - 原油需求方面，全球GDP维持2.8%增速，但特朗普关税政策影响下，需求增速有一定放缓 [5] - 地缘方面，俄乌及巴以事件有望缓解，油价仍将维持低位 [5] - 煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [5] - 美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑 [5] - 9月全部工业品PPI同比-2.3%，同比降幅较8月收窄，环比持稳 [6] - 9月份全国制造业PMI录得49.8%，环比回升0.4个百分点，制造业景气持续回升 [6] 化工产品价格与市场表现 - 截至10月17日，Brent原油期货价格收于61.34美元/桶，较上周下调1.2% [10] - WTI价格收于57.59美元/桶，较上周下调1.0% [10] - PTA价格环比下跌3.5%，报于4335元/吨 [10] - MEG价格环比下跌2.0%，报于4145元/吨 [10] - 涤纶POY环比上周均价下跌2.3%，报于6450元/吨 [10] - 国内尿素出厂价为1550元/吨，环比上周均价上升0.6% [11] - 钛白粉价格为13300元/吨，环比上周均价持平 [14] - 聚合MDI价格为14400元/吨，环比上周均价下跌4.0% [14] - 纯MDI价格为18200元/吨，环比上周均价上升0.8% [14] - 碳酸锂市场均价7.34万元/吨，环比下调0.01万元/吨 [16] - 六氟磷酸锂均价7.9万元/吨，环比上调1.1万元/吨 [16]