投资评级和核心观点 1. 投资评级：首次覆盖，给予"增持"评级 [3] 2. 核心观点： - 公司作为数字地球领军企业，预计 2024-2026 年营收分别为 38.56/54.39/69.88 亿元，EPS 分别为 0.89/1.32/1.79 元 [3] - 给予公司 2025 年 38.5 倍 PE 估值，合理估值为 275.57 亿元人民币，对应目标价 50.72 元 [3][15][18] 公司概况 1. 中科星图是国内数字地球领域的领军企业 [19][20] 2. 依托中国科学院空天信息创新研究院和中科曙光的技术支持，形成了强大的技术壁垒和市场优势 [21] 3. 公司核心产品GEOVIS数字地球经过多次技术革新和迭代，已成为行业内的知名品牌 [22][23][24] 4. 公司在大数据、云计算和人工智能等新一代信息技术上展现出创新能力 [24] 业务布局 1. 公司在特种领域、智慧政府、气象生态等多个关键领域进行了深入布局 [20] 2. 积极探索北斗高分融合的新产品形态和应用模式，推动数字地球技术在国家重大战略需求中的应用 [20] 3. 公司通过打造"星图云"平台，强化数据、算力和算法能力，实现商业航天全链条业务的闭环管理 [35][36] 4. 公司采用"4+2"模式，全面布局商业航天，涵盖卫星制造、发射、应用及服务，以及地面基础设施建设 [36][37] 5. 在商业卫星测运控领域采取自建与合作并举策略，构建全国性的测运控网络与运营服务中心 [37][38] 行业发展 1. 数字地球产业链涵盖从上游的航空航天遥感和卫星导航制造到下游的多个应用领域 [40][41] 2. 供给侧方面，技术创新与数据资源的丰富不断推动产品与服务的迭代升级 [41] 3. 应用侧方面，数字地球技术正加速融入各行业领域，催生出多元化应用场景 [41][42][43][44][45][46] 4. 全球主要经济体和行业巨头正在加速布局空天信息产业 [49] 5. 中国商业航天行业快速成长，为空天信息应用提供了海量数据资源 [50] 6. 中国数字地球行业市场规模持续增长，中科星图在国内占据领先地位 [52][55][56]