报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024Q3柳工业绩高增长超预期，盈利能力持续提升，提质增效战略成效显著，产品组合与全面解决方案引领增长，有望受益于国内需求回暖与海外市场拓展 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024Q1 - Q3营收228.6亿元，同比+8.3%；归母净利润13.2亿元，同比+59.8%；单2024Q3营收68.0亿元，同比+11.8%；归母净利润3.4亿元，同比+58.7% [1] - 2024Q1 - Q3综合毛利率23.5%，同比+2.8pp；净利率5.9%，同比+2.0pp；期间费用率15.0%，同比+0.8pp；单2024Q3毛利率23.7%，同比+1.8pp；净利率5.0%，同比+1.5pp；期间费用率17.5%，同比基本持平 [1] - 预计2024 - 2026年归母净利润为13.8、18.1、22.5亿元，对应当前股价PE为18、14、11倍，未来三年归母净利润复合增长率37% [2] 行业情况 - 24M3以来国内挖掘机销量正增长，连续6个月高于预期；24M1 - M9挖机内销7.4万台，同比+8.6%，外销7.3万台，同比 - 9.0%，降幅持续收窄；电动装载机24M1 - M9销售8323台，渗透率达10.2% [2] 公司业务 - 2024Q1 - Q3以装载机、挖掘机等构筑的产品组合+全面解决方案发力，国际、国内市场销量增速跑赢行业，市场占有率提升 [2] - 电动装载机产品在亚太、北欧等市场突破，海外销量快速增长 [2]