报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 盈利能力提升明显 - 公司2024年第三季度单季度实现毛利率25.53%，同比提升2.74个百分点，环比提升3.81个百分点；实现净利率9.57%，同比提升2.06个百分点，环比提升1.70个百分点 [3] - 主要原因包括：1)优质订单比例增加，导致销售毛利率同比递增；2)公司持续加大对应收账款和存货管理，信用减值损失和资产减值损失较上年同期有所下降，及受益于进项税额加计等因素 [3] 电力设备出口数据延续高景气 - 2024年1-9月变压器出口金额为318.15亿元，同比增长29% [4] - 其中北美洲出口金额为33.44亿元，同比增长40%；欧洲出口金额为64.38亿元，同比增长51%，欧美区域出口均实现高速增长 [4] - 公司的国际影响力持续提升，市场渠道持续深化 [4] 海外收入占比提升 - 2024年前三季度公司实现国内收入34.02亿元，占比71%，实现海外收入13.66亿元，占比29% [2] - 公司已扩大在墨西哥的产能，并在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备，同时欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局 [4] 财务数据总结 收入和利润预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为73.29、90.34、111.46亿元，对应增速分别为9.9%、23.3%、23.4% [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.08、8.13、10.38亿元，对应增速分别为20.5%、33.6%、27.8% [4] 估值水平 - 以10月22日收盘价计算，公司2024-2026年PE分别为27X、20X、16X [4] 其他财务指标 - 2024年前三季度公司实现国内收入34.02亿元，占比71%，实现海外收入13.66亿元，占比29% [2] - 公司2024年前三季度实现毛利率25.53%，同比提升2.74个百分点，环比提升3.81个百分点 [3] - 公司2024年前三季度实现净利率9.57%，同比提升2.06个百分点，环比提升1.70个百分点 [3]