报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度扬杰科技营收44.23亿元，同比增长9.48%；归母净利润6.69亿元，同比增长8.28%；Q3单季度营收15.58亿元，同比增长10.06%，环比增长1.38%；归母净利润2.44亿元，同比增长17.91%，环比下降0.03%；扣非后归母净利润2.31亿元，同比增长13.74%，环比下降1.30% [2] - 半导体市场需求逐步改善，公司收入规模稳健增长，毛利率稳步上升，3Q24单季度销售毛利率为33.59%，环比提升2.27pcts，销售净利率为15.81%，环比略微下降0.07pcts [2] - 公司持续在汽车电子市场发力，研发费用率上升，3Q24为6.99%，较去年同期上涨0.48pcts；2024年前三季度汽车电子业务营收同比上升60%，消费电子及工业类业务营收同比上升均超20% [2] - 考虑到行业景气度逐步复苏，预测公司24 - 26年归母净利润分别为9.53/11.98/14.10亿元，分别同比增长3%/26%/18%，对应EPS分别为1.76/2.21/2.60元，公司股票现价对应PE估值为29/23/19倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2022 - 2026E营业收入分别为54.04亿、54.10亿、60.23亿、72.88亿、83.49亿元，增长率分别为22.90%、0.12%、11.33%、21.01%、14.56% [3] - 2022 - 2026E归母净利润分别为10.60亿、9.24亿、9.53亿、11.98亿、14.10亿元，增长率分别为38.02%、 - 12.85%、3.16%、25.70%、17.71% [3] - 2022 - 2026E摊薄每股收益分别为2.067、1.706、1.755、2.206、2.597元 [3] - 2022 - 2026E每股经营性现金流净额分别为1.56、1.66、2.40、3.01、3.56元 [3] - 2022 - 2026E ROE（归属母公司，摊薄）分别为17.23%、11.20%、10.82%、12.48%、13.34% [3] - 2022 - 2026E P/E分别为24.28、29.42、28.60、22.75、19.33 [3] - 2022 - 2026E P/B分别为4.18、3.30、3.09、2.84、2.58 [3] 三张报表预测摘要 - 损益表：2021 - 2026E主营业务收入分别为43.97亿、54.04亿、54.10亿、60.23亿、72.88亿、83.49亿元，毛利率分别为35.1%、36.3%、30.3%、32.1%、33.3%、34.6%等 [4] - 资产负债表：2021 - 2026E货币资金分别为11.35亿、14.57亿、35.18亿、28.70亿、25.26亿、28.58亿元，应收款项、存货等也有相应变化 [4] - 现金流量表：2021 - 2026E净利润分别为8.26亿、10.94亿、9.22亿、9.98亿、12.48亿、14.65亿元，经营活动现金净流、投资活动现金净流、筹资活动现金净流等有相应数据 [4] 比率分析 - 每股指标：2021 - 2026E每股收益分别为1.499、2.067、1.706、1.755、2.206、2.597元，每股净资产、每股经营现金净流、每股股利等有相应数据 [4] - 回报率：2021 - 2026E净资产收益率分别为15.11%、17.23%、11.20%、10.82%、12.48%、13.34%，总资产收益率、投入资本收益率等有相应数据 [4] - 增长率：2021 - 2026E主营业务收入增长率分别为68.00%、22.90%、0.12%、11.33%、21.01%、14.56%，EBIT增长率、净利润增长率、总资产增长率等有相应数据 [4] - 资产管理能力：2021 - 2026E应收账款周转天数分别为75.6、75.3、91.9、100.0、95.0、90.0，存货周转天数、应付账款周转天数、固定资产周转天数等有相应数据 [4] - 偿债能力：2021 - 2026E净负债/股东权益分别为 - 21.47%、 - 11.75%、 - 24.93%、 - 23.08%、 - 21.36%、 - 21.30%，EBIT利息保障倍数、资产负债率等有相应数据 [4] 历史推荐和目标定价 - 2024年3月20日，评级“买入”，市价41.98元，目标价54.32 - 54.32元 [7] - 2024年4月22日，评级“买入”，市价34.58元，目标价N/A [7] - 2024年8月23日，评级“买入”，市价36.33元，目标价N/A [7] 市场中相关报告评级比率分析 - 一周内“买入”0家，“增持”0家，“中性”0家，“减持”0家，评分0.00 [6] - 一月内“买入”0家，“增持”1家，“中性”0家，“减持”0家，评分2.00 [6] - 二月内“买入”11家，“增持”4家，“中性”0家，“减持”0家，评分1.27 [6] - 三月内“买入”12家，“增持”5家，“中性”0家，“减持”0家，评分1.29 [6] - 六月内“买入”27家，“增持”0家，“中性”0家，“减持”0家，评分1.00 [6]