报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 新签合同额快速增长,海外市场拓展迅速 - 2024年前三季度,公司国内新签合同额469亿元,同比增长32%,境外新签订合同额266亿元,同比增长202%,海外合同占比从2023年前三季度的20%增至36% [2] - 公司业务结构更加优化,EPC合同占比从2023年前三季度的54%增长至74% [2] - 在国内市场,公司代表合同包括芒果乙烯项目(60.81亿元)、华锦项目(58.07亿元)等 [2] - 在境外市场,公司代表性新合同包括哈萨克斯坦Silleno乙烷裂解项目(12.5亿美元)、沙特Jafurah三期项目(9亿美元)等 [2] 合同来源多元化,在手订单达到历史高位 - 2024年前三季度公司新签合同涉及的行业呈现多元化趋势,炼油、新型煤化工、储运及其他行业的新签合同额快速增长,分别同比+95%、+1850%、+256% [2] - 公司对外部市场的拓展逐步稳固,中国石化内部合同额占比从2023年前三季度的30.3%小幅增至41.7% [2] - 截至2024年9月30日,公司在手订单为1658亿元,同比增长40%,达到历史高位 [2] 国内外市场迎新机遇,公司加强市场开拓有望充分受益 - 国内市场方面,中国现代化产业体系正加快构建,石化行业高质量发展扎实推进,为公司主业发展带来更多机遇 [2] - 海外市场方面,中东地区活跃资本开支已超千亿美元,产油国炼化生产能力逐年提升,中国石化集团深化"一带一路"合作,公司充分受益于平台优势,中东市场订单获取前景广阔 [2] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为26.38、29.15、31.82亿元,对应的EPS分别为0.60、0.66、0.72元/股 [2] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为53,028、56,221、59,199百万元,营业收入增长率分别为5.30%、8.33%、6.27% [7] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为10.53%、10.69%、10.90% [7] - 公司2024-2026年ROE(摊薄)预计分别为8.29%、8.80%、9.23% [7] - 公司2024-2026年PE预计分别为8.4、7.6、7.0 [7]