投资评级和目标价格 - 公司维持"增持"评级,上调目标价至22.10元 [4] 三季报业绩超预期 - 公司2024Q3实现营收128.75亿元,同比+9.89%,环比+21.51% [10] - 公司三季度实现净利润16.37亿元,同比+2.08%,环比+58.36%,扣非后归母净利润18.54亿元,同比+32%,环比+58.27% [10] - 三季度公司提高产能利用率,乙烷成本中低位运行,多元醇项目陆续投产贡献业绩,导致业绩超预期 [10] 化工品价格预期修复 - 2024Q3公司主要产品价差扩大,乙烯-乙烷/丙烯-丙烷/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯-丙烯价差环比分别+3.57%/+1.22%/+1.68%/+48.75%/+36.31% [10] - 2024年Q3公司主要原料乙烷均价为15.73美分/加仑,环比下滑18.33% [10] - 9月底起国内多项经济刺激政策频出,存量房贷款下滑等提振经济修复预期,化工品价格有望回暖 [10] 新项目进展 - 2024年Q2公司α-烯烃新材料产业园顺利开工,预计2025年底陆续投产 [10] - 2025年公司将有EAA、高分子乳液丙烯酸及酯等新产能陆续落地 [10] - 7月16日公司多碳醇项目开车成功,C3产业链打造一体化产业链,低成本竞争力再度提升 [10] - 公司加大研发投入,2024年前三季度研发投入12.93亿元,同比+4.30%,多项高性能材料对标国际标准 [10] 风险提示 - 乙烷价格上涨,公司产能建设进度低于预期 [10]