报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级。[4] 报告的核心观点 1) 自有品牌调整结束持续改善,海外业务保持增长。2024年前三季度公司实现营收31.89亿元,同比+17.56%。[3] 2) 公司持续通过多期产业基金长期投资宠物行业,其中2019年公司以自有资金5000万元与其他合伙人共同出资设立产业基金中宠汇英,随着对山东帅克的投资部分退出,公司收到中宠汇英分配的投资收益3330.05万元。[3] 3) 费用支出保持,股权激励目标渐行渐近。2024年前三季度公司销售/研发费用分别同比+32.42%/+40.29%,主要是由于公司境内境外业务对于自有品牌及研发投入持续加强。[3] 4) 我们上调盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为2.99/3.72/4.43亿元,EPS分别为1.02/1.26/1.51元。[4] 财务数据总结 1) 2024年前三季度公司实现营收31.89亿元,同比+17.56%;实现扣非归母净利润2.42亿元,同比+42.17%。[2] 2) 2024年前三季度公司销售/研发费用分别同比+32.42%/+40.29%。[3] 3) 公司2024-2026年预测归母净利润为2.99/3.72/4.43亿元,EPS分别为1.02/1.26/1.51元。[4] 4) 公司2024-2026年预测毛利率为27.2%/28.3%/29.2%,净利率为7.0%/7.6%/8.0%,ROE为12.8%/13.9%/14.5%。[5][6][8]