报告公司投资评级 神火股份的投资评级为"买入"(维持)。[1] 报告的核心观点 1) 2024年第三季度公司业绩实现环比增长,可能与所得税下降和云南电价下降有关。[3] 2) 铝价下跌叠加氧化铝价格上涨,对公司业绩有一定影响;同时云南第三季度水电价格为全年低点,预计对业绩有增厚。[3] 3) 煤价下跌,第四季度煤价环比略有上涨,预计煤炭盈利水平或有改善。[3] 4) 所得税率下降,中期分红,对业绩有一定增厚。[3] 盈利预测与估值 1) 预计公司2024-2026年营业收入分别为393.5/407.8/421.9亿元,归母净利润分别为48.48/57.68/63.16亿元,同比-18%/+19%/+10%。[4] 2) 对应当前股价PE为8.63/7.26/6.63倍,电解铝行业中长期供需格局好,公司产能处于新疆及云南,成本优势突出,维持"买入"评级。[4]