投资评级 - 润本股份的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 润本股份2024年三季度业绩表现亮眼 2024Q1-3营收10 4亿元 同比增长26 0% 归母净利2 6亿元 同比增长44 4% 24Q3营收2 9亿元 同比增长20 1% 归母净利8086万元 同比增长32 0% 业绩保持稳定高增长[2] - 婴童护理业务表现突出 2024Q3婴童护理营收同比增长27% 占比达51% 新品蛋黄油特护精华等培育成功 带动产品矩阵丰富 驱蚊系列在淡季仍有较好表现 2024Q3营收同比增长16% 占比30% 高客单大单品放量推动平均售价提升[2] - 盈利能力持续提升 2024Q1-3毛利率同比提升2 2个百分点至58 3% 2024Q3归母净利率同比提升2 5个百分点至28 6% 期间费用率较为稳定 2024Q1-3同比降低0 75个百分点[2] - 公司深耕驱蚊及婴童护理细分赛道 产品定位"质高价优" 凭借大品牌小品类的经营战略及极致性价比战略 未来发展空间广阔 预计2024-26年归母净利润分别为3 1/4 0/5 0亿元 同比增速分别为38%/27%/26% 对应PE分别为34/27/21倍[2] 财务预测 - 预计2024-26年营业总收入分别为13 40/16 96/21 06亿元 同比增速分别为29 7%/26 6%/24 2%[1] - 预计2024-26年归母净利润分别为3 13/3 98/5 00亿元 同比增速分别为38 3%/27 2%/25 9%[1] - 预计2024-26年EPS分别为0 77/0 98/1 24元 对应PE分别为34 26/26 94/21 41倍[1] - 预计2024-26年毛利率分别为58 27%/59 10%/60 08% 归母净利率分别为23 34%/23 45%/23 76%[8] 财务数据 - 2024Q1-3经营性现金流同比下降5 5% 主要系季节性增加新品原料采购 为Q4婴童旺季做准备[2] - 2023年末流动资产17 16亿元 其中货币资金及交易性金融资产2 63亿元 存货0 93亿元[8] - 2023年末资产负债率7 99% 总股本4 05亿股 流通A股1 03亿股[6] - 2023年ROIC为15 79% ROE为11 76% 2024年预计分别提升至14 66%和14 47%[9]