报告评级和核心观点 - 维持"买入"评级,目标价11.4元 [7] - 公司Q3归母净利低于预期,主要受到味精跌价及汇兑损失等因素影响 [1] - 考虑氨基酸景气改善,叠加积极分红和回购有望助力价值重估 [1][4] 行业和公司表现 - 前三季度饲料氨基酸营收同比增长14%,赖氨酸和苏氨酸价差大幅改善 [2] - 鲜味剂(味精)营收同比下降15%,价格和价差均有下降 [2] - Q3期间费用环比增加,综合毛利率同比下降0.8个百分点 [2] 未来发展前景 - 公司深耕"氨基酸+"战略,新增产能投产有望助力未来成长 [4] - 公司计划实施中期分红和回购,有望助力价值重估 [4] - 预计2024-2026年归母净利润同比变动分别为-5%、+12%、+6% [5]