报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司营收和归母净利润同比分别增长22.2%和29.5%，单季度24Q3营收和归母净利润同比分别增长15.6%和17.1% [2] - 24Q3营收同比增长主因产品结构优化、团队人员调整稳定及与渠道系统合作加深，上半年经销、电商、其他模式营收同比分别增长27.7%、9.1%、67.7% [2] - 24Q1 - 3/Q3毛利率同比下降，24Q3销售和管理费用率同比增加，研发费用率同比下降，所得税率降低，扣非归母净利率略有提升 [2] - 公司作为口味型坚果领军品牌，短期拥抱新渠道助力业绩增长，中长期产品创新和研发优势突出，全渠道布局发展动能充足 [2] - 公司公布24 - 26年股东回报计划，分红比例有望持续提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为22/26/29亿元，同比增长20%/16%/14%；归母净利润分别为3.9/4.4/5.1亿元，同比增长20%/12%/15%，当前股价对应P/E分别为17/15/13X [3] - 2023 - 2026年营业收入分别为18.48/22.11/25.55/29.01亿元，增长率分别为27.4%/19.7%/15.6%/13.5%；归属母公司股东净利润分别为3.29/3.93/4.41/5.07亿元，增长率分别为107.8%/19.6%/12.1%/15.0% [4] - 2023 - 2026年毛利率分别为36.24%/35.88%/35.76%/35.46%，净利润率分别为17.81%/17.79%/17.26%/17.49% [6] - 2023 - 2026年流动比率分别为4.25/3.81/3.72/6.20，速动比率分别为3.49/3.06/2.99/4.89，现金比率分别为2.18/1.97/2.04/3.40，资产负债率分别为19.58%/20.97%/21.19%/14.60% [6] - 2023 - 2026年应收账款周转天数分别为4.91/4.82/4.62/4.68天，存货周转天数分别为47.98/49.93/51.10/51.54天，总资产周转率分别为0.90/1.01/1.06/1.12 [6] - 2023 - 2026年每股收益分别为3.53/4.22/4.73/5.44元，每股净资产分别为18.07/19.34/21.54/24.15元，每股经营现金流分别为2.77/5.05/5.69/4.16元，每股股利分别为2.18/2.53/2.84/3.27元 [6] - 2023 - 2026年PE分别为20/17/15/13，PB分别为3.9/3.6/3.3/2.9，EV/EBITDA分别为13.69/11.72/10.35/9.17，股息收益率分别为3.10%/3.60%/4.03%/4.64% [6] 现金流数据 - 2023 - 2026年净利润分别为3.29/3.93/4.41/5.07亿元，折旧和摊销分别为0.64/0.71/0.86/0.88亿元，营运资金变动分别为 - 1.17/1.2/1.4/ - 19.4亿元，经营活动现金流分别为2.58/4.71/5.3/3.88亿元 [6] - 2023 - 2026年资本开支分别为 - 1.74/ - 1.4/ - 1.51/ - 0.89亿元，投资分别为2.33/0/0/0亿元，投资活动现金流分别为 - 0.54/ - 1.29/ - 1.39/ - 0.74亿元 [6] - 2023 - 2026年股权募资分别为0/0/0/0亿元，债务募资分别为0/0/0/0亿元，筹资活动现金流分别为 - 1.62/ - 2.81/ - 2.4/ - 2.69亿元，现金净流量分别为0.42/0.61/1.52/0.45亿元 [6]