报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季度报告，前三季度营收10.42亿元，同比+3.52%；归母净利润2.25亿元，同比+7.08%；扣非归母净利润2.09亿元，同比+22.38%；2024Q3营收3.45亿元，同比-7.58%，环比-2.63%；归母净利润0.81亿元，同比+0.97%，环比+8.86%；扣非归母净利润0.74亿元，同比+4.85%，环比+9.45% [2] - 公司营收规模稳健，降本增效持续推进，品类扩张与客户拓展同步推进，第一梯次产业竞争力不断强化，安徽贝斯特产能加速爬坡，第二梯次产业布局持续夯实，直线运动功能部件业务加快推进，第三梯次产业应用领域不断拓展 [2] - 预计2024 - 2026年营收14.60/18.42/21.92亿元，归母净利润3.13/3.92/5.07亿元，EPS为0.63/0.79/1.02元，对应2024年10月22日17.65元收盘价，PE分别28/22/17倍，维持“推荐”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润情况 - 2024年前三季度营收10.42亿元，同比+3.52%；归母净利润2.25亿元，同比+7.08%；扣非归母净利润2.09亿元，同比+22.38% [2] - 2024Q3营收3.45亿元，同比-7.58%，环比-2.63%；归母净利润0.81亿元，同比+0.97%，环比+8.86%；扣非归母净利润0.74亿元，同比+4.85%，环比+9.45% [2] - 2024Q2毛利率为34.18%，同比-1.80pct，环比-1.29pct [2] 费用情况 - 2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别0.64%/8.46%/4.08%/-0.39%，环比分别+0.10/-0.30/-0.24/+0.31pct [2] 第一梯次产业情况 - 原有涡轮增压器核心零部件、各类精密零部件以及智能装备及工装作为第一梯次产业，是公司稳健发展的压舱石和转型升级基础 [2] - 公司通过维护老客户原业务、拓展老客户新业务、开发新客户等方式，提高产品性价比和市场占有率 [2] 第二梯次产业情况 - 2022年6月设立安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司，布局新能源汽车相关部件 [2] - 2024年5月安徽贝斯特竣工开业，目前产能加速爬坡，正在进行客户验厂认证工作 [2] - 公司将持续引进新能源汽车领域人才，开展核心部件研究、开发和制造工作 [2] 第三梯次产业情况 - 2022年1月设立无锡宇华精机有限公司，布局高精度滚珠/滚柱丝杠副、高精度滚动导轨副等部件 [2] - 工业母机方面，三季度与知名机床商签订批量滚动交付订单，C0级丝杠副获首批订单 [2][4] - 新能源汽车方面，EMB制动系统滚珠丝杠副完成首次客户交样 [4] - 人形机器人方面，行星滚柱丝杠工艺不断优化，为2025年批量供货做好技术和设备储备 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,343|1,460|1,842|2,192| |增长率（%）|22.4|8.7|26.1|19.0| |归属母公司股东净利润（百万元）|264|313|392|507| |增长率（%）|15.1|18.6|25.6|29.1| |每股收益（元）|0.53|0.63|0.79|1.02| |PE|33|28|22|17| |PB|3.1|2.8|2.5|2.2| [4]