报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 前三季度公司收入及利润低于预期,主要是消课节奏放缓 [4][5] - 受宏观环境影响,公司合同负债2022年四季度以来首次环比下滑 [5] - 毛利率有所承压,一次性政府补助支撑归母净利率 [6] - 公司维持较高分红率,红利属性突显 [8] 财务预测与估值 - 我们下调公司2024-26年收入和归母净利润预测,但考虑到公司积极拓展业务和提升效率,维持"优于大市"评级 [8] - 公司估值水平较同行偏低,最新股价对应股息率(TTM)为6.3% [9]